（来源：银华基金）
近期AI大模型的热潮，使AI相关的芯片、互联网等行业成为近期一大焦点，其中部分头部互联网企业为港交所上市企业。为了投资有AI研发及应用潜力的企业，很多投资者开始研究起了港股投资。这篇文章将着重介绍通过基金投资者港股主要的两种方式——港股QDII基金及港股通基金。
什么是投资港股的QDII基金？
QDII 基金是 Qualified Domestic Institutional Investor（合格境内机构投资者）基金的简称，它是在一国境内设立，经该国有关部门批准，从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。我国的QDII基金投资香港、美国、欧洲等地区的股票、债券、期货等，投资港股的QDII基金只是其中的一类。
国家外汇管理局对境外投资有相应的额度限制，当基金公司的QDII投资额度不够时，可能会暂停或是限额申购。（资料来源：《QDII基金迎来额度“及时雨”》，经济日报，2024.6.11）
什么是港股通基金？
想了解港股通基金，还得先从“港股通”说起。港股通是指内地投资者通过特定通道买卖香港联合交易所上市股票的机制。内地投资者可以通过上交所（沪港通）或者深交所（深港通），买卖港股通规定范围内的香港上市股票。
港股通基金，顾名思义，也就是指通过这一机制投资港股的基金。
截至2025年2月28日，港股2644只股票里面，有563只被纳入港股通标的。（资料来源：Wind，上交所，深交所）
此外，港股通基金还可分为主动型和被动型。主动型更强调基金经理通过自己的分析来选择投资的港股标的，力求获得超越业绩比较基准的收益。被动型则以特定港股指数为标的，采用被动跟踪策略，主要类型包含ETF、ETF联接等。
对于后者，从2022年港股ETF纳入深港通和沪港通后，为了进一步扩大互联互通的范围，2024年6月，上交所、深交所分别发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2024年修订）》《深圳证券交易所深港通业务实施办法》，明确了港股ETF纳入沪深港通的新规定：（资料来源：上交所、深交所）
需要注意的是，纳入港股通ETF的港股ETF对标的指数成份股，未必是港股通股票，也不一定是香港联交所股票，能满足“联交所上市股票权重占比不低于60%，且港股通股票权重占比不低于60%”的条件即可。
港股QDII与港股通基金的区别
1、投资范围不同
QDII可投资的港股范围较为广泛，理论上只要符合相关规定和基金合同约定，几乎可以投资所有在香港联交所上市的股票。不过，QDII 基金具体的投资范围还需遵循基金合同的约定以及监管要求。不同的 QDII 基金由于投资策略、风险偏好等因素，在港股投资的具体标的和比例上会有所差异。
港股通可投资的港股则相对局限，主要包括了：
（1）恒生综合大型、中型、小型股指数成份股，且小型股指数成份股定期调整考察截止日十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元（包括在港主要上市外国公司股票）；
（2）A+H股上市公司在联交所上市的H股。
（注：A+H股上市公司在联交所上市的H股是指那些在中国内地注册的企业，同时在中国内地的证券交易所（上海证券交易所或深圳证券交易所）发行A股，又在香港联合交易所发行H股进行上市交易的公司，其在香港联合交易所上市交易的股份就被称为H股。）
2、额度的约束不同
对于QDII基金来说，国家外汇管理局会向具备QDII业务资格的基金公司批准相应的外汇投资额度。基金公司需控制其所有QDII产品的对外投资总额不得超过这一额度。因此，有时候我们看到QDII基金出现限制申购、暂停申购的情形，有可能是为了控制其对外投资总额不超出一定限度。
对于通过港股通投资港股的基金来说，港股通实行每日额度420亿元（沪深交易所各有420亿元）的限制。（资料来源：上交所、深交所）在香港联合交易所开市前阶段，当日额度使用完毕的，新增的买单申报将面临失败的风险；在联交所持续交易时段，当日额度使用完毕的，当日本基金将面临不能通过港股通进行买入交易的风险。
港股通额度控制的核心是管理跨境资金的净流动。买入港股时，资金从内地流向香港，会占用额度；而卖出港股时，资金从香港流回内地，与买入时的资金流向相反，相当于减少了当前的跨境资金流出压力，所以会释放额度，使得可用于买入的额度增加。比如一家内地企业通过港股通持有某港股股票，当它卖出该股票时，原本为买入该股票而占用的额度就空出来了，其他投资者就有机会使用这部分额度进行买入操作。
不过，从2024年年初至今的数据来看，沪深港通的额度有充足余量，很少存在港股通额度不足的情况。
3、净值披露、申赎交易的确认时间上不同
QDII基金方面，对于仅投资香港地区或日本市场股票的QDII基金，由于时差较小或不存在时差，其净值披露时间和份额确认时间一般不会与普通基金有差异，仍然遵循T+1的申赎规则。但是，如果该基金投资的地区更为分散，那么这类基金合同约定的净值披露时间和份额确认时间，往往都比普通基金更晚。
港股通基金由于其境外投资只涉及香港市场，基金的净值披露、申赎交易的时间和投资内地市场的基金没有差异。
关于两者的差异，暂且论述到这里。除了以上讨论的港股QDII与港股通基金外，市场上还有香港互认基金（在香港设立、接受香港监管并主要在内地销售的基金，主要投资海外优质资产）、对粤港澳大湾区开放的“跨境理财通”等等，投资香港市场的金融工具也越来越完善，极大地丰富了投资者的选择。关注的投资者不妨多研究各投资工具的特点，让手中的财富在合适的投资渠道中发挥最大价值。
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