（来源：懒猫的丰收日）
转自：懒猫的丰收日
01
终于还是跌了，
早上挣扎了下，但10点后突然下跌，下午低位震荡，上证指数收盘下跌0.33%，再次失守3600点。
好消息是成交量略微萎缩，但还在1.8万亿之上。
今天成交1.82万亿，较昨天略微缩量500亿元，说明行情虽然跌了，但资金却并没有那么恐慌。
与此同时，成交量已经连续4天在1.8万亿之上，连续5天在1.7万亿之上。今天的下跌更像是围绕3600点的反复争夺中的下跌，而不是上涨行情的结束。
提示一个机会。
明天，“第七届世界人工智能大会”将在上海启幕，总理出席并致辞，规格相当高。
据说，会上将集中发布3000余项前沿科技品，涵盖大模型、AI终端、智能机器人等核心领域，规模刷新历届纪录，还有不少是全球首发或中国首秀。
简而言之，可能再见证一次AI应用的繁荣，下游AI应用含量更高的“科创人工智能ETF（588730）”下午也突然拉升，收盘涨了4.6%。
回顾人工智能行情主线，呈现出“算力 / AI应用”交替领先的格局。
2023年行情爆发之初，行业对算力需求旺盛，行情表现为算力领先。
2024年11月到2025年4月，随着下游应用的成熟，越来越多资金将目光集中到AI应用和端侧AI上，行情表现为AI应用领先。
今年4月中旬后，AI应用的发展反过来又带动了对算力的需求，行情再次表现为算力领先。
但7月中旬后似乎有逆转趋势，AI应用重新跑赢。如果这次大会真的有啥超预期的应用发布，“科创人工智能ETF（588730）”无疑值得关注。
当然，求稳的话，“人工智能ETF（159819）”可能是更好的选择，这只基金跟踪的是“中证人工智能主题指数”，覆盖人工智能全产业链。
半导体也在下午2点后快速拉升，半导体指数收盘涨2.25%。
看行情的话，半导体指数已经横盘2个多月，今天上涨后才算正式突破4月份的反弹高点，本质也是补涨行情。
另外就是医疗、医疗器械，
最近持续补涨，今天表现也比较好，中证医疗在今天创出年内新高。
相对来说，白酒就惨了。
中证白酒今天跌2.04%，大幅回吐前几天的涨幅。
虽然都是低位轮动，但资金明显更青睐科技成长板块，心疼白酒人~~
02
基金方面，二季报还有一个点值得挖一挖，
作为专业买手的FOF，二季度持仓有什么变化？
很多券商都已经做好了总结，
我们直接引用一下招商证券的研究，
在主动权益基金方面，外部FOF重仓的基金如下所示：
从增速角度来讲，有几只基金在二季度加速进入机构持仓：
总的来说，FOF们最喜欢的基金还是刘旭的大成高鑫。
这只基金在今年1月改过名字，原来叫“大成高新技术产业”，是一只拿奖拿到手软的优质基金。
刘旭管理这只基金已经超过了10年，任职年化回报达到17.23%，同类排名第一。
最近三年主动基金跑的不太好，但大成高鑫年化收益做到了12.74%，最大回撤只有12.39%，远小于同类基金的-39.41%。
跟偏股混合型基金指数一对比，很多主动基金在2021年见顶后一路崩跌，刘旭不但能稳住还能创新高，实力确实很强。
懒猫曾多次提到过，刘旭的风格偏价值，他很少择时，不做波段，换手率也不高，既不考虑宏观，也不考虑行业，就是自下而上，基于企业长期价值做研究和投资，长期持有。
他注重安全边际，对买入股票的时点非常慎重，看好的股票会长期持有，对能力圈外的事物保持敬畏。
从行业选择上来说，刘旭在不同时间段的选择都跟上了市场节奏。
比如2018-2020年重仓食品饮料，2020年下半年后，重仓机械设备，2023年之后重仓家电。
