（来源：农银汇理资讯）
每周视点
2025.6.23-6.27
上周回顾
时事聚焦·国内
6月27日，十四届全国人大常委会第十六次会议表决通过了新修订的反不正当竞争法，自2025年10月15日起施行。新修订的反不正当竞争法，为维护公平竞争的市场秩序、保护经营者和消费者合法权益、加快构建全国统一大市场提供了更完备的法律保障。
6月26日，国家发展和改革委员会举行6月份新闻发布会，国家发改委政策研究室副主任李超在会上表示，按照既定工作安排，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。
6月24日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，满足各类主体多样化融资需求，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。
上周回顾
时事聚集·国外
6月24日，德国政府内阁批准了2025年政府预算草案和2026年财政预算框架。根据2025年的预算草案，2025年德国增加投资额至1157亿欧元，2026年投资额度约为1236亿欧元。根据这份财政计划，到2029年，德国国防开支将达到1620亿欧元。
6月23日，最新采购经理指数（PMI）初值显示，美国6月商业活动持续增长，但整体扩张速度略有减弱，远低于去年年底的水平。美国6月标普全球制造业PMI初值52.0，5月终值52.0；服务业PMI初值53.1，5月终值53.7；综合PMI初值52.8，5月终值53.0。
上周回顾
行情看板
上周回顾
行情点评
权益市场：分行业来看，申万一级行业中，28个行业上涨，涨幅超过5%的行业有计算机、国防军工、非银金融、通信、有色、电力设备，下跌行业为石油石化、食品饮料、交通运输。
债券市场：
利率债：跨季资金偏紧，叠加股市上涨带动市场风险偏好提升，债市小幅走弱。债券收益率先上后下，收益率曲线变陡。10年期国债到期收益率上行1BP至1.65%。
信用债：跨季资金扰动放大，股债跷跷板效应下，信用债市场承压。中长久期中低等级高票息资产表现较好，收益率和利差均下行，其余品种收益率大多上行、利差走阔。
外汇：美国总统暗示更换美联储主席，打压美元的储备货币地位。同时，美国一季度GDP数据被下修至-0.5%，进一步强化了经济放缓的预期。美国降息预期升温，地缘局势暂时缓和。
黄金：伊以宣布停战，地缘政治风险缓释，黄金上周延续下行走势。
房地产：2025年第二次央行货币政策委员会例会表示，房地产金融政策方面，着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势。完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。
本周视点
市场展望
权益市场：海外地缘政治风险有所缓释，叠加香港稳定相关法案推进落地，市场情绪或在金融板块带动下快速升温，军工等板块热度延续，可聚焦科技产业趋势性反弹机会，尤其是国产算力建设及应用发展方向。短期或可关注地产、煤炭板块的上涨动能，以及中报预告业绩向好的行业；题材方面，或可关注暑期出行、暑期影视等消费场景相关机会。
债券市场：
利率债：7月份政治局会议定调将为后续的关注焦点，预计政策将保持稳健定力。央行货币政策委员会二季度例会强调加大货币政策调控强度，中期内货币宽松基调或仍将延续，流动性总体充裕，对债市有利。短期或可保持固定收益资产的配置。
信用债：信用策略方面，可保持久期管理，7月增加票息资产配置。品种选择上，普通信用债仍然占优，或可选取3-5年期信用债适当下沉，兼顾票息收益与久期价值。当前债券ETF发行放量，其成份券存在溢价效应，此类交易机会值得积极把握。
外汇：美元降息窗口暂未开启，美元指数下行空间受限。人民币汇率政策兼顾短期稳定与长期预留空间，“择机降准降息”并未在短期落地，人民币具备一定支撑逻辑。
黄金：避险属性与货币属性共同推动金价上行至当前位置，一定程度透支了涨幅预期。地缘冲突对黄金持续上涨的催化作用减弱，甚至存在短期兑现阶段性预期，黄金后续或在高位持续震荡。
房地产：短期聚焦地产企业偿债风险对现金流的影响。下半年重点跟踪各级政府落实专项债收购存量闲置土地、收购存量商品房的工作进展，以及加大城中村改造房票安置力度等政策落地情况，关注城市更新相关政策配套金融支持举措。
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