（来源：华富基金）
市场表现
本周市场整体震荡，量能较上周进一步收缩。截至周五（2025.5.30）收盘，三大指数全部收跌，沪指报3347.49点，全周跌0.03%；深成指报10040.63点，全周跌0.91%；创业板指报1993.19点，全周跌1.40%。本周全A日均成交额1.10万亿元，环比上周回落796亿元。盘面上，数字货币（+12.08%）、跨境支付（+8.16%）、金融科技（+7.63%）概念全周涨幅居前；综合金融（+10.50%）、国防军工（+2.49%）、医药（+2.21%）行业全周涨幅居前，汽车（-4.32%）、有色金属（-2.27%）、电力设备及新能源（-2.21%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，统计区间为2025.5.26-2025.5.30）。
行情分析
本周市场以震荡为主，波动率仍处于相对低位，叠加量能的继续回落，反映当前市场情绪相对一般，资金参与热度较为有限。周一受美欧关税缓和影响，小微盘风格占优，大盘蓝筹延续偏弱表现。周二大盘偏弱震荡，小微盘风格继续反弹，大盘风格仍相对弱势。周三全天窄幅波动，前期占优的小微盘风格出现小幅调整，红利和消费板块较为活跃。周四或在美国法院裁定特朗普关税行为非法的利好催化下，大盘迎来明显反弹，弹性较大的科技板块领涨，小微盘品种延续较强表现。周五特朗普关税事件出现“反转”，美国联邦法院批准特朗普政府请求，裁决暂时搁置，海外不确定性预期再度升温，大盘全天窄幅震荡，防御风格的红利指数表现相对较强，小微盘品种跌幅居前。
从板块表现来看，本周中信一级行业20涨、10跌。涨幅相对靠前的行业呈现两端风格，一端为军工、医药、通信、传媒、计算机等成长品种，另一端为交运、公用事业等红利品种。前半周总体以小盘成长风格为主，题材方面核电、消费明显走强，小市值的中证2000指数拥挤度再创新高（数据来源：Wind，截至2025.5.30）。周中市场波动较小，同时缺乏事件性影响催化，整体相对平淡，消费和部分科技热度相对较高。后半周市场定价受海外关税动向影响较大，波动明显加大，周四利好助推下科技上涨，而周五关税利空压制下农牧、银行相对较强。整体而言，考虑到美国财长贝森特表示“中美会谈进展缓慢”，后续关税方面或仍有较大不确定性，且当前资金参与热情相对一般，后市可能继续呈现结构化特征。
归因来看，影响本周市场走势的事件主要包括以下三点：
1、国家统计局公布4月工业企业盈利数据。1-4月工业企业利润累计增速为1.4%，前值为0.8%；1-4月工业企业营收累计增速为3.2%，前值为3.4%；1-4月工业企业产成品库存累计增速为3.9%，前值为4.2%。（数据来源:Wind，2025.1.1-2025.4.30）
2、美国关税动向反复。5月28日，美国贸易法庭针对特朗普全球关税作出禁制裁定，特朗普政府表示对该裁定提出上诉。5月29日，美国联邦法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。对于暂停期是否会进一步延长，联邦上诉法院尚在考虑之中。
3、万斯表示稳定币（一种加密货币，其设计目标是维持稳定的价值）不会威胁美元。5月28日，美国副总统万斯在“比特币2025”会议上表示，本届政府不认为稳定币会威胁美元的完整性。恰恰相反，政府将稳定币视为美国经济实力的“倍增器”。
热点板块解读
1、数字货币
上涨原因：
两大催化点燃数字货币、跨境支付、金融科技相关概念投资热情。第一，5月21日，香港特别行政区立法会通过《稳定币条例草案》，以在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度。本周港股稳定币概念大幅上涨，推高A股数字货币相关板块热情。第二，本周美国副总统万斯对稳定币有积极表态，同样助推数字货币概念炒作热度。
点评：香港特别行政区通过的《稳定币条例草案》以及加密支付技术的持续进步，有望推动跨境支付行业迎来变革。稳定币监管框架的完善为全球跨境支付提供了更合规、高效的结算工具，有望降低传统SWIFT体系的高成本和延迟问题。我国坚定推动CIPS系统全球覆盖，积极发展CBDC（国家数字货币），布局mBridge“多边央行数字货币桥”等去中心化跨境支付系统，初步实现了金融领域的自主可控，应对金融制裁风险的能力已有提升。
2、创新药
上涨原因：
5月28日中美关税利好消息对创新药板块具有一定催化，同时，全球规模最大的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会于5月30日举行，中国创新药行业初期摘要数据表现亮眼，多款国产创新药入选口头报告环节，市场对药企潜在新数据披露预期向好、强化对中国创新药企的信心。
点评：2025年初以来，中国创新药企对外License-out（授权许可）延续数量和金额的高增长态势，三生制药BD交易（商务拓展）成为出海里程碑，显示海外药企对中国Biotech（生物技术）优质资产和自主研发能力的高度认可，创新药板块有望迎来从估值压制到价值兑现的转折性机遇。
后市展望
展望后市，伴随本周市场多数指数的回落，以及量能的进一步收缩，市场近期受到反弹压力，预计近期大概率会以震荡调整的方式，来化解上方成交密集区压力。但与此同时，随着4月8日以来本轮反弹的强势修复，市场重心被有效抬高。基于“主动修整基本确认，短期有压力，中期有支撑”的判断，当前位置并不适合轻易追高。部分科技品种已回调至2月启动前位置，调整幅度较大但同时具有逻辑支撑的科技方向后续有望迎来反弹机遇。
注：本文所提产品及相关公司仅作行业动态跟踪使用，不构成任何投资建议。
欢
迎
关
注
科技方向
科技板块或仍是市场主线之一。
注：产品标签提及投资板块由基金定期报告整理而来，仅供参考，不作为行业推荐，不代表基金现在及未来必然投资以上板块。
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底仓配置方向
自由现金流ETF全指聚焦于“现金牛”高股息资产，底仓配置优选。
高股息方向
全球避险情绪升温下，红利资产又迎来较好的配置机会。
风险提示
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基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、行业点评的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自WIND、公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。
华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF及其ETF联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。华富人工智能ETF为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金管理人对华富人工智能ETF及其联接基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。
华富科技动能为混合型基金，股票投资比例为基金资产的45%-90%，投资于本基金界定的科技动能主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。科技动能主题相关证券受市场需求和国家政策等因素影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。基金管理人对华富科技动能的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。
华富数字经济是混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于本基金界定的数字经济主题相关行业的股票不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。数字经济主题相关证券受市场需求和国家政策等因素影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。基金管理人对华富数字经济的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。
华富中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数中证全指自由现金流指数的表现，本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金投资收益也将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。中证全指自由现金流指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，当基金上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。
华富新华中诚信红利价值指数基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数新华中诚信红利价值指数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不
可投资于港股通的基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。请投资者根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法
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华富新华中诚信红利价值指数基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数新华中诚信红利价值指数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的10%。新华中诚信红利价值指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。基金投资收益也将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。
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