（来源：华富基金）
对于权益指数基金产品跟踪的股票指数而言，定期对指数成分股进行调仓，吐故纳新，是不断保持股票指数生命力及表征性的最重要实现途径。
由于绝大多数指数采用每半年一次的调样频率，因此每年的6月和12月，是股票定期调样最为集中的时点，这往往会吸引不少投资者的关注。
自由现金流ETF全指（561870）跟踪的中证现金流（932365）作为近期市面备受关注的“红利Plus “策略指数，其每季度调仓一次（3月、6月、9月和12月），6月份恰好是该指数年内的第二次调仓。
我们发现，中证现金流（932365）6月份这次定期调样的看点还是挺多的，今天我们简单来聊聊。
01 指数成分“大换血”
中证现金流（932365）作为一只季度调仓的指数，已于2025年6月16日进行季度样本调整，这是该指数年内第二次调仓。
根据中证指数公司的数据，这次调仓涉及到49只成分股变动（调出49只成分，调入49只成分），这49只股票在指数中的权重占比达39.24%（数据来源：中证指数公司，截至2025.6.12）。如果调样前后中证现金流（932365）指数的权重变化，那么该指数的双边换手率达到91%（数据来源：中证指数公司，截至2025.6.16）。
如果大家将这次指数的调样同今年3月份进行对照，可以发现这两次指数调样的幅度存在着相当大的差异。
2025年3月17日，该指数进行调样时，只涉及到8只成分股的变动（调出8只成分，调入8只成分）。
之所以中证现金流（932365）指数这两次调样存在着明显的差异，是因为该指数始终选取的自由现金流率（自由现金流/企业价值）较高的公司，而自由现金流指标涉及到财务报表数据。
3月份指数成分调仓时，相对于其上次调仓（2024年12月），期间公司的2024年年报和2025年一季报均未披露完毕，因此指数成分在计算自由现金流率时采用的自由现金流相对去年12月没有发生变化，由于指数成分筛选的核心指标变化不大，因此3月份指数调样时，成分变化不大。
而6月份这次则不太一样，4月结束后，公司的2024年年报和2025年一季报全部披露完毕，公司的自由现金流率指标会将公司这两个季度的经营成果考量进去，从而使得各公司的自由现金流率相对上次变化较大，这样指数定期调样时成分股出现“大换血”也就在情理之中。
02 定期调样具体调了什么？
正因为中证现金流（932365）调样幅度很大，因此这次调样也颇具看点。
下图列出中证现金流指数调样前后的行业分布情况，可发现经过此次调样后，中证现金流指数的行业分布发生了较大的变化。
给人的第一感受就是，整体行业分布变得更分散了，目前该指数第一大行业为15%的权重，较此前第一大行业22%的权重大幅下降。
至于具体的行业权重调整：
在调样前：中证现金流（932365）的前五大权重行业为煤炭(22%)、交通运输(12%)、家用电器(11%)、石油石化(11%)、食品饮料(10%) 。
在调样后：中证现金流（932365）的前五大权重行业变更为有色金属(15%)、交通运输(14%)、食品饮料(11%)、石油石化(10%)、家用电器(8%)。
在具体权重变动上，煤炭行业的调整幅度是最大的，由此前的22%调整至5%。在过去几年的很长时间里，煤炭一直是中证现金流指数的权重板块，如今随着煤炭行业基本面的边际向下以及投资性价比的降低，自由现金流率指标及时地捕捉到这一边际变化，从而该行业在指数中的权重被大幅调低。
值得一提的是，电力设备在指数中的权重由此前的3%被大幅调升至8%，这主要还是因为随着过去几年随着电力设备行业基本面的出清以及股价的持续调整，不少个股开始逐渐显现出投资性价比。
除此之外，农林牧渔在指数中的权重由1%以内调升至6%；有色金属在指数中的权重由8%调整至15%。
数据来源：中证指数公司，统计日期截至2025.6.16
具体到前十大成分股上，美的集团、中国神华、中煤能源均被调出，调入格力电器、洛阳钼业、牧原股份、正泰电器和泸州老窖。由于自由现金流ETF全指（561870）跟踪的中证现金流（932365）采用自由现金流金额加权，因此该指数在个股权重分布上仍表现得较为集中。
调整前十大成分
调整后十大成分
数据来源：中证指数公司，统计日期截至2025.6.16。以上仅作为指数成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表相关基金未来必然继续持有这些股票。
季度调仓机制使指数能够快速响应企业现金流与估值变化。本次调仓中，调入成分股的自由现金流率中位数为6.02倍，显著低于调出的7.77倍，实现了“低吸高抛”的估值切换（数据来源：中证指数公司，截至2025.6.16）。
整体来看，相对于大家熟知的红利类指数而言，调样后的中证现金流（932365）指数仍维持着个股集中行业分散的特点。
03 此次调样很好地体现了其编制方案的优势
由于中证现金流指数采用自由现金流率筛选且季度调整，从这次调仓中我们可以看出该指数能够较灵敏地反映出上市公司基本面及股价的变化情况，始终选择具有高性价比的公司，能够更好地剔除估值陷阱以及更好地把握相关行业或者个股基本面好转带来的投资机会。
至于说中证现金流指数本身筛选股票所具备的特点，在经营质量及自由现金流率多重筛选模式下，可使得指数成分股呈现低负债、高内生增长的特征，抗风险能力突出。例如，2021-2023年市场下行期间，该指数累计跌幅远低于沪深 300，充分体现了高自由现金流资产的防御属性。
数据来源：WIND，统计日期截至2025.6.16。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。中证现金流、沪深300代码分别为932365CNY010、H00300。
此次调整延续了该指数每季度动态优化的机制，旨在通过高频筛选及时捕捉企业基本面变化，确保指数成分股始终聚焦自由现金流稳定且增长潜力突出的优质标的。
华富中证全指自由现金流 ETF（561870）紧密跟踪中证现金流指数（932365），始终锚定 "自由现金流质量" 这一核心指标，在当前市场波动加剧的环境下，凭借独特的编制规则与调仓策略，持续关注企业真实盈利质量，为投资者提供了穿越周期的资产配置压舱石，其防御属性与长期阿尔法潜力值得持续关注。
此外，华富中证全指自由现金流ETF联接基金现已获批，对于场外投资者来说或许是不错的选择，敬请期待~
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