（来源：上银基金管理有限公司）
近年来，全球军费快速攀升，2024年全球军费开支合计已达2.7万亿美元，较2000年增长263.64%。（注：数据来源见下）
全球地缘对抗及军费支出情况
注：数据来源Wind，SIPRI，统计区间1991/12/24-2025/07/07。
不同于传统战争的人力密集，21世纪的战争被第四次科技革命赋能，已经成为了“科技+资本”密集型行业。
持续军费投入之下，二级资本市场估值也出现持续抬升。以美国为例，2003年后道琼斯美国航天国防指数相较大盘超500%的超额收益。
2003年以来，美国军工指数随美军
活动持续创造超额收益
注:数据来源Wind,investing,统计区间2003/01/01-2025/07/01,历史过往仅供参考,不预示未来表现。
此外作为另一发达地区的欧洲，尽管在军事支出上保持了一定克制，但由于供应链以及军工出口的外溢效应等因素存在，欧洲股票市场的强势程度更甚，其中MSCI欧洲国防航天指数较欧洲全指超额收益接近1300%。
近年来俄乌之间的冲突导致了
欧洲军工股票惊人的超额收益
注：数据来源Wind，boerse frankfurt，统计区间2003/01/01-2025/07/01,历史过往仅供参考，不预示未来表现。
中国：热爱和平，但也有一流军工
中国作为热爱和平的大国，已经持续46年不处于战争状态，但是军工发展从来都是紧跟时代。如下图所示，2024年中国国防支出增幅已达1310.52%，此外得益于中国日趋强大的制造业实力，对外军品贸易成为支撑中国军企的一大边际增量。（注：数据来源见下）
中国军费支出长期高于GDP增速
注：数据来源Wind，统计区间2000-2024。
中证军工长期走势与军贸金额长期走势
注：数据来源Wind，SIPRI，统计区间2005-2024，历史过往仅供参考，不预示未来表现。
此外在今年三季度，中国军工即将迎来“反法西斯战争70周年”阅兵这一黄金展示窗口期，行业内高精尖装备或将进一步迎来曝光。
如何把握当前军工行业配置窗口期？基于工业升级逻辑的上银先进制造值得关注（A：023158/C：023159）！
该基金将重点聚焦三大方向的投资机会：一是具有先进技术或创新能力的新一代信息技术相关领域；二是技术附加值高或着力于突破关键技术、代表新经济发展趋势的制造业领域；三是运用新兴技术、材料、工艺实现传统制造业的智能化、数字化、信息化、高端化、绿色化升级以及进口替代相关的领域。这些领域包括但不限于机械设备、国防军工、电力设备、半导体、计算机、电子等，均是未来新经济的重要增长点。
以基金最新定期报告为例，其前十大持仓九只涉及军工行业，并且“海空天”齐全，属于近年来中国军工行业积极发力的领域，值得我们长期期待。
上银先进制造2025年二季度末持仓情况
注：数据来源《基金定期报告》，截至2025/06/30，以上为季度末持仓情况，并不代表当前股票持仓情况，不代表个股推介，也不预示未来股票持仓情况。
