（来源：鹏华基金鹏友会）
1637年，《天工开物》横空出世，这部被誉为“中国17世纪的工艺百科全书”，系统记录了中国古代农业和手工业的生产技术，也宣扬了人与自然和谐共生、利用科技创造价值的理念。
时光荏苒，科技的形式随着时代不断更迭，但科学技术是生产力的核心理念却未曾改变过。
工业制造蓬勃发展过，信息技术现已成为必不可少的基础设施，但科技的进步与演化仍在继续。信息技术与高端制造的关系已从“辅助工具”与“执行主体”发展为“神经系统”与“物理躯体”的共生体。
信息技术赋予了高端制造前所未有的感知、分析、决策和互联能力，使其变得智能、灵活和高效；而高端制造则为信息技术提供了广阔的应用舞台和物理世界的实现手段，并不断提出新的技术需求。两者的深度融合正在重塑制造业的面貌，推动新的科技革命的进程。
未来，信息技术与高端制造的边界将更加模糊，共同构成“智能制造”不可或缺的两条腿，成为国家竞争力的核心支柱。理解并驾驭好这两者间的关系，是制造业转型升级和赢得未来的关键，也是科技投资的题中应有之义。
闫思倩：具身智能机器人是中国制造业下一个突围机会
这是一个伴随高端制造的科技升级而成功拓圈的故事。
14年前，闫思倩入行卖方，开始成为新能源车分析师，而彼时新能源浪潮正处于萌芽阶段，并随着产业的演化不断拓展深度和广度。
因为锂电池最早用在手机和电脑上，所以除了电动车，她还研究了苹果产业链、锂电上游，包括锂矿、有色、材料等；2019年，电动车开始智能化，又涉猎了各种硬件、芯片等；2022年特斯拉开始布局人形机器人和AI，又开始学习了相关知识。
相应地，投资上也从2022年的光伏逆变器、储能；到2023年的华为智能汽车产业链，同时开始布局特斯拉产业链上的人形机器人产业链；再到2024年加大对人形机器人的布局。
正如很多新能源汽车制造商们纷纷将汽车智能化、AI化技术经验迁移至人形机器人领域，闫思倩从新能源产业跨越至机器人产业的偶然中藏着历史发展的必然。
她也在经历了这么长且广的学习路径后，形成了一套成熟的研究投资理念：
技术突破对应的是技术壁垒，应用场景对应的是实际需求，技术最终是服务于需求，需求有时也是技术突破或者供给创造的需求，所以技术和需求是产业发展过程中的不同方面，对于这两个层面，核心还是要围绕产业发展的阶段，需求空间、壁垒格局等等来判断，比如在一个行业成熟或者衰退期，可能选技术突破这个方向更好；在行业发展早中期，技术突破或者下游应用场景的集成商都可以布局。根据不同行业、不同产业发展阶段和发展趋势，进行分析和选择。对于技术明显加速突破的环节，我们会优先布局，因为往往技术加速突破会带来需求的落地。
而她在投资上的主动性和灵活性正好适配科技发展中的波动性和不确定性，也使其产品具有足够的爆发力：
科技变化很快，需要持续跟踪，最终股价和产业真实发展节奏是一致的。主动权益基金经理基于对行业多年深度研究与跟踪，需要同等重视盈利与技术迭代。但新技术往往还未产生业绩就对应高估值，对于这类产业的估值需要动态调整，需要根据不同的产业发展阶段，选用不同的估值模型：比如在初创期：采用市研率（P/R&D）或者市销率模型来估值，产业的发展前景，龙头公司的卡位、壁垒和格局是核心观察的指标；在成长期：更多选用PEG等等估值模型，核心关注产业或者龙头公司收入增速、行业渗透率、市场空间，未来收入空间等等关键变量；在成熟期：更多选用PE或者现金流折现等等估值模型，更多关注利润质量和增速，现金流情况等指标。
作为一名总能在有鱼的地方钓鱼的基金经理，闫思倩对中国科技的未来依然充满信心，她认为中国智能制造的增长核心依靠工程师红利、全产业链等等优势，但产业链集群的形成，工程师红利的背后其实是员工的积极进取，不甘于平凡，追求进步与品质的精神。中国平均工作小时数和专利申请数增速，都居全球首列，过去10-20年，中国制造已经实现了工程机械、家电、手机、笔记本电脑、服务器、汽车等多领域全球领先。中国企业突围的机会从最早的打铁，到精密制造，到汽车与手机等，通过不断高端化，技术升级和自主突破，实现学习到模仿，到领先。比如新能源车，光伏风电产业、家电、纺服等等领域，都是巨大的突围机会，接下来具身智能机器人是中国制造业下一个突围机会。
