（来源：东方红资管）
杰里米·J·西格尔在其著作《股市长线法宝》中回顾了美股百年历史，强调“股息是整个时期内股东收益的最重要来源”。
巴菲特曾说过“如果一家企业能持续派发高股息，通常说明两件事：一是它赚钱，二是管理层对股东诚实。”巴菲特虽然更倾向留存利润再投资，但对可口可乐等高股息股票的长期持有，印证了他对稳定分红的认可。
经济高速增长的时期，投资者的关注点可能更多地在于企业的成长性，但其实红利资产一直都在默默地提供丰厚的回报。当成长增速放缓、市场利率下降时，市场的审美也随着经济增速一起换挡，转向更为确定、更加克制的领域。能提供持续稳健回报的高股息资产受到青睐，恰恰是这种投资心态转换的完美映射。
01
构建金字塔型的指数与量化产品线
高股息资产的收益来源主要是三个方面：第一、持续稳定的分红收益；第二、公司盈利增长带来的市值上涨；第三、高股息率的公司往往估值较低，有机会获得估值修复带来的股价上涨。因此，高股息个股经常会被认为是典型的价值型股票，提供了较好的安全边际。
近年来长端利率的持续下行逐步推动资金从固收类资产转向权益市场。经营稳健、分红可观的优质高股息股票，凭借着远高于国债收益率和理财产品收益率的股息率构筑了独特优势，既可以提供长期稳定的现金分红，价格波动也较为平稳，获得了投资者广泛青睐。
从资金流向来看，市场上的“聪明钱”有着明确的投资思路：一是买高股息资产，二是不断寻找性价比更高的高股息资产。
东方红资产管理指数与多策略团队在深入研究红利因子的同时，将红利因子的挖掘拓展至港股市场，筛选出中证港股通高股息投资指数（简称“港股通高股息”，代码930914(港币）930915（人民币）），并推出跟踪该指数的基金——东方红中证港股通高股息投资指数基金（A类024227、C类024228）。
指数基金的开发，源于东方红资产管理指数与多策略团队长期的研究与实践积累。该团队由多位经验丰富、专业扎实的投资经理与研究员构成，专业背景覆盖数学、计算机、统计、金融等，并形成各自优势的协同互补。团队从2011年开始布局量化业务，全方位实践研究、投资和系统开发，积累了丰富的资管经验。2019年开始进入公募基金领域，以定制因子指数基金为基点，构建多层次的指数与量化产品矩阵。
团队负责人为徐习佳博士，25年证券从业经验，近14年投资管理经验，6年公募基金管理经验。曾在多家金融机构从事金融工程研究与量化投资，在资产定价、组合管理、指数开发、量化投资等方面具有丰富经验。
基于十余年量化研究与投资积累，东方红资产管理指数与多策略团队持续布局公私募产品线，打造金字塔型的公募量化产品线：其基石是被动指数基金（包括行业主题指数基金和Smart Beta指数基金等），中间层为指数增强产品（基于各类宽基指数的增强策略），最上层为主动量化产品。
在开发指数基金时，团队将主动管理的投研逻辑和实践经验融入策略构建和指数开发中，提炼出质量、红利、成长、价值等因子，自2019年起与中证指数公司合作发布了四只定制Smart Beta指数，分别为中证东方红竞争力指数（931142）、中证东方红红利低波动指数（931446）、中证东方红优势成长指数（931579）和中证东方红价值领先指数（931258），将挖掘的长期有效因子通过科学的编制形成指数，并发行了三只跟踪Smart Beta指数的基金产品，为投资者提供长期有效、风格清晰、运行透明的指数投资工具。指数基金的管理采用自动化、专业化系统，遵循严密投资逻辑，追求更精准地实现因子收益。
跟踪中证东方红红利低波动指数（931446）的基金——东方红中证东方红红利低波指数基金（A类）成立于2021年12月30日，截至6月30日，近三年业绩在银河同类基金中排名第一（排名1/24）。
注：排名数据详见底部注1，业绩数据来源于基金2025年二季报，截至2025.6.30。
在指数增强基金方面，东方红资产管理通过构建多策略之间的低相关性，从而进行指数增强，力求实现超额收益的稳定性，已发行了东方红中证500指数增强发起基金（A类021175、C类021176），未来或许还将推出基于其他宽基指数的指数增强基金。
主动量化基金方面，团队发挥对有效因子“融合+对冲+择时”的主动性，选择风格明确、逻辑清晰、区分显著的长期有效因子构建策略矩阵，注重对公司质地的考察，力图捕捉经济周期演变过程中市场风格的变化，通过因子择时和因子对冲策略，力争为客户提供跨越周期的稳健回报。
对于主动量化产品，东方红指数与多策略团队建立了一套系统，事先把系统的情况描述好，运用这个系统自动调整。系统的内涵是各种外部环境的描述和它内生变量的调整，在不同的经济周期下，寻找和调高更加适配的因子。在某些因子超额收益高的时候，可以在选股系统中给它增加一些权重；当它超额收益少的时候，权重减一些。
已经成立的东方红量化选股混合发起基金（A类020803、C类020804）和东方红红利量化选股混合发起基金（A类021650、C类021651）属于均衡风格的多头类型，希望能争取在偏股混合型基金中获取较好的排名。
02
寻找性价比更优的红利资产
红利因子是东方红资产管理指数与多策略团队长期挖掘的因子。团队在创设指数、选择指数时，就倾向于选择那些价格长期表现稳健的因子，而注意回避交易性因子。
基于红利因子投资思路，东方红指数与多策略团队持续寻找性价比更优的红利资产，并拓展至港股市场。港股通高股息指数（930914/930915)是红利策略表现较为突出的一只指数，它在中证香港300指数样本中符合港股通条件的证券中，进一步筛选出30只连续三年分红且股息率高的股票，并使用股息率加权方式编制而成。
