（来源：国融基金）
1-5月固定资产投资同比增长3.7%，与前值相比小幅回落0.3个百分点，弱于市场预期。地产投资进一步下行，制造业投资和基建投资有所回调但仍维持高位，表明房地产行业的资本开支仍然显著慢于经济的修复。
地产投资跌幅扩大，1-5月累计同比-10.7%，较前值继续下降0.3个百分点，今年以来数据持续回落。1-5月竣工面积跌幅进一步扩大，新开工和施工面积跌幅有所收窄。商品房销售面积和销售额跌幅加深，反映出去年9月的政策红利逐步消退。
基建投资增速小幅回落，1-5月累计同比10.4%，基建增速有所回落。基建投资增速整体保持高位但有所回落主要由于地方特殊再融资专项债发行高峰期已经过去，同时天气因素扰动也是导致基建放缓的因素。
制造业投资高位回落，1-5月累计同比增长8.5%，5月单月制造业同比增速为7.8%，为今年以来最低值，主要受到资本品价格下行因素扰动，此外关税调整后市场对经济后期发展形势形成担忧情绪。通用设备、交运设备、汽车、纺织服装等行业投资有所回升。
5月社会消费品零售总额同比增速6.4%，同比增速较前值提升1.3个百分点。受到消费品以旧换新政策发力，以及618提前预热等因素影响，家电、通讯器材、文化办公用品、体育用品等零售额超越其他品类；汽车零售数量处于历年高位，但需要关注汽车销售价格战对后期汽车零售带来的影响；房地产销售数据疲软导致地产后周期消费或不具备持续性。
5月出口同比增长4.8%，明显弱于预期和前值，5月出口数据明显偏弱主要由于对美出口降幅扩大，此外基数回升、关税冲击下全球需求逐步走弱也是影响我国出口的重要因素。
从产品看，包括船舶、汽车在内的交运设备出口增速仍然强于整体，电子和电子零部件出口仍然偏强，稀土出口同比增速大幅下降，与近期的出口管制措施有关，劳动密集型产品出口仍然偏弱。
从区域看，我国对美国出口降幅持续扩大，对欧盟出口提升，对新兴市场出口保持相对高位。
5月进口同比-3.4%，明显低于预期和前值。从商品品类看，能源、交运设备进口偏弱，电子、农产品进口偏强。能源进口偏弱主要由于油气进口价格下降，也反映我国内需仍偏弱。交运设备中飞机进口大降主要与美国进口管制措施有关。电子进口偏强主要由于美国可能对电子加征关税导致我国电子进口大幅增加。
5月制造业PMI录得49.5%，较上月抬升0.5个百分点，表现有所改善，但继续处于荣枯分界线以下。
生产端：5月生产指数为50.7，回升0.9个百分点，重新回到分界线以上。包括半钢胎开工率等高频数据有所反弹，表明传统制造业有所扩张。
需求端：5月新订单指数为49.8，回升0.6个百分点，仍然处于收缩区间，新出口订单指数回升2.8个百分点至47.5，继续处于收缩区间。整体看，数据显示内需压力仍然较为明显，外需反弹较为明显。从行业看，食品加工、专用设备、铁路船舶等行业供需增长较快，纺织、化纤、黑色、有色等行业行业仍然处于相对低位。
5月服务业PMI为50.2，回升0.1个百分点，但略低于季节性规律。在五一假期的带动下，餐饮旅游、交通运输等行业景气度明显回升。建筑业PMI指数为51.0%，回落0.9个百分点，但土木工程建筑业指数为62.3，比上月上升1.4个百分点，表明各地施工进度继续加快。
5月工业增加值同比增长5.8%，较前值回落0.3个百分点，主要由于出口回落的拖累。从产品看，工业机器人、集成电路、太阳能电池、汽车等产品增速回升相对较高，而手机、水泥等产品增速回落较为明显。
5月份，全国居民消费价格同比下降0.1%，与预期和前值持平，连续4个月下降。工业生产者出厂价格同比下降3.3%，明显低于预期和前值，环比下跌0.4%。
CPI持续下降主要由于国际油价下跌带动国内能源价格下行所致。食品价格强于季节性规律，以及假期出行因素带动宾馆住宿和旅游价格有所上行。
PPI同比-3.3%，连续三个月跌幅扩大，环比继续下行且连续6个月环比为负，主要由于大宗商品价格下跌和油价延续下行、关税导致部分产品出口下降。具体看，原油、煤炭、钢铁等行业相关产品价格下降，是PPI持续下跌的重要影响因素。
5月社融新增2.29万亿元，同比多增0.23万亿元，好于市场预期及季节性数据。信贷同比少增是社融的主要拖累项，而政府债券是社融的主要拉动项。企业债券融资新增0.15万亿元，同比多增0.12万亿元，表明同期企业融资未显著恶化。此外，委托贷款和信托贷款对社融形成一定拖累。
5月新增信贷6200亿元，同比少增3300亿元，弱于市场预期和季节性。其中居民短期贷款减少208亿元，同比少增451亿元，表明居民消费边际转弱，或与近期部分地区消费补贴力度下降有关；居民中长期贷款同比新增746亿元，同比多增约232亿元，与同期国内房地产销售数据基本一致。企业短期贷款增加1100亿元，同比多增2300亿元，可能在关税背景下企业现金流情况有所弱化，中长期贷款同比增加3300亿元，同比少增1700亿元，可能与企业投资亿元有所回落有关。
M1同比增速为2.3%，较上月回落0.8个百分点。M1增速提升主要由于财政投放继续加快。M2同比增速7.9%，较上月小幅回落，主要由于信用扩张有所放缓。
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