（来源：鑫元基金）
2025年上半场收官，A 股交出了一份亮眼的期中答卷。据统计，全市场有超过3700只股票在上半年实现了正收益，其中超过一百只个股涨幅超过了100%。从行业来看，有色金属、银行、国防军工等行业涨幅靠前，涨幅分别达到18.1%、13.1%和13.0%，而煤炭、食品饮料、房地产等行业跌幅靠前，跌幅分别达到 12.3%、7.3%、6.9%。
数据来源wind，申万一级行业指数。过往表现不预示未来
当前，A股估值处于历史平均估值之下，仍处于低位。从股息率来看，A股市场投资性价比相对较高，下半年A股市场行情有望行稳致远。
值此二季报披露之际，鑫元基金多位权益基金经理分享最新观点，为投资者解析下半年机会。
陈立
鑫元基金首席权益投资官
展望下半年的经济运行，关税对中国生产和制造业的影响将可能有所显现，全球贸易体系不确定性上升。而国内面临房地产投资转弱，PPI和CPI数据依然偏弱等问题。但中国拥有超大规模市场和较完备产业体系，经济具备较强韧性，在更加积极有为的宏观政策取向下，经济向好的态势仍将延续。
全球科技革命浪潮有望催生新质生产力的爆发，美元周期转弱与国内超常规政策发力存在潜在共振。从产业发展趋势角度，科技领域的市场结构性机会依然很大。
李彪
鑫元基金权益投资部负责人
二季度加大了军工、AI芯片制造、新型消费，减少了汽车零部件、白酒持仓。我们增加AI制造方向投资的主要原因在于全球AI革命如火如荼，其中关键的步骤在于晶圆制造端，特别是先进制程，值得注意的是科技方向二季度表现并不尽人意。同时，白酒的需求短期和未来一段时间也可能看不到需求复苏，我们因此减少这块持仓。军工如我们所预期的，这个板块在“十四五”末期和“十五五”的需求值得期待。叠加近期国际形势变化较为剧烈，后期仍值得期待。所谓新型消费，我们认为主要还是有一部分公司把握了时代的机会，在合适的渠道推出来性价比较高、具有悦己特点的产品。另外，新能源反内卷也值得关注，经过2-3年制造业反内卷、扩产放慢，风电等板块在需求爆发时期，部分零部件的短缺同样值得关注。互联网企业在AI领域进展值得关注，同时我们注意到香港市场越来越受到全球投资者和上市公司关注，优质供应越来越多，利好香港市场交易量活跃度提升。创新药近期的变化也值得我们去关注，中国成了全球创新药的研发基地，具有创新实力的创新药企业也将在这波浪潮中显著受益。
截至2025年6月30日，在管产品近一年收益情况：
陆杨
鑫元数字经济基金经理
在投资方法上，我继续坚持以复利为根本指导思想，集中投资，主要以企业自身业绩成长作为产品净值向上的驱动力，不做市场的博弈。在标的的选择上，我坚持“好生意，好公司，好价格”的原则，在生意的选择上只选择真实资产回报率长期高于10%的公司，在公司层面我按照“公司文化-公司设计-现金流贴现”的思路进行研究与调研，不投看不懂的公司，在买入价格上，依据产品负债端的需求，以合理的价格买入成长型的公司,以低估的价格买入价值型公司。
截至2025年6月30日，在管产品近一年收益情况：
刘俊文
鑫元价值精选基金经理
展望下半年，宏观层面，中美关系趋于稳定；美国正走向降息周期，全球流动性向好；国内经济稳中向好，且对于权益市场的重视与呵护态度坚定。国内AI产业依然处在发展初期，也是代表先进生产力的重要方向，国内AI相关公司在上半年出现了比较大的调整，而海外AI发展如火如荼相关公司持续新高，究其原因还是在于美国前期对我们高端芯片的出口限制对于我们产业发展进度产生了一定的扰动，随着国内相关产能的释放以及新的符合条件的芯片通过测试后恢复供应，国内AI将重回快速发展的轨道。随着AI推动生产力发展，我们可能正站在一轮大行情的起点。
截至2025年6月30日，在管产品近一年收益情况：
徐欢
鑫元鑫选稳健养老目标一年持有偏债混合（FOF）基金经理
当前国内权益、国内债券、黄金等各类资产均处于高位波动状态，静态看，都面临赔率不足的问题。
大类资产层面，从回报率角度衡量，认为低估值权益资产、低价转债、国内信用债、货币基金、美债投资性价比较高。
国内权益资产有结构性机会。中长期视角来看，有两类机会是非常确定的，一是国内债券利率低位，低估值、股息相对稳定的权益资产有配置价值。二是长期而言行业龙头具备竞争优势，如果公司管理稳健，能在周期底部活下来并且持续产生现金流，那么短期的景气度下行导致的下跌反而会带买入机会。基于这两点，中长期不悲观，积极寻找低拥挤度、高隐含回报率、管理优秀的好公司投资机会。
刘宇涛
鑫元国证2000指数增强基金经理
在报告期内，管理团队在高频和另类数据上投入了大量的精力。一方面，将高频因子低频化，把信息从高频数据中提炼出来，转化为更长周期的因子，以便在更宽的时间范围内进行有效的交易决策。另一方面，通过高频数据对低频因子进行实时监测和调整，更及时的捕捉市场的变化和机会，提高交易策略的灵活性和适应性。