该指数过往表现显示，港股市场红利策略是长期且有效的。自2014年11月14日指数基日至2025年6月30日，A股和港股因各种原因表现跌宕起伏，表现差强人意，恒生指数全收益指数（HSIRH)和中证全指全收益指数(H00985)分别仅上涨46.06%和66.65%。但同期港股通高股息全收益指数（H20915)和中证红利全收益指数(H00922)分别上涨267.92%和209.06%。
注：数据来源Wind，统计区间2014.11.14——2025.6.30。全收益指数包含了成分股的分红，并对分红自动进行红利再投资。
港股通高股息指数（930914/930915）的一个明显优势就是——高股息，其近五年的股息率长期超过恒生指数、中证全指的股息率，也超过了中证红利指数的股息率。在当前十年期国债收益率降至1.65%上下，货币基金7日年化收益率在1.4%左右的情况下，港股通高股息指数（930914/930915）的股息率达到7.96%，吸引力不言而喻。（数据来源：中证指数公司官网及wind，截至2025.6.30）
近五年不同指数股息率变化：
注：数据来源Wind，统计区间2020.7.1——2025.6.30。
港股作为全球知名的价值投资洼地，其长期存在一批低估值、分红高且稳定的优质公司，基于红利因子可以持续筛选出能稳定提供高分红回报的股票。从估值来看，尽管上半年港股市场大涨，港股通高股息指数的市盈率仍然只有7.22倍，市净率只有0.66倍，远低于全球其他股市指数，甚至低于中证红利指数的估值。港股得益于估值更低，在中国红利资产的估值修复行情中表现得更为优异。
全球主要股市指数估值对比：
注：数据来源Wind，截至2025.6.30。
从指数成分股2024年的平均分红金额、年度分红增速、分红比例上看，相比中证红利（000922），港股通高股息指数也更胜一筹，分红比例更高，分红力度更大。
注：数据来源Wind，截至2025.6.30。
高股息资产的走红是投资回归本质的标志。现金分红是上市公司向投资者传递经营状况的直接信号之一，能持续高分红的公司通常具有稳健的经营状况。在整体经济增速下降、全市场利率下降、高回报资产荒的大环境下，红利资产会成为投资者的重要配置品种，红利投资策略的性价比仍然较高。
与此同时，政策对分红的支持力度还在强化。港股通高股息指数（代码930914/930915)的30只成份股，几乎都是在港上市的央企、国企。2024年发布的新“国九条”进一步鼓励上市公司通过加大分红提升投资者获得感。一方面国资委加大对央企、国企的市值考核，央企、国企在公司治理、分红等方面发生了积极变化；另一方面，一些行业经历了供给侧改革后，盈利能力提升、资产负债表修复，分红能力得到强化。
在政策逻辑和市场逻辑的共振之下，港股高股息资产的价值重估有望持续。
注1：东方红中证东方红红利低波动指数基金排名数据来源于银河证券基金研究中心《中国公募基金长期业绩榜单》，截至2025.6.30，具体分类为：标准策略指数股票型基金（A类）。
注2：东方红中证竞争力指数基金（A类）成立于2019.7.31，2020-2024年净值增长率分别为34.49%、-1.51%、-20%、-11.95%和13.65%，同期业绩比较基准收益率分别为32.08%、-3.62%、-21.05%、-13.49%和10.94%。业绩比较基准为：中证东方红竞争力指数收益率×95% + 银行人民币活期存款利率（税后）×5%。基金经理：徐习佳（2019.7.31起至今）、戎逸洲（2019.11.29起至今）
东方红中证东方红红利低波动指数基金（A类）成立于2021.12.30，2022-2024年净值增长率分别为-0.50%、10.31%和30.65%，同期业绩比较基准收益率分别为-2.53%、7.94%和27.23%。业绩比较基准为：中证东方红红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。基金经理：徐习佳（2021.12.30起至今）、高原（2023.6.10起至今）
东方红中证优势成长指数发起基金（A类）成立于2023.9.19，2024年净值增长率为12.09%，同期业绩比较基准收益为13%。业绩比较基准为：中证东方红优势成长指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。基金经理：徐习佳（2023.9.19起至今）、戎逸洲（2023.9.19起至今）
风险提示：本基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金是指数型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，标的指数为中证港股通高股息投资指数（代码：930914/930915）。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种（包括港股通标的股票、债券回购、股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、科创板股票、北交所股票、存托凭证、参与融资、转融通证券出借业务等）的风险、基金模式转换的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。本基金特有风险主要是指数化投资风险，包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌风险等。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及前述文件更新内容。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。
