（来源：富荣基金）
近期，伴随“618”购物节的启动，电商平台促销活动逐步升温，宠物、潮玩等新消费领域热度增长迅速。与此同时，资本市场上，促消费政策持续发力叠加“618”大促提振，A股大消费板块轮动走强，谷子经济（周边衍生品消费）、宠物经济、医美等消费方向热点概念板块表现活跃，投资者的关注度持续上升。
“618”遇上国补
据富荣基金研究员张芷潇介绍，与以往不同，今年的“618”大促期间，主流平台采取更简单直接的促销策略，取消了预售或复杂满减，转化效率有所提升。一方面，国补与平台百亿补贴叠加，“双补”政策发力，直接拉动高单价商品消费，手机等数码产品补贴力度达售价的15%。另一方面，整合种草与交易链路，利用AI工具辅助商家生成营销内容，服务体验升级。
此外，以旧换新政策继续扩容，新增微波炉、净水器等12类家电补贴，单件最高补贴比例提升至20%。
截至目前，国潮首饰、节能家电销售额在“618”大促期间同比有较大幅度增长。同时，在国家补贴政策持续发力下，新能源汽车、家电、家居等行业的相关需求有望率先回暖增长。
在张芷潇看来，精神消费领域在今年表现较为优异，包括盲盒潮玩、古法金饰以及宠物经济等。前者体现出消费者更注重情感共鸣与身份认同，后者涵盖食品、医疗、社交等全产业链，表明消费需求从功能转向情感陪伴的潜在趋势。
反应到资本市场上，张芷潇认为，当前大消费细分领域中，较为看好新能源汽车、家电家居板块，以及黄金珠宝、潮流消费、宠物食品用品等新消费行业。同时，也可以重点关注具备文化赋能能力的品牌商及IP衍生品企业。
提振消费政策持续加持
提振消费是2025年经济工作的重中之重，《政府工作报告》将其列为今年九大任务之首。《提振消费专项行动方案》的落地，标志着政策支持进入“加力扩围”新阶段。供需两端协同发力，释放消费潜力。政策层面首次将“稳股市、稳楼市”纳入促消费框架，稳定居民财富预期，增强消费底气。在供给端，3000亿元超长期特别国债资金注入“以旧换新”项目，资金额较2024年翻倍，覆盖范围拓展至手机、智能手表等消费品。
张芷潇表示，在消费券、国补等一系列消费政策下，从宏观经济的角度来看，今年社零增速回升。国家统计局数据显示，2025年1～4月社零总额同比增长4.7%，4月单月增速达5.1%，较一季度加速0.5个百分点，服务零售额增速连续2个月提升至5.1%。并呈现出结构性亮点，通讯器材、家具类零售额同比分别增长26.2%、11.7%，线上实物商品零售额增长5.8%。
同时，消费券覆盖餐饮、酒店、电影、旅游景区门票以及出行补贴等，使得今年文旅消费表现强劲，假期出游人次及花费同比有所增加，消费整体呈现逐步好转回暖的趋势。
多因素催化行情
张芷潇认为，2025年消费市场的反弹并非单一因素驱动，而可能是政策端“增量资金+制度创新”、需求端“收入修复+预期改善”、供给端“产品升级+服务优化”共同作用的结果。
展望下半年，她预计，随着消费政策持续发力，政策强支撑领域（如新能源汽车、智能家电）、抗周期品类（如必选消费、健康医疗）、与下沉市场相关的具备性价比的国货品牌以及潮玩、黄金珠宝、宠物等新消费赛道，下半年有望迎来基本面与情绪面的双重提振，或成为市场的重要主线之一。
谈及近期资本市场上热度较高的新消费板块，张芷潇表示，新消费赛道的公司具有高成长性、高波动的特点，需挖掘业绩超预期标的并进行较为紧密的数据跟踪以验证估值逻辑的合理性。而以旧换新补贴（家电、汽车等）直接拉动需求，可关注相关供应链中的优质企业并进行产业链调研，选取具有技术优势或者品牌优势的企业重点关注。同时，她建议分散消费个股配置，布局多元赛道，降低押注单一赛道或者单一风格所带来的投资风险。
此外，张芷潇也指出，若中美在90天谈判期内未达成新协议，关税有可能会反弹，长期仍需关注新质生产力领域的技术升级与政策延续性对消费的深层影响。
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