（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》）
AI总结：
· 港股医药翻身：截至2025年6月17日，Solactive中国医疗健康革新指数年初至今上涨53.2%，远超恒生指数22.19%的涨幅 。
· 研发能力过硬：中国创新药积累了大量优质在研项目，全球1400多种首进临床的新药中，超过半数源自中国 。
· 国际市场扩展：越来越多的国产新药进入海外市场，海外市场药品价格往往数倍于国内，国药销售额天花板有望大幅提升 。
· 无惧地缘政治风险：尽管面临逆全球化挑战，中国医药行业韧性强，未来有望生长出若干家全球化制药企业 。
今年以来，港股医药终于翻身，扬眉吐气。截至2025年6月17日，聚集港股领先医药股的Solactive 中国医疗健康革新指数年初至今上涨53.2%，远超恒生指数22.19%的涨幅i。
中国医疗保健行业正迎来前所未有的发展机遇，成为全球投资者关注的焦点。基于过去十年深厚的研发积淀、政策支持的持续加码、产业链全球化的优势以及人口老龄化带来的刚性需求，中国医疗行业展现出强劲的增长潜力和抗风险能力。
未来，我们看到研发能力的厚积薄发、新药出海的广阔空间、以及贸易摩擦下的抗风险能力，都支撑中国医疗健康产业的增长空间。关注南方东英中国医疗健康革新指数ETF （3174.HK）。
厚积薄发，创新药研发领先全球
中国创新药研发并非一蹴而就，而是有多年经验积累。
中国创新药行业经历政策驱动到资本推动，再到技术突破的多轮发展浪潮。回顾历史，2015年新药研发政策改革，2018年港股市场对未盈利药企的开放，2020年全球低利率环境的助推，迭加中国人才红利，中国创新药行业积累了大量优质在研项目。十年耕耘、厚积薄发，诸多在研新药如今开始展现出色临床效果，中国创新药研发硬实力锋芒毕露。据统计，当前全球1400多个首进临床的新药中，超过半数源自中国，显示中国创新药研发已跻身国际前列。
这种研发实力的突飞猛进在逐渐转化为全球认可与商业价值。2024年至今，海外药企不断加速抢购中国创新药资产，为中国生物科技企业提供了新的可持续资金来源，推动更新一轮研发，实现企业商业模式闭环。按照医药魔方统计，2025年上半年，中国药企通过海外授权交易获得的金额超过500亿美元，赶上2024年全年水平，增长势头强劲。
近期轰动市场的三生制药与辉瑞公司达成超60亿美元大单合作，其中仅前期付款就达到12亿美元，大约相当于前者过去三年累积利润，极大地增强了公司的资金实力，并为其后续研发注入新动能。
中国药品海外授权交易快速增长
资料来源：医药魔方、Frost Sullivan
加速出海，打开商业空间天花板
出海成为中国领先药企打开增长边界的主流方式。
由于国产新药疗效超越国外同类产品，如今海外授权加速扩展，越来越多的国产新药有望进入海外市场。而由于海外市场药品价格往往数倍于国内，国产新药销售额天花板有望大幅提升，亦可催化企业收入加速增长。
举例来讲，百济神州开发的抗癌新药BRUKINSA®，2019年在美国上市后，五年时间很快占据了约25%市场份额，这也令公司总收入在2024年达40亿美元，超越大多数中国本土制药企业。
未来，中国创新药有望在全球药物市场占据重要位置，捕捉全球人口老龄化下的商业机会，潜在商业天花板有望见到数倍的提升。据FROST & SULLIVAN估计，2024年全球肿瘤药市场约为2500亿美元，是中国市场的6.5倍。越来越多中国药企正通过向国外申请上市、授权合作、收购兼并等多种方式拓展国际市场，从“初探海外”走向“全球深耕”。
2024年全球肿瘤药物市场（十亿美元）
资料来源：医药魔方、Frost Sullivan
逆风崛起，地缘政治风险难改发展趋势
面对逆全球化局势，医药产业一方面有“人道主义属性”作为护身符，另一方面大型跨国药企的资源和政治影响力可为行业生态提供保护。光大证券研报显示， 2021年美国医药与卫生行业游说开支超过2.6亿美元，是美国政治游说开销最大行业，注册说客人数高达国会议员的三倍，高额的游说开支是医药政策的稳定器。
作为全球制药产业链不可或缺的一环，中国医药研发生产外包行业竞争优势难以被地缘政治风险撼动。尽管2024年美国曾拟议《生物安全法案》，以针对行业龙头公司药明康德，但法案最终未能通过，可见医药行业面临政策不确定下的韧性。展望未来，随着越来越多的中国药企和海外企业达成深度合作，中国医药行业发展韧性在不断增强。
历史经验同样提供佐证。参考日本，即便经历了美日摩擦，也依然成功孕育出如武田（TAKEDA）、第一三共(DAIICHI SANKYO) 等全球制药巨头。因此，尽管面临逆全球化挑战，中国医药行业未来亦很有希望生长出若干家全球化制药企业。
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i截至2025/6/17，来源于彭博
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