（来源：浙商证券资产管理）
为保持银行体系流动性充裕，2025年7月15日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。
央行买断式逆回购操作从2025年6月开始实施提前预告机制，具体表现为打破传统的月末披露惯例，首次在月中提前发布操作计划。
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买断式逆回购是什么？有什么特点？
要了解买断式逆回购，需要先从债券回购说起。债券回购，是一种以债券为质押品的短期资金融通方式。本质是以债券为抵押品的资金借贷行为，其核心逻辑是“卖债借钱 + 未来买回”。
“正回购”和“逆回购”是同一笔交易的不同/相反角度：其中，初期持有债券并卖出的称为“正回购方”，初期买入债券的称为“逆回购方”。
简化比喻：
正回购方 ≈ 急需用钱的人
逆回购方≈ 放贷收息的人
根据标的债券是否过户，可分为质押式回购和买断式回购。
质押式回购交易中，债券仍在融资方（正回购方）账户，回购期内冻结，不能进行交易买卖。
买断式回购交易中，债券从融资方（正回购方）账户过户至出资方（逆回购方）账户，回购期内逆回购方可对债券进行处置。
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买断式回购有什么优点？
1、权利清晰
作为押品的债券划转到资金融出方账户而非冻结在资金融入方账户，在违约等极端情况下有利于保障融出方资金安全。
2、盘活资源
逆回购方可以对债券押品进行二级市场交易，提高了债券的市场流动性，有利于缓解押品冻结对金融机构流动性监管指标的压力。
3、国际通行
国际主流回购交易模式是买断式，推广买断式回购也方便海外投资者进入我国债券市场。
央行买断式逆回购是指央行购买一级交易商的债券，并约定在未来某一日期将债券卖回给一级交易商，是中央银行向市场投放流动性、增加基础货币供应的一种公开市场操作工具。
会计处理上，央行资产方增加对一级交易商的债权，而不是标的债券，本质上仍是资金业务。回购期内如发生债券付息，央行将返还给一级交易商，不会影响买断式逆回购的定价。
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央行买断式逆回购操作有哪些好处？
提升流动性管理的精细化水平，丰富基础货币投放工具，填补7天期逆回购和1年期中期借贷便利（MLF）之间的期限空白。
减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，差异化定价反映机构的真实资金需求，且不增加新的货币政策工具中标利率。
对市场形成示范作用，推动更多市场参与者熟悉并运用这一交易方式。
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