（来源：东海基金）
上周市场迎来反弹行情，主要宽基指数集体收涨，沪指突破3400点。从驱动因素看，海外地缘风险缓和驱动了市场情绪修复，叠加国内政策利好不断，带动A股市场放量上涨。结构上，成长、金融风格领涨，其中受益于市场情绪回暖、产业景气上行、消息面刺激等多重利好共振，计算机、国防军工、通信等科技成长集体大涨；受稳定币概念催化，金融股表现强势。
聊聊热点
小象超市迈向300亿 超越叮咚、逼近朴朴
据雷锋网消息，2024年小象超市的商品交易总额（GMV）接近300亿元，其规模已超越叮咚买菜（255亿元），且与朴朴超市（超300亿元）的差距不断缩小。而盒马2024年GMV超590亿元，小象超市的GMV已达到盒马的近半。
在京东、美团和饿了么等激烈竞争的即时零售市场中，美团旗下的小象超市凭借强劲的增长势头和全国扩张战略，已成为该领域不可忽视的新兴力量。
需求旺盛供给丰富 暑期旅游消费乘“热”而上
同程旅行发布的《2025暑运出行趋势报告》预测，暑运期间民航国内航班亲子客群出行的比例预计将达到34.7%。另一暑运主力，国内航线学生占比也略有上升，预计将达到26.8%。除了国内游外，出境游也迎来上升势头。据途牛发布的预测报告中指出，暑期出境游预订出游人次同比增长60%，马尔代夫、日本、意大利、法国、瑞士、印度尼西亚、德国、英国、马来西亚、泰国等目的地预订热度排名靠前。
新疆旅游热度攀升拉长航空市场旺季
随着新疆旅游热度持续攀升，当地航空旺季周期较往年显著拉长。南航预计今年新疆民航市场旺季预计较往年延长一个月，并预计延续至国庆假期后。疆内支线机场增长强劲，其中喀什机场表现较为突出，1-5月南航在喀什机场承运旅客量已超过44万人次，位居疆内支线运输量首位；国际航线同样火热，乌鲁木齐至香港、第比利斯、比什凯克等航线订座量同比翻倍。为此，南航加密了乌鲁木齐至高加索、中亚及俄罗斯等地的航班，暑运国际及地区航线总数达20条，周最大航班量同比增长39%。
后市观点
消费板块较历史来看，估值仍是处于历史低点。今年政府工作报告再次确认将扩内需置于十大任务之首，全文32次提及“消费”，较2024年增加11次，其中提到“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”等安排，预计后续会议陆续提出部分具体刺激方向，内需是重中之重，我们看多内需消费，具体包括白酒、白电、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。
消费板块表现情况
指数表现
内地消费主题指数下跌，大幅跑输中证全指，涨幅居后。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-0.25%），相对中证全指（3.34%）超额（-3.59pct）。中信一级消费行业普涨，其中纺织服装指数、商贸零售指数、消费者服务指数涨幅居前，分别为（4.39%)、（4.38%）、（3.91%）。
成交情况
消费板块成交热度小幅提升，周均成交额同比+8.78%。成交额上看，中证内地消费主题指数上周均成交额为（397亿），占全A总成交额比例为（2.75%）。食品饮料指数成交占比为（1.79%），环比上上周-0.62%。
细分方向
消费细分方向行业普涨。从中信消费二级分类看，上周涨幅前三为教育（6.54%)、纺织制造（5.06%)、汽车零部件(4.74%) ; 排名靠后为酒类（-0.35%)、乘用（-0.19%)、饮料（0.29%)；从概念分类看，上周涨幅居前的为户外露营(5.98%）、低空经济(4.90%）、电子烟(4.82%）。
估值情况
消费板块触底反弹，估值环比上上周略有下降。从估值看，截至2025/06/27，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.3倍，过去三年以来的分位值为（18.82%）。
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