具体到组合操作方面，我们严格按照量化选股模型运作，并不断挖掘表现较好的新因子，持续优化选股模型。后续投资运作继续坚持以量化多因子选股为策略基础，配合新股申购、股指期货仓位替代等策略，追求长期稳健的超额收益。
截至2025年6月30日，在管产品近一年收益情况：
数据来源：产品业绩、同期业绩比较基准来源于基金产品二季报，鑫元国证2000及鑫元中证1000业绩排名来源于2025年7月2日国泰海通证券研究所发布的《基金超额收益排行榜》，截至2025.6.30。其他业绩排名来源于2025年7月1日国泰海通证券研究所发布的《基金业绩排行榜》，截至2025.6.30。
注：
1、 基金经理李彪：十三年金融行业从业经验，理学硕士。曾任职于上海辕辊投资管理有限公司、上海华策投资管理有限公司、金瑞期货有限公司、上海潼骁投资管理有限公司，长期从事投资研究工作。2016.5加入鑫元基金，先后担任研究员、基金经理助理，2019.6.11起担任基金经理。
3、据该产品各期定期报告显示，鑫元安鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2020年（9.28-12.31）：1.65%/4.38%、2021年：8.62%/2.67%、2022年：-3.41%/-3.24%、2023年：1.43%/0.74%、2024年：7.34%/10.28%、2025年（1.1-6.30）:1.49%/0.94%；鑫元安鑫回报C每年度业绩表现/业绩基准为：2022年（7.18-12.31）：-4.09%/-1.59%、2023年：1.31%/0.74%、2024年：7.13%/10.28%、2025年（1.1-6.30）1.39%/0.94%；。鑫元安鑫回报于2022.7.18删除D类基金份额并增设C类基金份额。
鑫元欣享A/C成立于2017.12.14，李彪自2020.2.18参与管理该基金，鑫元欣享A业绩表现/业绩基准为：2020年：55.10%/15.44%、2021年：26.06%/-0.48%、2022年:-10.74%/-9.43%、2023年：-11.43%/-3.88%、2024年：-4.22%/11.94%、2025年（1.1-6.30）：10.70%/0.85%；鑫元欣享C每年度业绩表现/业绩基准为： 2020年：54.48%/15.44%、2021年：25.40%/-0.48%、2022年:-11.10%/-9.43%、2023年：-11.84%/-3.88%、2024年：-4.60%/11.94%、2025年（1.1-6.30）：10.48%/0.85%。鑫元欣享A/C于2021.2.3修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅基金法律文件。
鑫元鑫动力成立于2021.7.13，李彪自2021.7.13管理该基金，鑫元鑫动力混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：3.00%/-4.73%、2022年:-10.31%/-15.29%、2023年：-17.22%/-8.47%、2024年：-1.45%/14.79%、2025年（1.1-6.30）：14.03%/4.27%；鑫元鑫动力混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：2.81%/-4.73%、2022年:-10.67%/-15.29%、2023年：-17.55%/-8.47%、2024年：-1.85%/14.79%、2025年（1.1-6.30）：13.79%/4.27%。
鑫元欣悦成立于2023.1.12，李彪自2023.1.12管理该基金，鑫元欣悦A每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（1.12-12.31）：-20.80%/-11.56%、2024年：-4.41%/14.58%、2025年（1.1-6.30）：15.88%/3.29%；鑫元欣悦C每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（1.12-12.31）：-21.11%/-11.56%、2024年：-4.53%/14.58%、2025年（1.1-6.30）：15.67%/3.29%。
鑫元添鑫回报成立于2023.3.14，李彪自2023.3.14管理该基金，鑫元添鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（3.14-12.31）：-1.25%/-0.47%、2024年：6.40% /10.52%、2025年（1.1-6.30）：3.65%/1.96%；鑫元添鑫回报C每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（3.14-12.31）：-1.56%/-0.47%、2024年：5.96%/10.52%、2025年（1.1-6.30）：3.45%/1.96%。
