（来源：永赢基金）
2025年中场已至，回顾上半年，资本市场见证了一个又一个历史。国内降准降息政策接力出台，引导中长期资金入市的定调托举A股市场；国外美国对等关税掀起滔天巨浪，美联储3月、6月议息会议接连按兵不动，地缘局势助推金价最高触及3500美元。
复杂多变的环境下，A股三大指数实现了自2022年以来首次半年度集体收红，近七成个股上半年正收益，行业指数涨多跌少，市场以所有人都能感知到的速度回暖。
数据来源wind，申万一级行业指数。过往表现不预示未来
板块轮动不断加速，年初国产AI模型+人形机器人掀起热潮，中盘黄金、反关税等概念打得火热，临近半年度时间节点，稳定币、CPO等又异军突起。想在急速轮动的市场中获得更优收益，对行业未来走势的研判无疑是重中之重。
数据来源wind，wind热门概念指数
在2025年行至半程之时，我们邀请了几位基金经理，涵盖机器人、算力、创新药、深海科技等多个上半年热门板块，为大家分享最新的投资观点。
机器人量产在即 国内厂商技术突破
张璐
永赢先进制造智选基金经理
关注方向：人形机器人
2025年下半年将是人形机器人迈向规模化生产的关键节点。Optimus最新版本有可能将发布并且开启小批量量产。人形机器人产业链依然在快速地发展，行业日新月异。我们判断机器人板块会持续活跃，但随着量产的逐步落地，个股可能会去伪存真，分化可能加剧，波动会有所增加。
国内厂商加速迈向全球引领地位。主机厂方面，部分龙头企业实现量产落地，一些企业以技术融合和生态构建推动产业升级。国产厂商凭借成本与制造优势，在国际市场竞争中崭露头角。国产供应链环节中，行星滚柱丝杠、谐波减速器等核心部件国产化突破，为量产提供支撑。
卫星持续降本 进入发射密集期
张璐
永赢高端装备智选基金经理
关注方向：卫星互联网
2025年是我国低轨卫星组网从试验性发射转向批量发射的关键年。千帆星座、GW星座等项目将加快推进，一箭多星技术日趋成熟，“一箭36星”甚至“一箭54星”有望实现，组网效率将显著提升。海南商业航天发射场等新发射场投入使用，为规模化发射提供强大支撑。
此外卫星发射也在持续降本。火箭复用与工业级制造突破：火箭可回收技术加速落地，朱雀三号等火箭的复用技术取得实质性进展，发射服务成本有望进一步下降。同时，卫星批量化生产能力大幅提升，成本竞争力显著增强。
面对SpaceX等海外巨头的强势竞争，我国在低轨卫星数量、运力和发射效率上快速追赶，形成与国际巨头的竞争格局。激光星间链路、量子通信等尖端技术的突破，为全球覆盖通信服务提供技术支持，缩小与海外技术差距。2025年也将是我国商业航天出海的重要节点。国内企业与海外客户签订通信服务合作协议，逐步建立国际市场份额。千帆星座等项目服务于拉美、东南亚等新兴市场，推动商业航天成为中国对外科技输出的新亮点。
创新药逐步迈入“从1到10”的商业兑现期
单林
永赢医药创新智选基金经理
关注方向：创新药
站在当下，创新药行业正处于一个关键的转折点。从产业周期看，2015 年药政改革开启了中国创新药的黄金发展期，按照国际经验，创新药从研发到商业化的周期约为 7-10 年，如今正是第一批成果逐步落地的阶段。从全球竞争看，越来越多的国产创新药在临床数据、商业化能力上比肩国际水平，海外市场的利润空间（尤其是美国市场的定价优势）正成为中国创新药企的 “第二增长曲线”。
对于未来的投资方向，我们依然坚持 “守正出奇” 的策略：以 “胜率型资产” 为底仓，聚焦那些商业化路径清晰、具备全球竞争力的龙头企业，它们是板块的 “压舱石”；以 “赔率型资产” 增弹性，挖掘那些临床数据超预期、技术壁垒高的细分领域标的，在严格控制风险的前提下捕捉成长机会。
中国创新药的升级不是 “选择题”，而是 “必答题”。当下的创新药与2018-2019 年的 CXO 板块有所类似，正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，一定是那些真正具备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。
半导体细分领域的国产替代才刚起步
张海啸
永赢半导体产业智选基金经理
关注方向：光刻机&先进制程
展望下半年和未来，我们最关注的焦点依然是“卡脖子”领域的突破和进展。今年上半年海外的无理制裁还在持续升级，先后涉及限制先进晶圆代工、断供AI计算芯片、限制EDA设计软件等方面，自主可控的紧迫性和重要性一直在增加。国内维持了高强度的投入力度，在关键技术上举国体制正在发生作用，国内急切需要的先进制程、高端存储芯片、核心设备如光刻机等都在衔枚疾进。
自主可控开弓没有回头箭。外部制裁与日俱增，不能有侥幸心理；向内看，国内电子产业持续向“微笑曲线”的两端发展，需要更多创造高附加值的企业和工作岗位。国产替代就是中国半导体行业得以发展的基础，也将一直是行业发展的主旋律，更是我们在二级市场投资的重要抓手。
更多的细分领域、高精尖产品的国产替代刚刚起步，还有很多的投资机会等待挖掘。保持空杯心态向产业学习，是投资过程中面对压力最好的解法，产业里突飞猛进的进展总会不断增强我们持股的信心。希望能与各位投资者一起，见证中国半导体产业的突破和发展。
