（来源：汇添富基金）
当前全球AI大模型已开始实现“算力-模型-应用-数据”的飞轮正循环效应，相关资产或将直接受益。
马磊
汇添富基金基金经理 TMT研究组组长
“全球AI大模型已实现飞轮正循环”
算力投资：
基础设施投资确定性极强
高速迭代的模型普遍具有参数更大、训练数据更多、收敛性更强的特点，因此需要有更强大的算力基础设施支持。算力投资方面，北美大型云计算公司是整个全球AI投资的主力，他们已经规划了未来3-5年的AI投资，确定性较高，多家巨头公司正在建设部署几十万卡甚至百万卡的算力集群。除此之外，欧洲、中东也出台了明确且大规模的主权AI算力投资计划。
“某GPU龙头最新一代算力机柜GB200展示”
模型快速迭代：
头部公司快速迭代基座模型
基座模型的训练仍然是本轮AI技术发展的核心驱动力。当前AI大模型格局已逐渐清晰，以OpenAI、Anthropic、xAI、某搜索龙头、某社交龙头等为代表的龙头公司正带领整个AI产业的技术突破，通过不断增加的算力投资、高质量数据、更新的架构，以3-6月的频率快速迭代基座模型。特别是近期OpenAI和Anthropic的ARR（年化收入）分别突破100、40亿美元，代表着头部大模型公司已经可以实现很强的经济效应。
“位于美国德州的星际之门AI数据中心项目”
推理应用的爆发：
AI应用遍地开花
与2023、2024年不同，2025年AI应用已开始遍地开花，尤其是AI编程、AI Agent、AI视频等渗透率急速增长，背后核心是基座模型获得持续进步。
➤ AI编程：全球第一款爆火的AI应用之一，当前AI编程约占全球AI 算力token的1/3，孕育了一批明星硅谷创业公司，硅谷科技公司中AI编程渗透率达到30-70%水平。
➤ 视频多模态：如某搜索龙头发布的最新一代视频类工具Veo3，可同步进行语音、文字、视频的生成，体验效果大幅提升，用户增长极快。
➤ 垂直场景：全球渗透率迅速增长，OpenAI的Deepresearch功能大受好评，在北美的法律、医疗、科研等领域收获众多高粘性用户。
“某ERP软件龙头积极推出AI Agent产品矩阵”
高质量数据：
模型优化的重要弹药
AI应用的遍地开花催生大量B端与C端的场景，继而带来AIToken的高速增长，即使北美各大CSP云厂商已经建设了规模巨大的AI算力中心，仍无法满足持续高增的推理算力需求。与此同时，合成数据的技术与上述Token中含有的高质量数据融合为整个AI大模型的继续训练和迭代提供帮助。部分头部企业已开始通过收购数据公司的方式，提升自身在数据处理方面的能力。
“2B企业通过AI应用获取更多高质量数据”
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