（来源：华安基金）
当地时间22日凌晨，美国出动轰炸机对伊朗三处核设施实施了定点打击！这是46年来美国首次轰炸伊朗本土，中东紧张局势再次升级！
自伊以冲突6月13日发生以来，伦敦现货金价持续反映“平淡”，始终在3350-3400美元/盎司区间震荡。怎么解释这一现象呢？
金价表现平淡原因分析
作为重要避险资产，重大突发事件发生后，金价会受益上涨，但不绝对。根据德意志银行报告，2022年以来发生的5次重要突发事件中，有2次金价出现连续且明显的上涨，1次金价先跌后涨，还有2件金价走势持平或震荡下跌。
原因在于金价短期走势受多重因素影响，包括情绪面、消息面以及事件本身的特殊性等。以伊以冲突为例，短期面临3大不利因素：
首先，金价面临获利回吐压力。
截至6月20日，伦敦现货金价年内上涨28.33%，涨幅较大。如今，黄金上涨动能有所减弱。以纽约黄金期货为例，看涨持仓量（即非商业性多头持仓，主要指基金等大机构的看多投机仓位）4月以来下降25%。反映金价大涨后，市场看涨趋向谨慎。
但无需过分担心。因为目前黄金的空方的力量也明显不足，同期持仓量下降34.6%。所以，相对来看，黄金期货市场上多方依然占据优势。
其次，美联储6月利率决议压制。
6月18日，美联储发布6月议息会议决议，维持联邦基金利率目标区间不变，并保持全年降息2次的指引。关税事件后，美联储面临的不降息压力在上升，对短期金价构成一定的压制。
第三，冲突仍在可控范围内。
本次冲突爆发后，并未明显扩散。美国总统特朗普23日傍晚宣布，以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致（资料来源：新华社）。接下来，局势有望降温。
金价接下来走势？
黄金当前处于调整窗口期，地区紧张局势限制了金价下探的空间。中长期看，金价依然具备多重利好因素支撑：
1. 央行购金将持续
尽管金价屡创新高，全球央行对黄金依然青睐。根据2025年6月17日发布的《2025全球央行黄金储备调查》，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备（资料来源：世界黄金协会）。
未来，央行购金潜力依然巨大，将支撑金价。2024年，全球49新兴发展中国家总储备金占全球45%，其中黄金储备占比仅8.2%，远低于高收入国家的33.2%（资料来源：世界黄金协会）。以中国和印度为例，2024年黄金储备分别为2280吨和876吨，远低于美国，也不及德国和法国。
2. 全球经济下行压力加大
近期，多家国际权威机构发布全球经济最新展望，均表示全球经济面临多重风险，并大幅下调2025年全球经济预期增速，利好黄金。
3. 美元贬值预期仍在
摩根士丹利、瑞银和德意志银行以及摩根大通等投行近期均不看好美元，摩根士丹利预计，下半年美元将继续贬值，而美元贬值预期利好金价上涨。
4. 美国财政赤字仍在增加
美国国会预算办公室CBO）预计未来10年赤字率均值为5.8%，远高于过去50年3.8%的均值（资料来源：浙商证券）。而1971年以来，美国财政赤字率增加，通常利好金价。
总之，金价后续依然可期，作为多元化资产配置的重要组成部分，有兴趣的投资者不妨继续关注。
策略上，可以考虑逢低或分批入场。标的上，场内投资者可以重点关注华安黄金ETF（518880）。截至6月19日，ETF流通份额80.74亿份，近3个月增幅超48%；流通规模超600亿元（数据来源：Wind）。场外投资者，可关注场外联接基金华安黄金ETF联接基金（A类：000216；C类：000217）。