鑫元长三角A/C混合成立于2022.3.30，李彪自2022.3.30起担任本基金基金经理,鑫元长三角混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-12.31）：23.61%/-8.22%、2023年：-13.16%/-5.31%、2024年：-15.66%/17.52%、2025年（1.1-6.30）：9.63%/6.93%；鑫元长三角混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-12.31）：23.23%/-8.22%、2023年：-13.51%/-5.31%、2024年：-15.97%/17.52%、2025年（1.1-6.30）：9.41%/6.93%。
鑫元科技创新混合成立于2023.9.4，李彪自2023.9.4管理该基金，鑫元科技创新混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（9.4-12.31）：-3.90%/-8.65%、2024年：-9.89%/10.38%、2025年（1.1-6.30）：4.00%/5.33%；鑫元科技创新混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（9.4-12.31）：-4.03%/-8.65%、2024年：-10.24%/10.38%、2025年（1.1-6.30）：3.78%/5.33%。
4、基金经理陆杨：9年证券从业经验，安全工程硕士。历任长城基金管理有限公司、恒越基金管理有限公司权益研究员。2021年7月加入鑫元基金，历任权益研究员、基金经理助理，现任基金经理。
5、鑫元数字经济混合成立于2023.7.25，基金经理陆杨自2023.7.25起担任该基金基金经理，业绩比较基准为中证沪港深数字经济主题指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%。据该产品定期报告显示，截至2025.6.30，鑫元数字经济A业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-3.92%/-7.72%、 2024年：21.89%/ 31.85%、2025年（1.1-6.30）：15.87%/9.90%；鑫元数字经济C业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-4.09%/ -7.72%、2024年：21.44%/ 31.85%、2025年（1.1-6.30）：15.65%/9.90%。
鑫元专精特新成立于2022.6.17，陆杨自2024.7.11起担任该基金基金经理，截止2025.6.30，鑫元专精特新混合A业绩表现/业绩比较基准为：2022年：-17.63%/-3.42%、2023年：-18.38%/-3.40%、2024年：-22.80%/6.44%、2025年（1.1-6.30）：13.62%/6.71%；鑫元专精特新混合C业绩表现/业绩比较基准为：2022年：-17.81%/-3.42%、2023年：-18.70%/-3.40%、2024年：-23.12%/6.44%、2025年（1.1-6.30）：13.39%/6.71%。
6、刘俊文，理学硕士研究生，9年证券从业经验。历任南京证券股份有限公司行业研究员。2017年4月加入鑫元基金，历任权益研究员、基金经理助理，现任鑫元价值精选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。
7、鑫元价值精选A/C成立于2018.1.23，2018.1.23-2018.2.9基金经理张明凯管理该基金，2018.1.23-2022.6.28基金经理丁玥管理该基金，2018.11.13-2021.11.10基金经理赵慧管理该基金，2022.6.28-2023.1.5基金经理林启姜管理该基金，2022.10.17至今基金经理刘俊文管理该基金。鑫元价值精选A/C成立于2018.1.23，业绩比较基准为沪深300指数收益率×30%＋恒生指数收益率×30%+中证综合债券指数收益率×40%。截止2025.6.30，据该产品各期定期报告显示，鑫元价值精选A业绩表现/业绩比较基准为：2020年：26.67% /8.33%、2021年：10.49%/-3.69%、2022年：-23.90%/-9.52%、2023年：-2.99%/-5.54%、2024年：7.12%/ 13.63%、2025（1.1-6.30）：10.11%/6.56%；鑫元价值精选C业绩表现/业绩比较基准为：2020年：26.02% /8.33%、2021年：9.97%/-3.69%、2022年：-24.28% /-9.52%、2023年：-3.44%/-5.54%、2024年：6.22%/ 13.63%、2025（1.1-6.30）：9.82%/6.56%。
