（来源：国融基金）
1-4月固定资产投资同比增长4.0%，与前值相比小幅回落0.2个百分点，弱于市场预期。地产投资进一步下行，制造业投资和基建投资维持高位，表明房地产行业的资本开支仍然慢于经济的修复。
地产投资跌幅扩大，1-4月累计同比-10.3%，较前值继续下降0.4个百分点。1-4月施工和竣工跌幅进一步扩大，新开工面积跌幅有所收窄。
基建投资增速高位回落，1-4月累计同比10.9%，较前值回落0.6个百分点。基建投资增速整体保持高位应与财政政策持续发力有关，但月度数据回落或由于财政支出进度不及预期。
制造业投资高位回落，1-4月累计同比8.8%，较前值回落0.3个百分点，略弱于市场预期。制造业维持高位与设备更新政策有关，但月度数据小幅回落或与出口拖累有关。纺织、通用设备、专用设备等行业投资有所回升，运输设备、医药、电子设备等行业增速回落较多。
4月社会消费品零售总额同比增速5.1%，同比增速较前值回落0.8个百分点，整体仍处于较高水平。受到消费品以旧换新政策发力等因素影响，家电、家具、体育娱乐用品、通讯器材零售额超越其他品类；汽车零售数量处于历年高位，但需要关注汽车销售价格战对后期汽车零售带来的影响；房地产销售数据疲软导致地产后周期消费或不具备持续性。
4月出口同比增长8.1%，明显强于预期，4月出口数据明显偏强主要由于外贸商“抢转口”、对新兴经济体的出口高增、对美出口降幅有限有关。
从产品看，电子零部件、通用机械、船舶出口偏强，家电出口增速回落，劳动密集型产品出口仍弱。从区域看，我国对东盟出口改善程度较为明显，对美国出口增速有一定冲击，对其他地区出口增速保持相对高位。
4月进口同比-0.2%，明显强于预期和前值，降幅显著收窄，与芯片进口数量明显增加有关。从商品品类看，电子、铜矿进口较强，农产品、能源类商品进口偏弱。
5月制造业PMI录得49.5%，较上月抬升0.5个百分点，表现有所改善，但继续处于荣枯分界线以下。
生产端：5月生产指数为50.7，回升0.9个百分点，重新回到分界线以上。包括半钢胎开工率等高频数据有所反弹，表明传统制造业有所扩张。
需求端：5月新订单指数为49.8，回升0.6个百分点，仍然处于收缩区间，新出口订单指数回升2.8个百分点至47.5，继续处于收缩区间。整体看，数据显示内需压力仍然较为明显，外需反弹较为明显。从行业看，食品加工、专用设备、铁路船舶等行业供需增长较快，纺织、化纤、黑色、有色等行业仍然处于相对低位。
5月服务业PMI为50.2，回升0.1个百分点，但略低于季节性规律。在五一假期的带动下，餐饮旅游、交通运输等行业景气度明显回升。建筑业PMI指数为51.0%，回落0.9个百分点，但土木工程建筑业指数为62.3，比上月上升1.4个百分点，表明各地施工进度继续加快。
4月工业增加值同比增长6.1%，较前值回落1.6个百分点，主要由于出口回落的拖累。从行业看，食品加工、医药、有色金属生产增速回升相对较多，而煤炭开采、纺织、石油开采和汽车生产等行业增速回落较多。
4月份，全国居民消费价格同比增速持平，环比上涨0.1%。工业生产者出厂价格同比下降2.7%，低于前值，环比下跌0.4%。
CPI环比改善主要由于供应减少导致部分食品价格回升，此外五一假期带动出行相关价格有所回升。但是国际油价下跌对CPI负增起到明显的拖累。
PPI同比-2.7%，连续两个月跌幅扩大，环比继续下行且连续5个月环比为负，主要由于大宗商品价格下跌、国内地产延续下行、关税导致部分产品出口下降。具体看，油气开采、国内定价的大宗商品、汽车、通信电子等行业相关产品价格下降，是PPI持续下跌的重要影响因素。
4月社融新增1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，弱于市场预期。信贷同比少增是社融的主要拖累项，政府债券是社融的主要拉动项。企业债券融资新增0.23万亿元，同比多增约600亿元，表明同期企业融资未显著恶化。
4月新增信贷0.28万亿元，同比少增0.45万亿元，明显弱于市场预期和季节性。其中居民短期贷款减少0.40万亿元，同比少增500亿元，表明居民消费边际转弱；居民中长期贷款同比减少0.12亿元，同比少减约400亿元，与同期国内房地产销售数据基本一致。企业短期贷款减少0.48万亿元，同比多减700亿元，中长期贷款同比少增0.18万亿元，主要由于特殊再融资债偿还有关。
M1同比增速为1.5%，较上月回落0.1个百分点。M1增速下滑主要由于存量隐性债务偿还导致的企业活期存款减少有关。M2同比增速8.0%，较上月有所抬升，主要与财政投放加快有关。
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