（来源：华富基金）
事件概述
2025 年 5 月 12 日，中美两国在瑞士日内瓦联合宣布，双方同意在初始 90 天内暂停对彼此商品加征的部分关税，综合降幅超过 100%。美国将暂停实施 2025 年 4 月 2 日第 14257 号行政令中对中国商品加征的 24% 关税，并取消此前通过第 14259 号和第 14266 号行政令新增的关税。中国则同步暂停对美国商品加征的 24% 关税，并取消部分非关税反制措施。调整后，美国对中国商品的综合税率从 145% 降至 30%，中国对美商品的税率从 125% 降至 10%。双方保留剩余 10% 的关税权限，作为未来谈判的筹码(信息来源:wind,2025.5.12)。
协议达成背景
此前美国以芬太尼问题为由对中国商品加征关税并威胁进一步上调，中国发布白皮书阐明反制立场。同时美国国内面临通胀压力、中小企业倒闭潮以及港口工人罢工等多重危机，而中国 4 月对美出口同比骤降，外贸企业利润率压缩，全球供应链也因关税博弈遭受严重冲击。在此背景下，双方基于自身经济利益和全球经济稳定的考虑，通过高层对话达成了关税调整协议。
对资本市场的影响
股市：市场风险偏好大幅提振，关税的大幅下调也对中国经济基本面也形成实际利好。年内，科技+红利的策略或仍是主线。消息公布后，前期受贸易摩擦调整较多的板块可能出现一定反弹，上证指数逼近 3400 点；美股道琼斯指数上涨 1.4%，科技股表现强劲(信息来源:wind,2025.5.12) 。在美上市的科技巨头迎来重大利好，关税下降降低了成本，扩大了利润空间。
汇率与避险资产：人民币汇率指数将显著走强，离岸人民币一周升值约1%(数据来源:wind,2025.5.6-2025.5.12)，人民币的强势反映出市场对中国经济前景的信心增强。展望未来，或可给予人民币汇率更加乐观的上行预期，美元兑人民币汇率的波动中枢上行，中长期维度上人民币有望维持升值趋势。黄金、比特币等避险资产价格回调，中美关系缓和降低了市场的不确定性，避险需求下降。
固收：国债收益率曲线或将走向陡峭，短端伴随央行的货币宽松更顺畅的下行，长端将面临调整压力，但调整幅度有限，债市出现年度级别调整的概率仍然较低。
对各产业的影响
1、光伏产业
中国光伏企业有望重新评估东南亚产能布局，部分产能可能回流国内。此前美国的高额关税使企业将产能转移至东南亚，如今关税降低，国内生产的成本和产业链优势再度凸显。
2、半导体与消费电子
关税压力缓解降低了技术产品出口成本，刺激相关产品出口，行业有望迎来新一轮发展契机，相关企业订单可能激增。
3、跨境电商
美国对华小额包裹关税政策松绑，叠加亚马逊 Prime 会员日备货需求，企业利润空间提升，跨境电商行业将迎来新的发展高潮。
4、新能源汽车
以中国新能源汽车企业为例，关税下降后，进入美国市场的成本降低，预计对美出口或将提速，这将加速中国新能源汽车在国际市场的布局，推动全球汽车产业的电动化转型。
未来展望
此次关税调整为中美经贸关系带来了缓和的预期和契机，中美两国有望逐步从竞争转向合作。人民币汇率指数大幅走强反映出全球资本对中国经济前景的信心显著增强，中国资产重估的大逻辑逐步开始演绎兑现。双方保留的 10% 关税涉及半导体、新能源等战略产业核心领域，可能成为后续谈判焦点。
从市场风格来看，科技成长有望成为后市主线。特朗普政府化债目标需弱美元配合（降息/关税手段失效倒逼宽松），历史上弱美元周期利好A股成长股。未来A股短期或仍然以流动性驱动为主，全球贸易摩擦缓和带来的企业盈利修复将成为中长期驱动市场持续上行的重要动力，展望后市，预计以人形机器人、AI等兼具科技属性、产业趋势及主题投资等要素的板块更占优。
欢
迎
关
注
科技方向
科技板块有望成为后市主线。
注：产品标签提及投资板块由基金定期报告整理而来，仅供参考，不作为行业推荐，不代表基金现在及未来必然投资以上板块。
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风险提示
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华富产业升级为混合型基金，股票投资比例为基金资产的0-95%，投资于基金合同界定的产业升级主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富产业升级的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富科技动能混合型基金为混合型基金，股票投资比例为基金资产的45%-90%，投资于本基金界定的科技动能主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富科技动能的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。产业升级、科技动能主题相关证券受市场需求和国家政策等因素影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。华富新能源为股票型基金，本基金投资组合中股票投资比例占基金资产的 80%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）；投资于新能源主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的 80%。新能源行业受国家政策和市场需求影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。本基金为发起式基金，存在《基金合同》自动终止的风险。基金管理人对华富新能源的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。
华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。华富人工智能ETF为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入ETF可能存在一定的折溢价风险。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。华富人工智能ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。人工智能行业受市场需求、国家政策、国际地缘政治形势影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。基金管理人对华富人工智能ETF及其联接基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。华富中证科创创业50指数增强型基金是股票型基金，投资组合中股票资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产占非现金基金资产的比例不低于80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。由于科创板及创业板股票在上市条件、定价及交易机制、退市规则、监管规则等方面与主板股票有较大差异，本基金可能面临的风险包括但不限于股价波动较大风险、流动性较低风险、退市风险等，由此可能给基金净值带来不利影或损失。基金管理人对华富中证科创创业50指数增强基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。
基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。可投资于港股通的基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。指数型基金可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。
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