罗英宇：国产替代与技术领先性布局双轮驱动科技发展
这是一个伴随职业转型而发挥自身专业积累和实践经验的故事。
小编刚进公司时，罗总是信息技术部的副总，后来适逢公司指数业务大发展，凭借自身的专业背景和行业经验，转型为指数基金经理。从半导体ETF开始，到大数据ETF和工业互联ETF，再到传媒ETF、电信ETF、智能网联汽车ETF，以信息技术为核心，成为鹏华基金科技投资代表性指数基金经理。
实际上，人类科技发展史就是围绕信息交互和能源变革两条主线展开。其中，信息技术发展的核心是信息处理能力的进化，按照10年维度为周期进行迭代，均经历了基础设施、终端硬件，最后演变为应用体系的过程。从早期的大型机、小型机到PC电脑，到近年来的移动互联网时代，乃至于当前的人工智能时代，无不是围绕着数据的加工处理形成信息，并对信息进行应用的过程，但由于信息处理、信息分发以及信息消费的形式不同，每一轮信息技术浪潮的形式略有不同。
当前，人工智能技术的发展仍处于初级阶段，但已为信息的处理和压缩带来了质的飞越，并加速渗透产业变革，未来将形成怎样的终端形态仍在探索中。回顾每一轮科技浪潮都孕育了相应的科技龙头，并随着信息处理能力的指数级增长，科技龙头的体量也随之倍增。未来，人工智能领域大概率也会诞生相应的科技龙头企业，但到底谁会最终胜出依然是一个充满了不确定性的投资难题。
正因为如此，行业主题型被动指数基金实际上为大家提供了批量投资把握行业β的高性价比投资方式。鹏华基金敏锐把握这一时代发展趋势和客户投资需求，围绕人工智能这一最新的信息科技革命，遵循“硬件-软件-应用”的原则和理念进行了科技指数布局，实现了对AI产业链上下游的的全景式覆盖，为投资者提供了从底层算力到场景落地的多层次配置工具。
在硬件层布局中，鹏华半导体ETF与鹏华电信ETF基金形成“国产替代”的多维布局，前者聚焦芯片能效提升、边缘计算等关键技术突破，后者重仓智算中心、高速光模块等新型基础设施，共同解决AI规模化落地的算力成本瓶颈。
软件层的鹏华大数据ETF，重点聚焦分布式存储、数据湖、云原生架构等核心基础设施，紧密围绕AI模型训练所需的算力调度优化、数据资产沉淀等关键环节。
应用层的产品组合更具聚焦场景落地鹏华工业互联ETF捕捉智能制造中的检测优化、柔性生产等价值爆破点，鹏华智能网联汽车ETF卡位智能驾驶系统降本增效的产业拐点，鹏华传媒ETF则帮助投资者把握AIGC重构内容生产链的变革红利。
展望未来十年，罗英宇认为中国科技产业将在国产替代与技术领先性布局的双轮驱动下实现跨越式发展。聚焦“卡脖子”环节，半导体、操作系统、工业软件等核心领域将加速突破，依托政策支持与市场驱动，国内企业有望在光刻机、芯片设计、高端材料等关键技术上实现自主可控。同时，中国产业链的规模优势、快速迭代能力及庞大内需市场，将为技术创新提供肥沃土壤，推动企业在5G、人工智能、新能源、量子计算等领域从跟随者跃升为全球领导者。 国产替代过程中，技术突破的企业将通过整合上下游资源、优化成本结构，逐步打破国际巨头垄断。此外，AI大模型与算力基础设施的协同发展，将进一步巩固中国在全球数字经济中的话语权。然而，挑战犹存。全球技术封锁、人才竞争及研发投入回报周期长等问题需通过开放合作、产学研深度融合及长期资本支持加以应对。未来，中国的优秀科技企业不仅是技术突破者，更是生态构建者，能够在全球价值链中占据主导地位。中国科技产业的崛起，不仅是经济命脉的保障，更是全球创新格局的重塑。
结语
每一个人的今天都藏着自己来时的路，正如好的科技投资也需要前瞻的眼光，需要面对波折的勇气与定力。
风险揭示书如下，请滑动了解
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
