（来源：西部利得微资讯）
转自：西部利得微资讯
01
基金经理严志勇：关注债券短期或有的修复契机。
债市观点：上周，利率债明显上行，5年以上利率债收益率上行幅度更为显著。本周：
1、资金面或有缓解。偏高的资金价格叠加偏弱的市场情绪，债市上周调整幅度较大，上周下半周央行已开始持续释放流动性，本周流动性预计改善，资金价格可能边际改善；
2、股债跷跷板情况近期较为明显，叠加上周商品价格波动较大，债市有所承压，本周，政策边际影响有所减弱，关注债市可能的交易机会；
3、关注7月PMI数据情况。
综上所述，关注债市短期或有的修复契机，关注可能的交易机会。
转债观点：转债近期估值有所提升，短期估值承压，但长期来看，关注转债配置价值。
02
基金经理葛山：政策预期改善提振风偏，关注高性价比资产配置机会。
行情回顾：近期市场震荡走强，主要指数涨多跌少。其中，上周科创50和小盘成长指数涨幅表现靠前，分别上涨4.63%和2.64%；消费龙头和大盘价值指数表现靠后，分别上涨0.95%和下跌0.11%。一级行业方面，建筑材料、煤炭和钢铁等行业表现相对较好。其中，建筑材料板块主要或受雅江水电站事件催化，煤炭和钢铁或受益于反内卷政策主题发酵。
市场观点：上周外部宏观环境维持相对稳定，中美经贸关系阶段性改善提振市场信心，全球风险资产震荡上行。国内方面，中央政治局会议即将召开，市场对于政策预期相对乐观，“反内卷”主题持续演绎，世界人工智能大会催化AI和机器人板块维持活跃，景气和主题类资产表现占优。展望市场，经济延续温和复苏表现，但流动性较好，结构性机会或持续存在，关注科技、制造、消费和周期板块中性价比突出的高质量资产均衡配置的机会。
中期来看，科技领域将是大国博弈的核心，受益于技术创新和产业政策双重驱动，泛TMT和高端制造板块的结构性机会或将持续显现。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。
03
基金经理董伟炜：把握结构景气和性价比合适情况下的主题机会。
短期判断：近期市场继续稳步上涨，或与短期中美关系有所改善，美股持续上涨映射，AI 方向持续有产业催化等因素有关。我们认为市场大格局依然或将是震荡，市场成交量放大有助于各类机会的活跃，我们将力争把握结构景气和性价比合适情况下的主题机会，同时关注市场随时回调的风险。
中期判断：2025 年货币财政政策双宽松格局确立，广谱利率大幅下移，虽然中美贸易斗争具有不确定性，但中国自身储备政策丰富，经济基本面大概率能抵御外部冲击企稳回升，加之中美科技代差缩小，硬实力接近，有助于市场风险偏好提升；后续市场大概率呈现震荡走势，股市投资机会可能仍较丰富，但需要关注中美贸易摩擦的进展变化和国内政策的对冲节奏。
04
基金经理张昌平：自主可控、国产算力、机器人可以关注了吗？
行情回顾：上周市场上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.7%、2.3%和2.8%，恒生指数上涨2.3%。具体来看，申万一级行业板块多数上涨，反内卷相关的周期方向涨幅较大。周期方向，建筑材料、煤炭、钢铁、有色、建筑领涨，主要或受益于反内卷政策催化，部分周期品价格亦有较大涨幅，前期表现较好的银行板块调整；制造方向，电力设备涨幅较大，或亦受益于反内卷政策驱动下，光伏等板块上涨；科技板块表现分化，电子表现较好，半导体可能受益于国产算力进展的预期驱动，通信在前几周显著上涨后有所调整；消费方向，美护表现较好，部分公司或受到基孔肯雅热病相关主题催化。资金层面，过去一周日均交易额18487亿元，交投整体活跃。
市场观点：短期看，指数站上3500，权重走势强劲；WAIC正在举行；中美关系缓和。中报临近，业绩好的个股值得关注；市场震荡，后续自主可控、国产算力、机器人等相对低位方向值得重点关注，部分反内卷板块也进入关注视野。
从中期维度， A股估值仍处于全球洼地，或有估值修复的基础并有望吸引外资回流再配置；国内政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。预计今年市场或仍然会有较活跃较明显的结构性机会。上半年重点关注科技独立自主和新兴产业，后续增加关注关税影响后的出口。结构上一方面重视机构低配板块和低位拐点板块的挖掘；另一方面评估部分主题板块走向产业趋势的可能性。
坚持精选个股策略，精选业绩增长能够长期跑赢的公司，同时提高对业绩增长质量和估值的考量，重点关注在国内市场快速成长的企业和具备全球竞争力走向全球的企业。
05
基金经理吴海健：世界人工智能大会召开，AI投资后续怎么看？
行情回顾：上周市场延续上涨态势，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.67%、2.33%、2.76%。分板块看，建筑材料、煤炭、钢铁领涨，分别上涨8.20%、7.98%、7.67%。银行、通信、公用事业领跌，分别下跌2.87、0.77%、0.27%。
具体看，或受到雅江水电站开工和“反内卷”主题共振影响，建筑、建材、煤炭、钢铁、有色、化工等传统周期板块均有较大幅度上涨；其次或受广东基孔肯雅热疫情催化驱蚊水概念影响，美容护理领涨消费板块；或受益于WAIC世界人工智能大会召开，叠加国产先进制程持续推进，电子板块有所上涨。总体看，在大盘持续上涨趋势带动下，市场风险偏好显著抬升，雅江水电站、反内卷、AI应用、海南自贸港等主题表现活跃，而偏防御的红利板块表现偏弱。
市场观点：短期维持震荡观点，市场以流动性驱动为主，关注主题风格投资机会，谨慎对待高位及拥挤度较高的方向，“稳定币”、“反内卷”、“深海科技”等政策催化的主题相对较新，且政策还没完全落地，关注其后续催化的可能；其次有产业趋势支撑的AI应用，当前股价相对低位。景气方向建议关注AI海外算力链、近期调整幅度较大的业绩有支撑的新消费、有涨价逻辑的有色金属及化工的细分方向。
AI产业链内部：海外推理需求上修后，相关公司中报接连超预期，维持强势，关注PCB、覆铜板及上游材料、光模块等边际有变化的方向；NV H20卡预期解禁，国产算力相对低位，供给端有望边际转好，关注AIDC相关方向，包括数据中心及配套的柴发、电源、液冷等环节；应用方向，预计相关重要模型或在下半年推出，基座模型在多模态、Agent等能力上有望进阶，软件除海外映射逻辑外，关注有数据、牌照、技术等高壁垒领域的先发优势显著的或估值低位合理有潜在AI催化的标的。
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