（来源：景顺长城基金）
上半年，上证指数以刷新年内高点的方式，划下一个不错的节点。近日，银行等权重发力，沪指站上3500点。
在行情震荡向上、热点交替涌现的上半年，哪些基金跑出了明显超额？原因又是什么？下半年值得继续期待吗？
商业模式得到认可，创新药异军突起
今年以来，中国创新药的BD交易屡爆大单引发市场对创新药的关注。而后大家发现，国内创新药持续获得海外市场认可，正从“跟跑”迈向“并跑”、甚至是“领跑”，再加上国内政策对创新药的支持以及创新药出海正盛，创新药因此掀起了一波价值重估的行情。
在此过程中，长期跟踪医药领域的基金经理，看到了创新药价值回归的机会，此前的布局也迎来收获。其中，乔海英管理的医疗健康A（011876）半年取得24.12%的净值增长率，领先同期业绩基准（6.20%）近18个百分点。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，指数数据来自Wind，截至2025.06.30）
作为深耕医药行业多年的基金经理，乔海英将医药产业趋势作为关键点，不做针对市场波动的博弈性交易，而是从基本面出发，基于竞争壁垒和安全边际的分析，综合成长性、确定性、估值匹配度三个维度来挖掘医药板块内的个股，同时平衡胜率和赔率，倾向于在医药各个细分赛道均衡配置，保持组合的整体性价比。
回顾医疗健康基金的历史持仓，聚焦创新药、创新器械和创新产业链的标的，较为均衡地把握科技创新在医药行业的收获期。
（数据来源：个股名称及配置占比来自定期报告，所属行业来自Wind、按申万二级行业划分，截至2025.03.31。不代表最新持仓，不代表个股推荐，持仓可能发生变化。）
此外，在被动投资方面，港股创新药50ETF（513780），汇集优质的港股创新药上市公司，跟踪的港股通创新药指数上半年上涨60.34%。场外联接基金023597/023598。(同期业绩基准涨幅57.90%，跟踪指数近五个自然年度涨跌幅分别为 25.47%、-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%，来源wind)
AI技术突破性进展，科技军团再现阿尔法
提到上半年的行业表现，AI是绕不过去的方向。DeepSeek为代表的先进科技突破，掀起了一波中国科技资产重估的行情。而通过对AI产业的深度研究和配置，景顺长城科技军团整体斩获了比较具有吸引力的超额收益。
举例来说，农冰立管理的品质长青A（010350）、北交所精选两年定开A（016307），以及杨锐文管理的公司治理（260111）上半年分别取得21.06%、47.76%、16.81%的净值增长率，不仅跑赢同期业绩基准，相对代表主动权益基金整体表现的偏股混合型基金指数（7.86%）也有十分显著的超额收益。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经过托管行复核，同期业绩比较基准收益率分别为4.06%、6.75%、0.36%，来自Wind，均截至2025.06.30）
从持仓上看，公司治理的前十大重仓股聚焦科技自主可控、智能硬件等长期赛道，对长期调整后反转的医药生物行业也有所配置，同时通过分散持仓平衡风险。
（数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025.3.31。以上个股仅供举例，不代表个股推荐和投资建议，最新持仓可能变动，仅供参考。）
农冰立，凭借产业趋势理念主导下的“科技主线+兼顾有增长空间的行业”的打法，品质长青和北交所两年定开均能在轮动剧烈的行情中斩获不俗的超额。
品质长青基金较早便把握了潮玩新消费的浪潮，同时把握AI相关的互联网、云计算、自动驾驶相关机遇。
北交所两年定开持有较高比例的电力设备、机械设备和计算机等成长风格的同时，又看到了悦己消费下美容护理和国际局势动荡带来的航运、农业方面的机会，比较灵活且均衡。
（数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025.3.31。以上个股仅供举例，不代表个股推荐和投资建议，最新持仓可能变动，仅供参考。）
但需要注意的是，作为一只主题型基金，北交所两年定开的表现受北交所整体行情变化的影响较大，不可避免地会承受较大波动，并且两年定开的设置也需要投资者提前做好流动性管理。
有色金属大涨，邹立虎把握周期机遇
上半年，虽然AI、人形机器人、新能源车和创新药热点频出，但兜兜转转之后，最后赢家却是相对比较“低调”的有色金属。在黄金、铜等金属价格上涨的推动下，有色金属行业以18.12%的涨幅在31个申万一级行业中排名第一。
（数据来源：Wind，截至2025.06.30）
凭借对有色金属的配置，邹立虎管理的周期优选A（018504）半年上涨17.36%，大幅超越同期业绩基准（2.01%），跑出了15.35%的显著超额收益。趁此机会，我们再来“复习”一下邹立虎。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经过托管行复核，同期业绩比较基准来自Wind，均截至2025.06.30）
从投研经历上看，邹立虎是业内罕见拥有深厚周期研究功底和大宗商品投资管理经验的基金经理。在他管理周期优选以来，持仓主要集中于有色、资源等行业，始终在能力圈范围内投资。
他擅长通过宏观经济、政策、流动性，以及行业和公司的估值、盈利等指标判断目前所处周期的位置，进而聚焦于行业和公司层面，并结合业绩可续性的考虑，最终形成判断。
例如今年一季度，邹立虎判断，全球三大经济体的财政政策始终无法完全协同，滞胀格局将会更加显著，从而施压全球利率的下行，最终对金、铜的价格上涨形成支撑。随即，他加大了对相关个股的配置，对基金净值上涨的贡献较大。
（数据来源：个股名称及配置占比来自定期报告，所属行业来自Wind、按申万二级行业划分，截至2025.03.31。不代表最新持仓，不代表个股推荐，持仓可能发生变化。）
AI大模型赋能，量化基金业绩亮眼
流动性宽松的环境，行业轮动、小盘股相对占优的行情特点，给量化策略创造了较好的舞台，今年上半年，量化基金整体业绩修复明显，部分指增产品斩获了亮眼的超额收益。
作为量化大厂，景顺长城旗下也涌现出一批超额收益优异的量化产品，其中创业板综指增强A（008072），近半年取得16.51%的净值增长率，同时跑赢业绩基准（8.47%）和创业板综指（8.78%），增强效果明显。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经过托管行复核，指数数据来自Wind，截至2025.06.30）
之所以有亮眼的超额，秘诀在于传统量化模型与AI技术的融合。简而言之，景顺长城量化及指数投资团队在发挥超额收益模型、风险模型、交易成本模型优势的基础上，积极引入AI大模型，用以大量数据的分析和模式识别，包括价格预测及风险管理、高频交易及智能执行、实时监控及压力测试等，发现市场的非线性关系和隐藏规律，最终对量化模型进一步优化。
而在上半年继续亮眼表现的红利方向，加入成长因子的沪港深红利成长低波动A（007751）一季度较大比例配置港股银行股，表现强劲，累计取得7.65%的净值增长率，同期业绩比较基准上涨5.97%，而中证红利指数下跌3.07%。同时，沪港深红利成长低波动A也已经连续17个季度稳定分红。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经过托管行复核，指数数据来自Wind，截至2025.06.30，跟踪指数近五个自然年度涨跌幅分别为：9.10%、12.12%、1.92%、5.47%、25.34%）
展望未来，景顺长城量化及指数投资团队认为，在风险偏好和交易量复苏的背景下，自主可控预期驱动下的科创有望打头阵。同时，当前美联储处于降息周期，国内货币政策也处于宽松趋势，而货币政策宽松为成长股表现提供了良好环境，作为新质生产力代表的创业板综数的配置价值进一步凸显。
