（来源：富国基金）
6月我国出口(美元计价)同比增速录得5.8%(预期3.6%、前值4.8%)，较5月增速环比上升1个百分点，指向出口韧性仍强，主因对美出口降幅显著收窄，关税“降级”效果滞后显现。整体看，二季度出口保持较强韧性、同比增速高达6.2%，较一季度的5.7%小幅走强、或体现对等关税豁免期全球贸易活动“抢运”效应。全球制造业周期回升、中国制造业竞争力走强亦有支撑。
分国别看，对美国“抢出口”开始发酵，对东盟“抢运”依旧
“关税降温”新角色：出口环比贡献主要来自于中对美出口的改善。6月我国对美出口降幅环比收窄18.4个百分点至16.1%。一方面，5月下旬对等关税出现阶段性缓和，SCFI指数（反映即期运价）大幅上升，表明关税缓和明显提振出口商的订单和预期，港口积压货物得以顺利发货，但从出口商订舱到出关或平均耗时2-4周不等，最终5月关税“降级”效果更多“后置”计数到6月数据并显示为对美出口大幅回升。
“抢转口”+开拓新市场，对东盟、非洲出口延续高增，对欧盟出口小幅回落。一方面我国对东盟地区的出口维持反弹，6月我国对东盟出口同比增加16.8%。另一方面，虽然对欧盟抢转口环比趋弱，但去年同期低基数效应继续支撑其同比数据多增。海关发布会上也提到，上半年我国对东盟、中亚、非洲等新兴市场出口增速都达到两位数，对东盟出口机床、对中亚出口农业机械、对非洲出口纺织机械等都明显增长。
分商品看，劳动密集型产品与汽车出口升温较显著
从产业链来看，1）6月机电产品出口同比增速回升1个百分点。机电产品中，或受抢出口带动终端消费品出口改善影响，汽车、手机同比增幅环比5月改善明显。2）劳动密集产品中，除服装外其他商品6月同比增幅较上月均有提升。
劳动密集型产品和机电出口均有所上行，中国具有产业链优势和暂时享受关税豁免的品类表现偏强。例如，受关税降温提振，前期劳动密集型产品出口增速多数开始回升，玩具出口增速则可能受潮流品牌影响明显提升，原材料或更直接受转口提振。
向后看，外需的持续性问题，依然是影响市场的重要变量
短期内，关税暂缓窗口的存续、关税对于出口价格的提振，仍能对出口起到支持作用。目前中美对等关税缓和期或于8月到期，预计对美抢出口仍能维持7月数据表现，新一轮关税前对东盟的抢运影响，表现仍有韧性。
但值得注意的是，长期看需注意阻碍转口贸易的贸易变量。8月起美越贸易协定要求对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税，后续转口贸易或有一定程度受阻，“抢转口”效应预计退坡，前期美国抢进口、囤积库存的透支效应也可能逐步显现，叠加关税对我国出口的冲击和外需下行效应，后续出口转负可能性加大。
