（来源：鑫元基金）
2025年春节档，《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）以势不可挡的姿态席卷票房市场，票房在2月13日晚突破100亿！而这个数据仍在不断攀升！这部“国漫之光”不仅一路超越在全球电影榜占据主导地位的欧美电影，更推动了整个文化传媒板块的蓬勃发展。
（图片由AI生成）
传媒行业开年强势崛起
据wind数据显示，截至2月13日，中信一级行业中，传媒板块表现格外亮眼，传媒指数年初至今涨幅17.52%，涨幅位居首位。传媒行业春节以来涨幅较大，主要有以下几大原因催化：
首先是受 Deepseek发布的影响带来科技股价值锚重估。以DeepSeek-R1为代表的开源模型技术突破，不仅在性能上比肩国际顶尖模型，节省了大量算力成本；还通过开源策略推动了AI生态的全面繁荣，加速了国产芯片适配，催生了低成本AI应用浪潮，使得产业链上下游的企业和开发者都能从中受益，有力地提升了中国科技股在全球市场的关注度和价值。
其次是影视票房的困境反转，这一趋势在《哪吒2》上体现得淋漓尽致。2025年春节档总票房为95.10亿元，较2024年同期增长近22%。其中《哪吒2》表现远超预期，其贡献度名列前茅，同时推动院线非票收入增长。
再者是AI 应用产业趋势加强，在广告板块率先体现。美股相关广告公司率先进入业绩释放期，国内相关公司亦有不错表现。
传媒产业链正经历结构性重构
传媒产业链可分为三大层级：
上游（内容生产）：以影视公司、游戏研发商为核心，依赖IP储备与创意能力构建竞争壁垒。
中游（传播分发）：涵盖院线、视频平台、发行商，渠道集中度高，议价能力较强。
下游（消费衍生）：包括观众消费、广告营销及衍生品开发（如《哪吒2》联名商品），长尾效应显著。
在行业高景气度背后，传媒产业链正经历结构性重构。上游内容生产端呈现“IP工业化”特征；中游分发渠道呈现多元化趋势，院线通过动态票价系统将上座率提升，而在线视频端推出的云首映模式吸引超千万付费用户，开创了窗口期变现新路径；下游衍生消费市场则展现出惊人的延展性，《哪吒2》联名款盲盒首发当日即创下5000万元销售额。更深远的影响体现在文旅融合领域，这种“影视IP-衍生消费-场景经济”的价值循环，正在重构传媒产业的盈利模型。
影视行业有望进一步复苏
《哪吒2》的爆火，可能带来国内影视行业进一步恢复。2024年随着短剧和短视频等行业的崛起，叠加宏观卫生事件和宏观经济等因素，国内票房探底，基数较低。2025年影片储备显示，已有部分影片宣布定档，包括《美国队长4》等国外大片及《731》等国产片，还有《无名之辈2》《平原上的火焰》《志愿军3》《刺杀小说家2》《酱园弄》等优质国产影片待定档。随着优质海内外影片陆续上映，叠加观众观影需求回暖，影视行业有望进一步复苏。
此外，《哪吒2》的爆火，给一些国产IP衍生品的利润也带来弹性。例如截至2月10日，FunCrazy，官方正版手办众筹金额约2500万元，某出版企业，三界往事绘本天猫旗舰店销量4万，某潮玩品牌，定价69元联名盲盒天猫旗舰店销量破10万+。
鑫元基金认为，《哪吒2》的出圈是文化影响力跃升、IP运营机制成熟的体现，可能让相关企业摆脱传统项目制带来的大幅波动，业绩和长期市值中枢有望大幅提升，传媒板块在2025年或有战略性布局价值。
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