（来源：兴银基金）
4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：1.对全球征收10%的基准关税。2.同时对美国贸易逆差较高的国家征收额外关税，其中，对欧盟20%，越南46%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%。瑞士31%。
本轮政策大幅超出市场预期，限制了国内主要转口贸易国家。今天债市做多情绪大幅升温，截至4月3日早盘走出强势表现，10年期和30年期国债收益率较月初整体下行6-9bp。
往后看，市场可能会转向交易基本面变化和货币政策前提，债市有望呈现阶段性牛市行情。主要原因来看：
一是虽然年初外需相对稳定，但从美西航线逆季节性走弱来看，出口端存在边际转弱信号，本轮关税政策对外需将产生影响，整体稳增长压力加大。
二是货币政策宽松必要性加大，政策态度有望从“择机”转向“应对”，短期内降准和降息概率都将增加，并且节奏上可能会有所前置。
策略上建议积极参与债市行情，并对货币政策短期内变化保持密切关注。
以上数据来源：wind，截至时间2025.4.2
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