（来源：金信基金）
纯债、信用债观点：上周债券市场整体以区间震荡、小幅上涨为主，整体情绪明显好于前两周。周一现券收益率处于一周内高点，十年期国债活跃券收益率高点为1.71%左右，日内走势看，目前依旧没有摆脱“股债跷跷板”的特征，盘中债券市场情绪仍受股市波动的影响。周五是增值税新规落地第一天，落地前市场对其观望情绪较浓，当天地方债发行结果尚可，新老券利差基本在市场预期范围之内，市场情绪偏于稳定。上周资金面整体维持宽松，资金价格基本维持较低水平，DR007在1.3-1.6%区间内波动，加上买断式逆回购，央行合计净投放1635亿元。
经济数据方面，上周公布7月份贸易数据和通胀数据。7月出口（以美元计价）同比增长7.2%，前值为5.9%，表现强于市场预期（wind一致预期为5.79%），量强于价，短期预计出口依旧维持韧性，但关税影响和提前出口的影响下，后续存在一定回落压力，需要重点关注下半年外需情况。7月CPI同比0%，预期-0.1%，PPI同比-3.6%，预期-3.4%。CPI分项中食品饮料明显弱于季节性，其余分项表现均强于季节性；PPI分项中黑色系整体走势偏强，“反内卷”相关行业价格有一定传导，但整体略有滞后，后续继续关注PPI的修复弹性。资金方面，进入8月以来，流动性相对乐观，增值税新规公布，央行对老券发行有一定呵护，上周五下午匿名资金价格一度降至1.25%的新低，数量充裕。本周存单到期规模略大，供给端可能有一定扰动，但预计资金整体维持充裕。目前债市利空有限，调整风险可控。
上周信用债行情继续修复，城投债品种表现好于二永债，3-5年期城投债收益率下行2-3BP，利差基本上也有所收窄。从盘中交易情绪看，机构配置力量增强。后续看，基本面与资金面依旧对债市有一定支撑，信用债配置价值依旧较高，目前票息价值和资本利得空间均存在。
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