8、基金经理刘宇涛：工学博士研究生，9年证券从业年限。历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。2021年6月加入鑫元基金，历任权益投资经理，现任基金经理。
9、鑫元中证1000指数增强型发起式证券投资基金成立于2022.11.28，刘宇涛自2022.11.28起担任该基金基金经理，业绩比较基准为中证1000指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。据产品定期报告显示，截至2025.6.30，鑫元中证1000指数增强A业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-2.62%/-5.91%、2024年：9.16%/1.41%、2025年（1.1-6.30）：7.55%/6.44%；鑫元中证1000指数增强C业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-3.01%/-5.91%、2024年：8.72%/1.41%、2025年（1.1-6.30）：7.34%/6.44%。
10、鑫元国证 2000 指数增强成立于2023.8.10，刘宇涛自2023.8.10担任基金经理，鑫元国证 2000 指数增强A业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-5.48%/-4.47%、2024年：6.35%/0.70%、2025年（1.1-6.30）：14.98%/10.76%；鑫元国证 2000 指数增强C业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-5.63%/-4.47%、2024年：5.92%/0.70%、2025年（1.1-6.30）：14.76%/10.76%。
鑫元华证沪深港红利50成立于2024.9.24，于2025.6.6增设I类份额，刘宇涛自2024.9.24担任基金经理，鑫元华证沪深港红利A业绩表现/业绩比较基准为：2024年：2.23%/15.33%、2025年（1.1-6.30）：3.96%/2.10%；鑫元华证沪深港红利C业绩表现/业绩比较基准为：2024年：2.14%/15.33%、2025年（1.1-6.30）：3.84%/2.10%；截止2025.6.30，鑫元华证沪深港红利50 I存续不足6个月。
鑫元中证800红利低波动成立于2024.12.17，于2025年5月14日增设I类基金份额，刘宇涛自2024.12.17担任基金经理，鑫元中证800红利低波动A成立以来业绩表现/业绩比较基准为：2.58%/-0.91%；鑫元中证800红利低波动C成立以来业绩表现/业绩比较基准为：2.35%/-0.91%；截止2025.6.30，鑫元中证800红利低波动I存续不足6个月。
鑫元中证港股通创新药指数成立于2025.7.9，刘宇涛自2025.7.9担任基金经理，截止当前，基金合同生效不足6个月。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。鑫元欣享、鑫元鑫动力、鑫元欣悦、鑫元数字经济、鑫元专精特新、鑫元价值精选为混合型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。鑫元数字经济产品风险等级为中高风险，适合成长型和积极型投资者。鑫元欣享、鑫元鑫动力、鑫元欣悦、鑫元专精特新、鑫元价值精选风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。鑫元国证2000指数增强及鑫元中证1000指数增强为股票型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、债券型基金和股票型基金。其风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。
投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文中行业观点仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，实际行业配置可能根据市场变化而有所调整。