人工智能已进入稳步复苏期
任桀
永赢科技智选基金经理
关注方向：云计算
展望下半年，23年以来，全球人工智能板块已经历了Gartner曲线的前三阶段，进入稳步爬升复苏期。虽然短期已有一定涨幅，但当前板块业绩与估值匹配度高，市场定价与基本面匹配，基本面仍面临较大的需求提升和技术迭代的机遇。
具体而言，我们认为模型应用-算力的闭环逻辑是最重要的，因此GPT5、Grok4等先进模型的发布，相关厂商ARR的变化是需要重点关注的变化，这代表了行业的长期需求提升潜力和技术迭代方向。此外，从7月开始，国内外产业链均将进入业绩披露期，国内外产业链的经营状态值得期待。
当前，我们仍积极看好全球云计算和AI产业的发展，现阶段将继续重点关注云计算板块的机会 ，包括海外AI算力，例如CPO和PCB等行业。
国产算力的崛起是长期趋势
王文龙
永赢数字经济智选基金经理
关注方向：国产算力
展望下半年，全球几大模型厂商将陆续发布全新大模型，各家的多模态/AGENT距离落地越来越近，这些都会猛烈拉动算力需求，提供产业催化。在算力芯片供给方面，虽然以海外厂商为代表的芯片短期可以有效解决需求缺口的问题，但中期有望被国产芯片超越替代。行业对国产芯片从犹疑走向接受，国产算力芯片从能用到好用是个长期趋势；其次，从龙头企业的布局看，当前推理算力的需求可以用更广泛的中低端算力卡解决。因此国产算力的需求很旺盛，同样可以提供科技企业的算力解决方案。
伴随着算力需求整体的扩张，国产算力有望再次启动。随着时间的推移，市场预期将更多站在国产算力这一侧。我们正是看到了这一点，持续在这个板块坚守，同时不断挖掘更多有业绩支撑的优质公司。
下半年三个方向有望迎来明显突破
胡泽
永赢低碳环保智选基金经理
关注方向：低空经济
站在年中节点，我们对低空经济的下半年充满期待，核心逻辑来自两个层面的积极变化：
一是顶层规划的预期升温。随着行业探索逐步深入，相关部门的发展规划有望在下半年出台，。尤其值得关注的是，民航法修订草案已提请人大二审，其中新增多项举措专门针对低空经济，从法律层面为产业发展扫清障碍。
二是三大领域将迎来实质性进展。结合政策导向与产业规律，我们判断下半年低空军用装备、无人机物流、低空基础设施建设三个方向会有明显突破：军用装备领域有望受益于国防需求的升级，技术迭代与采购落地节奏加快；无人机物流在政策松绑后，可能在偏远地区、特定场景实现规模化运营试点；而低空通信基站、起降场地等基础设施建设，预计将在下半年逐步启动，为行业的长期发展筑牢根基。
这些变化的背后，是低空经济从 “政策酝酿” 到 “实践突破” 的关键跨越。我们始终认为，低空经济不是短期的概念炒作，而是依托技术进步与需求升级的战略性赛道，其成长空间堪比十年前的新能源汽车 —— 初期或许充满波折，但一旦突破临界点，将释放出巨大的产业能量。下半年，我们将继续关注低空经济的核心赛道，在政策落地、技术突破、场景验证中捕捉投资机会。
三大变化凸显深海科技未来投资价值
沈平虹
永赢启源基金经理
关注方向：深海科技
“深海科技”作为新的新质生产力方向，在今年3月的政府工作报告首次提出，经过3个多月的发展，当前行业呈现三大变化。
其一，细分政策逐步落地，政策方向清晰。2025 年 3 月，《政府工作报告》首次将深海科技列为战略性新兴产业，随后地方政策密集跟进。6 月 8 日新华社发文强调逐梦深海、建设海洋强国；6 月 9 日大连推出深海科技企业税收优惠；6 月 25 日上海出台海洋经济条例并探索组建海洋产业集团。此外，国家发改委 4 月宣布将于 6 月底前下达 “两重” 建设及中央预算内投资清单，后续我们预计关于“深海科技”，还有更高级别的政策和表述。
其二，外部形势风云变化，深海科技发展必要性凸显。过去三个月，伊以冲突，我们看见美国的航母实现快速的全球部署。虽然水面上，中国的海军已形成了不容小觑的战斗力，但当下海军军事力量的对抗已经从单一的水面作战扩展到了水下、空天的立体作战。在这个前提下，中国有必要进一步发展以海底声纳、潜艇为代表的“深海科技”。
其三，深海科技经济效益明显。全国海洋产值约十万亿，在GDP中比重近8%。伴随着中国企业出海，我们对远洋、深海的开发也将进入新的阶段。无论是深海油气的开采，还是沿海风电资源，都有着巨大的开发潜力。
注：数据来源《2024 年中国海洋经济统计公报》， 2024 年全国海洋生产总值达 105438 亿元，占国内生产总值比重为 7.8%
最后想和大家说，不少人将 “深海科技” 视为短期主题，但在我看来，任何重大产业的崛起都始于早期探索。部分公司当前业务虽处初期，但产业发展的核心在于企业早期的持续投入与长期布局。我们更愿意在产业萌芽阶段，发掘那些与国家战略同频、深耕技术突破的企业，陪伴产业成长，为投资者捕捉长期价值机遇。
关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本文所列示产品均属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
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