（来源：华富基金）
市场表现
本周市场震荡调整，量能较上周明显收缩。截至周五（2025.6.20）收盘，三大指数全部收跌，沪指报3359.90点，全周跌0.51%；深成指报10005.03点，全周跌1.16%；创业板指报2009.89点，全周跌1.66%。本周全A日均成交额1.22万亿元，环比上周减少1578亿元。盘面上，稳定币（+8.21%）、电路板（+6.62%）、锂电正极（+4.73%）概念全周涨幅居前；银行（+3.13%）、综合金融（+1.74%）、通信（+1.43%）行业全周涨幅居前，医药（-4.16%）、纺织服装（-4.10%）、商贸零售（-4.08%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，统计区间为2025.6.16-2025.6.20）。
行情分析
本周市场在内外部压力之下震荡回落，内部主因5月经济数据整体偏弱，外部主因中东摩擦升级。周一市场演绎修复行情，在陆家嘴论坛的政策预期带动下，以TMT为代表的科技板块表现抢眼，前期表现平淡的房地产板块也因政策预期升温而走强。周二全天以震荡市为主，上证50、沪深300等大盘指数相对抗跌，指向资金选择防御姿态，科技题材中的稳定币概念走强。周三陆家嘴论坛开幕，A股延续震荡走势，中大盘依然相对占优，小微盘调整幅度居前，光模块等科技题材引领市场。周四在中东局势升级背景下风险偏好明显回落，市场震荡下行，油气、天然气等能源板块领涨。周五市场波动率虽然明显收窄，但经过小幅修复之后尾盘有所回落，全日仍略微下跌。
从板块表现来看，本周中信一级行业4涨、26跌。涨幅榜相对靠前的行业呈现哑铃特征，一端是以银行、交运、石化为代表的红利品种，另一端是以电子、通信为代表的科技品种，上周表现不俗的医药本周出现大幅调整，新消费相关板块也跌幅居前。风格方面，本周市场修复动能弱化，中证2000指数拥挤度自6月份以来持续下降，中大盘宽基表现相对较好。本周市场受到外部地缘冲突的影响，面临一定压力，但科技板块依旧是市场关注的重点，科技内部以结构分化为主，领涨的品种大多围绕三个方向：AI算力、消费电子、新消费相关的传媒。整体来看，前期较为强势的小微市值股本周演绎兑现行情，资金止盈倾向有所显现，地缘冲突则加剧了这一释放动能。科技品种仍然受到资金较多青睐，机器人、半导体相关板块在震荡过程中不乏亮眼表现。
归因来看，影响本周市场走势的事件主要包括以下三点：
1、国家统计局公布5月经济运行数据。2025年5月规模以上工业增加值同比增5.8%，较前值+6.1%；社零同比增6.4%，较前值+5.1%。（数据来源:Wind，2025.5.1-2025.5.31）
2、伊以冲突升级。据央视新闻报道，伊朗多次对以色列发动导弹回击，伊以双方公布的伤亡数据显示，双方都有大量人员伤亡。
3、2025年陆家嘴论坛开幕。央行行长宣布设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中心、发展自贸离岸债等八项金融政策措施。金融监管总局局长表示将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点。证监会主席表示更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。
热点板块解读
1、光模块
上涨原因：
据华尔街见闻报道，6月17日Marvell举行科技研讨会，预测到2028年数据中心市场将继续增长，其中AI定制计算和高性能互联是最关键的增长引擎。此前市场对于ASIC的预期已经较高，Marvell会议进一步强化了市场预期，国内的核心映射方向集中于PCB、光模块等。
点评：光模块正迎来景气成长的黄金期，其核心动能在于技术迭代升级、连接价值增长及市场格局趋于稳定的三重共振。技术方面，光模块正向高速率+低功耗方向进步；连接方面，北美数通市场光模块需求增长迅猛；市场方面，国内光模块厂商借助技术和卡位优势推动市场份额稳步提升。光模块产业链增长趋势愈发明朗，有望迎来高景气投资期。
2、固态电池与锂电材料
上涨原因：
第五届中国国际固态电池科技大会于6月19-20日召开，固态电池产业化加速。工信部曾于今年4月印发建立全固态电池标准体系，此前已投入专项资金支持固态电池技术攻关。
点评：在政策大力支持的背景下，产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案。同时，低空经济、机器人等新兴应用场景需求催化不断释放，政策支持叠加需求拉动，固态电池产业化进程有望加速，或利好锂电材料相关板块。
后市展望
展望后市，本周大盘整体走势以震荡调整为主。近期随着中东局势冲突不断升级，全球金融市场风险偏好有所下降，加之美股在连续反弹后上攻力度不足，美联储降息预期较之前略偏保守，外部不利形势可能会给A股带来一定影响。从内部来看，此前涨幅较大的新消费、创新药在连续大涨后露出一定疲态。综合内外部因素来看，如果作为重要流行性指标的非银金融板块未能实现向上突破、拉高市场风险偏好，则市场短期大概率会延续震荡格局。当然，由于当前权重指数走势依然稳健，特别是银行板块仍在“逆势”上攻，因此市场的中线走势依旧良好。
方向上，以TMT为代表的科技板块当前拥挤度已得到充分消化，5月至今科技板块成交额占比快速回落至历史相对低位，叠加陆家嘴论坛发布政策对科技产业的加力支持，科技品种后续或仍具有向上反弹空间。
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欢
迎
关
注
科技方向
科技板块仍值得布局。
注：产品标签提及投资板块由基金定期报告整理而来，仅供参考，不作为行业推荐，不代表基金现在及未来必然投资以上板块。
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底仓配置方向
自由现金流ETF全指聚焦于“现金牛”高股息资产，底仓配置优选。
高股息方向
全球避险情绪升温下，红利资产又迎来较好的配置机会。
风险提示
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