转自：懒猫的丰收日
01
先说行情，
就不吐槽大盘了，没啥大的变化。
昨天，美国国际贸易法院裁定特朗普政府一揽子关税政策非法，A股也跟着硬了一回，上证指数收盘涨0.7%。
但今天，美国联邦巡回上诉法院又暂时恢复了特朗普的“对等关税”政策，A股跟着回调，上证指数收盘下跌0.47%。
沪深两市成交量相较昨天略微缩量，从1.19万亿降至1.14万亿。整体还是窄幅震荡行情，变化不大。
重点吐槽下白酒，真就是烂泥扶不上墙。
昨天，开盘就跳水，后面因为大盘行情好，被拉了上来，但收盘只涨了0.19%，远远跟不上大盘。
今天，大盘下跌，白酒就拉了个大的，跌1.31%，远远跑输大盘。
真是涨的时候你跟不上，跌的时候你领先，咋这么出息...
把过去一段时间的行情连起来看，5月15日到5月28日，白酒已经十连跌，如果不是昨天的被动拉升，那到今天就是十二连跌，跌出了新低。这还是那个曾经高高在上、遥不可及的YYDS吗？哎，心疼白酒人...
我扒了下历史数据，“十连跌”在中证白酒的历史上就出现过一次。
2011年12月2日到12月15日，中证白酒十连跌，然后在12月16日大涨3.07%。之后又是持续下跌，2012年1月17日才见底，然后迎来一波持续反弹行情。
放低要求，“九连跌”也出现过一次，2024年8月16日到28日，中证白酒九连跌，然后大涨两天后继续跌，再之后就是9 · 24的暴力反弹。
所以，白酒人还要继续熬？会等来反转吗？
看ETF份额变化，
基民上一次在白酒下跌中大规模抄底白酒还是在2023年初，2年前了。2024年5-6月也曾逆势抄底过，但很快就投降了。
其他时间，整体趋势就是跌的时候赎回，涨的时候才买一些。这一波，也是整体净赎回，白酒人早就麻木了。
聚焦今天，也要再吐槽下白酒。
前几天是非白酒的饮料制造持续上涨，黄酒、啤酒、红酒、乳品都有涨，就白酒不涨。
今天，养殖涨了，而且是领涨，但白酒依旧跌，还跌了个大的。
养殖为啥涨呢？
有消息说，相关部门开会，不鼓励卖二育。
这里解释下，猪的体重一般养到120KG就会出栏屠宰，但过去几年，因为猪价低迷，有些企业选择把猪再养肥一些后卖，这个“再养肥”的行为就是二育。
不鼓励卖二育，能减少猪肉供给，利好生猪养殖企业。养殖ETF今天涨了1.36%，龙头牧原股份涨了4.6%。
银行也又行了，今天涨1.1%。
看行情节奏，银行是真的走出了慢牛行情，缓慢涨一阵，然后歇一阵再涨，看这架势，银行还要再创新高？
02
基金方面，
最近比较火的是北交所基金，多只基金宣布限购。
为啥限购呢？北交所流动性有限，今年以来，特别是最近一段时间北交所大涨，北证50还创了历史新高，申购的资金太多，基金公司只能选择限购。
梳理下北交所基金，分为两类：
1）两年定开基金
2021年11月，首批8只北交所基金成立，运作形式全部采取“两年定开”，后续成立的3只北交所主动基金，也都以“两年定开”的形式运作，一共11只。
2）北交所指数基金&指数增强基金
指数增强基金有2只：创金合信北证50成份指数增强、长盛北证50成份指数增强，其他都是指数基金。
对比两类基金，
眼尖的小伙伴应该也看出来了，以“两年定开”形式运作的主动基金，收益明显高于指数基金，北交所还是比较容易跑出超额收益的。
但“两年定开”基金有个缺点，只能在特定时间买、特定时间卖，其他时间封闭管理，不能申购，也不能赎回。这样就造成，中途即使赚了高收益，但也是看得到拿不到，纸面富贵。
指数增强基金，
“创金合信北证50成份指数增强”似乎跑出来了，2024年以来涨了60.3%，跑赢北证50将近30个点。
“长盛北证50成份指数增强”差一点，2024年10月成立，但2025年以来只涨了25.38%，跑输指数11个点。
我去拉了两只基金的净值走势，
“创金合信北证50成份指数增强”能跑出来，是因为在2023年底成立初期选择了空仓，部分躲过了2024年初的下跌（下图红框圈出来的地方），之后基金走势和北证50基本一致，也没跑出多少超额收益。今年以来，基金涨了33.68%，其实也落后北证50指数3个点左右。
“长盛北证50成份指数增强”之所以跑输，是因为截至一季度末仓位还只有54%，仓位不够，没抓住一季度的反弹行情。
另外，频繁的申购、赎回也会基金收益构成冲击。这一幕在“国投瑞银白银期货（LOF）”上曾出现过，每个季度的申购、赎回份额都和期末总份额相当，甚至高于期末总份额，给基金经理操作带来了难度，基金长期跑输业绩基准。
“创金合信北证50成份指数增强”的申购、赎回也挺频繁的，约3倍于期末总份额，多多少少也会加大基金经理操作的难度。
总的来说，
看业绩的话，还是“两年定开”的北交所基金表现比较好，大部分收益都还不错。但这类基金只能在特定时间买、特定时间卖，高收益可能看得到，但拿不到。
对申购、赎回不做限制的指数和指数增强基金，普遍弱一些。2024年之前成立的13只基金中，仅4只做到了2024年以来跑赢北证50，今年则是全军覆没，13只基金没有一只跑赢北证50。
作为对比，11只“两年定开”基金2024年以来全部跑赢北证50，今年也有7只跑赢北证50。
（转自：懒猫的丰收日）