这类长期超额稳定、言行合一、不追热点、不盲目波动的基金，正好符合机构对主动权益类产品的审美。
大成高鑫的规模也是一路高涨，目前已经接近180亿了。
除了刘旭，备受机构青睐的还有范妍。
去年10月，范妍从圆信永丰跳槽到富国，开始管理富国稳健增长，之后这只基金的规模开始暴增，目前稳定在76亿左右。
今年来富国稳健增长涨幅是14.12%，大幅跑赢了沪深300，但跟同类平均水平差不了太多。
跟偏股混合型基金对比，走势基本吻合，暂时没看到太明显的超额。
从配置上，范妍在季报中提到，
4月份关税战后，仓位进行了调减，在关税战缓和后陆续将仓位恢复到80%-90%的区间。目前成长部分的仓位以TMT、机器人、医药、军工、锂电、风电为主，周期部分的仓位以地产、水泥、钢铁为主。
另外值得一提的是杨梦，她管理的博道成长智航也榜上有名。
博道基金的前身是做私募的，在私募阶段，博道基金深耕量价因子，“私转公”后则引入了不少基本面因子。
这是博道基金的量化产品线：
博道成长智航属于其中的泛成长指数增强产品，是进攻型量化基金，AI融合多因子（成长、趋势、估值、技术面），偏科技成长方向，适合高风险偏好者。
这只基金近两年的业绩挺不错，尤其今年是量化大年，博道成长智航年初以来涨幅超过20%。但基金回撤也不小，最大回撤一度超过30%。
从超额的角度，博道成长智航相对中信成长风格指数的超额是在不断爬升的（下图绿线）。
江峰的中信保诚多策略，虽然不是正经的量化基金，但微盘股+高换手+极度分散的策略，做出了人肉量化的风格，今年业绩更优秀，涨幅达到34.85%，近一年涨了77.16%，基金规模也是暴增到34.4亿元。
江峰采用的是PB-ROE模型框架，用较低的价格买入优质公司。资产配置上，中信保诚多策略的股票仓位打的并不满，通常在50%~80%之间。
虽然聚焦小盘股，他也会在小盘成长和小盘价值之间做风格切换，从结果来看，中信保诚多策略的波动要小于万得微盘股指数。
港股方面，宁君管理的富国沪港深业绩驱动，在二季度被机构增持的蛮多的。
宁君2018年9月接手这只基金，至今任职年化回报达到12.65%，2025年以来回报为33.52%，同类排名前10%。
富国沪港深业绩驱动并不是一只只投港股的基金，仓位上大概有10%左右布局A股，70%-80%买港股，2024年开始宁君加大了港股的配置比例。
从资产配置上看，宁君似乎也会有择时，比如2024年，股票的占比有所下降。
选股方面，宁君的打法是优质成长股加高股息的投资策略。她在季报中说：
在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。
出于对市场和经济形势的看好，我们的组合增加了对成长板块的仓位。4月份市场回调中，组合增加了新消费、互联网、铜金和医药板块仓位，降低了互联网中受外卖补贴影响大的股票仓位，在本季度获得了良好的表现。
最后，QDII基金方面，富国全球消费精选被机构买的比较多。
这只基金今年以来涨了41%，近三年涨幅84.85%，月度正收益率超过65%，今年上半年管理规模暴增5倍。
基金经理彭陈晨选股还是很有一手的，第一大重仓股泡泡玛特，从2024年一季度进入前十大持仓，一直到现在都拿着，完整吃到了10倍的涨幅，此外，这两年的牛股老铺黄金、蜜雪冰城、小米都出现在持仓里过。
而且彭陈晨的调仓非常灵活，比如，今年一季度，考虑到美国关税政策带来的不确定性和消费者信心的恶化，大幅降低了美国可选消费配置，提升了对港股消费和互联网板块的权重。
事后来看，这个调仓动作给基金贡献了丰厚的收益。
