（来源：鑫元基金）
【数据】2025年7月，美元计价，中国出口金额当月同比+7.2%，较前值（+5.9%）上行1.3个百分点，高于wind一致预期的5.8%；中国进口金额当月同比+4.1%，较前值（+1.1%）上行3.0个百分点，高于wind一致预期的0.3%；贸易差额982.4亿美元。
【主要出口商品】7月主要出口商品中，机电消费品、汽车及其零配件和医疗仪器出口增速表现亮眼，集成电路（29.2%，前值24.2%）出口增速最快，陶瓷产品（19.5%，前值30.5%）、汽车整车（18.6%，前值23.1%）出口增速居前，钢材（11.7%，前值-1.6%）、医疗仪器（12.2%，前值5.0%）、汽车零配件（4.0%，前值0.0%）出口增速回暖，音视频设备（7.6%，前值7.4%）、塑料制品（3.2%，前值2.2%）出口增速较为平稳，此外成品油（-2.3%，前值-13.5%）、家电（-3.8%，前值-9.0%）出口增速降幅虽有所收窄但仍对整体出口造成负向拉动，手机（-21.8%，前值-10.4%）出口同样继续承压。
【主要进口商品】7月主要进口商品中，铜矿砂（26.4%，前值15.7%）进口增速最快，集成电路（13.0%，前值11.5%）、肉类（11.5%，前值9.4%）、纸浆（11.4%，前值9.5%）进口增速居前，自动数据处理设备（-12.0%，前值8.6%）进口增速下行明显，煤（-47.8%，前值-44.6%）、汽车整车（-42.1%，前值-36.3%）、塑料（-12.8%，前值-12.0%）进口继续承压，原油（-7.4%，前值-14.3%）、钢材（-8.4%，前值-13.1%）、粮食（-1.7%，前值-9.8%）、汽车零配件（-18.4%，前值-19.7%）对进口同样造成负向拉动。
【出口主要国家/地区】7月我国对主要国家/地区出口方面，总体看，对欧盟、东南亚出口呈现韧性，对美出口增速降幅走扩。发展中国家和地区中，对东盟（16.6%，前值16.8%）出口增速居前，对俄罗斯（-9.1%，前值-16.2%）出口增速降幅有所收窄，对印度、非洲出口增速维持高位。发达国家中，对美国（-21.7%，前值-16.1%）出口增速有所下滑，对欧盟（9.2%，前值7.6%）出口增速略有回升，对日本（2.5%，前值6.6%）出口增速有所下滑。
【7月进出口点评】7月出口增速较6月继续回升，主要由低基数支撑，仍需观察关税落地节奏。7月出口强于预期，但对美出口依然是同比深度下滑状态，后续在关税影响+透支效应等影响之下，预计出口仍有一定的回落预期，但产业链优势产品+出海对应的资本品出口等仍能形成持续对冲，出口回落幅度可能偏向温和，失速概率不高。进口方面，7月进口增速进一步上行，在中美博弈下可能存在抢进口效应，但景气度的改善或为结构性，经济内生动能的恢复仍需内需政策的进一步提振。
【市场影响】债券方面，中美贸易谈判、政治局会议、美联储议息会议等重要事件后，宏观不确定性逐渐落地，对于债市而言宏观情绪暂缓，此前调整所形成的低点在动量效应的作用下，短期预计仍有修复空间。中长期在基本面弱修复、资产荒延续、货币宽松预期下，债券短期不会转熊。权益方面，随着中美贸易谈判进展、“反内卷”降温，中报业绩期临近，股市波动压力有所加大，建议继续哑铃策略，重视红利资产配置以及科技股反弹的机会。
图1：出口主要商品累计同比（单位：%）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
图2：进口主要商品累计同比（单位：%）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
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