（来源：方正富邦基金）
近期上证指数在“反内卷”、“两重”、“两新”等政策引导下，接连突破新高站上3500点，A股亮点不断，风险偏好持续回升，不过也有不少小伙伴觉得这个点位有点“畏高”，却又不想踏空上涨行情，站在当前的时点，如何配置资产？
为什么说当下更适合一级债基？
国内外市场不确定性增加，“稳健增值”需求凸显。
2025年全球贸易政策反复、地缘冲突等不确定性贯穿全年，投资者风险偏好虽回暖但仍偏谨慎。上证指数突破3500点后波动加剧，单一资产配置难度增大。中低风险偏好者可借一级债基增强组合收益，高风险投资者可将其作为底仓平滑组合波动。
低利率环境下纯债收益不足，一级债基投资性价比更高。
当前全球利率处于下行周期，我国定期存款利率进入“1时代”，纯债类产品收益中枢不断降低,难以满足投资者的收益需求，部分投资者希望在纯债的基础上，利用可转债及可转债转股增强组合收益，在控制波动的前提下争取更高阿尔法。
作为资产配置的典型选手，一级债基这类以债券投资为主，为组合积累大量安全垫的同时，又能积极配置可转债进行增强，力争为组合带来进攻性，受到市场偏爱。
7月21日，方正富邦瑞实90天持有期债券型基金正式开售，据悉，这只基金属于一级债基，从过往指数走势来看，纯债投资收益较平缓，但缺少股性资产的进攻性，容易失去潜在的投资机会和获益可能，从2013年12月31日起至2025年7月1日，一级债基指数年化收益率5.34%，优于纯债基金指数，二级债基对股票市场情绪更为敏感，易产生较大的回撤和波动，一级债基指数区间最大回撤-4.13%,低于二级债基-12.02%的回撤率（数据来源：wind）。
此外，这只基金持有期内锁定规模，避免投资者追涨杀跌，影响投资体验，90天持有期，兼顾持有周期与流动性，随时申购，满持有期随时赎回。
拟任基金经理牛伟松，拥有13年证券从业经验，10年投资经历，投资经验丰富，更是具有多年保险资金投资经验，投资风格稳健，严控信用风险。其以擅长宏观研究著称，更善于把握宏观大势，研究功底扎实，对债券市场有深刻研究。
自基金经理牛伟松2022年10月10日任职以来，截至3月31日，其管理的方正富邦丰利债券A每个完整年度均实现正收益，投资体验良好，近1年及近2年回撤水平远优于同类平均。(数据来源：wind ,同类产品为wind投资类型（二级分类）下的混合债券型二级基金，截至2025/3/31。方正富邦丰利债券A近1年及近2年回撤-1.18%，同类产品平均近一年、近两年回撤率分别为-3.41%、-5.85%。)
方正富邦基金固收团队实力同样不容小觑，据海通证券统（2022.4.1-2025.3.31），方正富邦固收类产品近三年收益达11.27%，在150家基金公司中高居第18位。
02.后市如何演绎？
沪指站在3500点，市场多空两派博弈声音渐起，一边认为，3500点只是行情起点，当前经济仍在复苏阶段，估值水平远未达到高位，宏观数据向好，2025年上半年GDP同比增加5.3%,消费信心回升，企业盈利分化改善，在国内反内卷政策深化以及宽松货币政策的预期加码下，市场未来仍有上涨动力。
另一方则认为，3500点可能是阶段性高点，银行股独涨，行情并没有持续性，后续市场表现仍有待观察。
一边是资金跃跃欲试，一边有畏高情绪满满，那么，对于这样的市场基金经理是怎么看的呢？
方正富邦基金牛伟松认为，从长期来看，仓位对于转债资产的投资很重要。权益市场很难说未来上涨的弹性有多大。目前国内和海外需求回落，价格的水平也很低，在这种背景下转债反而可能会更有优势。我们可以先观察，或者在下跌过程中逐步寻找机会，加仓超跌或者基本面向好，但是价格反而跌到债底附近的。
债市方面，整体来看年内债市还有机会，但是机会不及去年。债市目前难通过信用挖掘或板块挖掘提供超额收益，最终回归到久期和品种轮动：利率债、信用债、金融债、二级资本债。
当前国内经济弹性不是特别大。内生动能，无论是居民消费、基建、城投到了瓶颈，或者说由正转向负面拖累。从去年10月份到现在，债券市场先下、后上、又下转，背后是货币政策宽松预期。去年12月份提到要适时降准降息，可能是储备政策信息。今年1、2月份经济走势尚好，适当收回降准期待，当贸易战之后，提到可以随时降准降息。贸易战对中国的影响肯定是负面的，接下来二、三季度出口方面难有好起色。当内需弹性受限，我认为货币宽松是必然。前期十年国债最低到1.6%附近，我认为年内利率可能会低于1.6%，但是在何时以及持续多久不确定。利率下降还有一个抑制因素：银行息差。降政策利率的同时，如果银行的成本很高，债券收益也下不到一个新的台阶。但是存款利率进一步下调，有可能带动整个利率水平再下一个台阶。
