（来源：富国基金）
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7月第二周交易收官，上涨指数站上了3500点！而细分行业来看，在31个申万一级行业中和124个申万二级行业中，建筑材料和钢铁，玻璃纤维和光伏设备表现更加亮眼！
关注政策大事的客官可能已经发现，这些行业都和近期投资热词“反内卷”有关~
什么是“反内卷”？
先从“内卷式竞争”说起！
我们先来看看官方的定义
“内卷式”竞争是经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。有大企业“卷”小企业，有平台企业“卷”平台内经营者，还有“卷”产能、“卷”价格、“卷”同行的，结果却是多败俱伤，严重影响经济高质量发展。
来源：求是，《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》，2025年7月1日。
这里富二给大家划出了两个关键词——投入大量精力和资源，没有带来整体收益增长。举个生活中的例子——
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在看电影、或是舞台表演，如果前排观众为了更好的体验站起来了，后排观众也不得不跟着行动——这就是“投入大量精力和成本”。
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最后大家都只能站在看，但把他们作为“整体”来说，肯定坐下来更舒服——这就是”没有带来整体收益增长”。
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而现场维持秩序的工作人员，肯定会希望大家都能坐下观看。
大家好才是真的好呀！为了行业健康发展，就需要发挥“看得见的手”来整治“内卷式”竞争。
目前，什么行业面临“内卷式竞争”？
“
主要在一些出现供需结构性矛盾的新兴行业，比如光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等。若是要评价“内卷式竞争”的程度，或许可以通过相关工业产品价格，以及上市公司的营收净利润情况反映出来。
来源：求是，《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》，2025年7月1日。
许多研究机构把本次“反内卷”和此前“供给侧改革”做对比。过去恶性竞争主要集中在钢铁、水泥、轻工产品等传统产业。2015年的时候，国内面临产能过剩、企业盈利能力下降的问题，比如代表工业价格的生产者物价指数（PPI）连续54个月同比负增长。
不过和传统产业不同，这次反内卷涉及到的光伏、锂电池、新能源汽车等新兴产业，民营企业含量高、出海业务占比更大。相比于对国有企业的“综合治理”，这些新兴产业可能还需要依靠地方政策调整、行业协会自律和相关企业的号召来逐步实现“内卷式”竞争的化解。
而在7月以来的“反内卷”相关新闻中，我们不仅看到了新兴产业做出了行动，具备更丰富“经验”的传统产业也加入其中~
表：近期主要相关行业协会的“反内卷”事件
数据来源：富国基金整理自相关新闻，截至2025年7月11日。
“内卷”带来了什么？
“反内卷”能改变啥？
富二前面提到，“内卷式竞争”最终受害的是整个行业。相关企业的盈利能力如果长期得不到改善，导致企业相关研发和投资开支减弱，对公司产品的创新能力造成影响。特别是出海业务占比较高的新兴产业，可能更是影响它们的“国货”在全球的竞争能力。
公司的基本面情况最终会反映在股价之上，富二回顾过去几年相关行业的估值，发现在光伏、电池等领域股价和指数下行，但以市盈率、市净率衡量的资产价格却越来越“贵”了，这还是因为相关企业在恶性竞争中失去短期成长的能力。
而近期各个行业响应“反内卷”，或许是一个需要各方共同努力的长期过程。行业自律、公司定价、政策引导...想必各位客官可能有亲身体验过，劝说“起身”的观众一个个都坐下来，并不容易。不过，从七月以来相关行业指数的反弹，也是可能代表了市场相对看好“反内卷”的成果吧？
“反内卷”中长期视野，
可以关注富国基金旗下相关ETF！
分析了这么多，富二家有哪些产品适合对“反内卷”进行长线布局呢？富二也精选了几个相关行业权重占比较大的ETF，关注“反内卷”的客官可以关注一下~
科创板新能源ETF 588960——指数光伏设备和电池两大行业权重占比高
科创板新能源ETF（588960）跟踪上证科创板新能源主题指数。相比其他新能源主题类指数，如中证新能源指数和创业板新能源指数，科创板加持下光伏+电池含量更高。它从科创板中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司，其中光伏设备和电池的成分股各18只，权重合计为47.6%和39.3%，两大行业权重合计占比近90%。
数据来源：Wind，截至2025/7/11，申万二级行业分类，细分行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌发生变化。
上证科创板新能源主题指数行业权重和前十大成分股
数据来源：中证指数有限公司、Wind，成分股权重数据截至2025年7月11日；以上指数成份股列示不代表个股推荐和投资建议，可能根据指数编制方案和市场情况发生调整。
建材ETF（516750）——指数水泥和玻璃玻纤权重合计超50%
建材ETF（516750）跟踪中证全指建筑材料指数，共41只个股，前三大行业分别为水泥、装修材料、玻璃玻纤，其中水泥和玻璃玻纤权重达到44.8%和10.0%，权重合计占比超过50%。
数据来源：Wind，截至2025/7/11，申万二级行业分类，细分行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌发生变化。
中证全指建筑材料指数行业权重和前十大成分股
数据来源：中证指数有限公司、Wind，成分股权重数据截至2025年7月11日；以上指数成份股列示不代表个股推荐和投资建议，可能根据指数编制方案和市场情况发生调整。
化工50ETF（516120）——指数关注化工产品
化工50ETF（516120）跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数作为中证细分产业指数之一，由规模较大、流动性较好的50家公司组成，助力投资者布局化工行业。
数据来源：Wind，截至2025/7/11，申万二级行业分类，细分行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌发生变化。
中证细分化工产业主题指数行业权重和前十大成分股
数据来源：中证指数有限公司、Wind，成分股权重数据截至2025年7月11日；以上指数成份股列示不代表个股推荐和投资建议，且为特定时点数据，可能根据指数编制方案和市场情况发生调整。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。基金可以投资科创板股票的，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。经富国基金评定，科创板新能源ETF、建材ETF、化工50ETF的风险等级为R4中高风险，适合风险承受能力为C4及以上的投资者。基金风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
