截至2024年9月10日，中证红利指数走势呈现鲜明的两个阶段：第一阶段，2024年1月1日至2024年5月21日，中证红利指数上涨10.50%，同期上证综指上涨6.15%，沪深300上涨7.14%，中证500微涨0.92%，收益优势显著；第二阶段，2024年5月22日至2024年9月10日，中证红利指数下跌16.67%，将今年的涨幅悉数跌回。
红利资产来势汹汹的下跌，一时间“红利还能继续‘红’吗”的论调甚嚣尘上，不禁动摇了很多投资者的红利信仰。
与中证红利指数的跌跌不休形成鲜明对比，市场上跟踪中证红利指数的ETF基金却呈现出【越跌越买】的特征。Wind数据显示，2024年1月1日-2024年5月21日中证红利指数上涨期间，跟踪该指数的ETF基金份额净流入17.44亿份；而2024年5月22日-2024年9月5日中证红利指数下跌期间，跟踪该指数的ETF基金份额净流入42.35亿份。如果你更细心一点可以发现，这些ETF基金绝大部分机构持仓占比都在60%以上。
简而言之，中证红利指数下跌并不能阻挡市场上聪明资金对红利资产的热情，对于红利策略投资他们是认真的！
数据来源：wind
这不仅因为在当前的市场环境下，红利资产凭借其较高的风险收益比被很多机构客户视为底仓资产的重要选择。而且在上一篇微信《红利策略投资中的“最优抉择”》中，我们在类债性（利率）、顺周期（通胀）、短久期（价值）这三者之间的三组矛盾之中分析得出，红利风格跑赢主要依赖的宏观条件为：利率中枢下移&缺乏产业景气趋势&经济增长预期低迷&供给因素导致价格上升。
而满足上述四项条件越多，红利优势就越显著；一般同时满足2个以上，红利行情大概率就不会缺席。所以我们认为虽然共识度最高的稳定低波红利性价比已明显下降，但红利风格扩散趋势并未结束，随着基本面定价有效回归，质量&业绩因子开始凸显，可关注兼具质量&业绩与股息回报的质量红利策略。
用大白话翻译一下就是，红利行情还可以接着奏乐接着舞，但是内部资产结构已发生分化，后续投资时宜腾挪换鸟。
咱们不妨具体来看银行、交通运输、石油石化、公用事业、煤炭这几项红利资产的实际情况。Wind数据显示，红利资产调整以来，煤炭板块跌幅最深，其次是石油石化和交运，而公用事业和银行也有一定跌幅。而调整以后，银行、交运、石油石化以及公用事业的估值分位数依然较低。
以上数据均来源：wind，日期截至2024年9月10日，指数过往表示不代表基金表现，也不预示未来表现，市场有风险，基金投资需谨慎。
而大家都知道中证红利指数的样本每年才调整一次，截至2024年9月6日，中证红利指数的行业分布如下，煤炭行业以16.3%的权重位居第二大行业。
如果此时你拥有的是一只主动权益红利策略基金，情况就可能会大不一样。
截至2024年9月10日，鹏华基本面投资专家范晶伟的红利策略代表作鹏华弘益A（基金代码：001336）的最大回撤仅-5.62%，而同期中证红利指数的最大回撤为-16.74%。呐，这就是红利策略主动权益投资青出于蓝而胜于蓝的魅力~
注：基金经范晶伟于2023年12月29日接管鹏华弘益，根据该产品最近两次公开持仓信息，该产品主投红利资产，截至2024年9月10日，鹏华弘益A近1年最大回撤为-5.62%，近3年最大回撤为-5.62%。基金过往持仓不构成实际投资建议，也不预示未来投资，市场有风险，基金投资需谨慎。
在正式揭秘基金经理范晶伟的投资秘诀之前，我们先考察一下这只产品的“红利”含量情况。
通过计算鹏华弘益2024年6月30日基金组合全部持仓与中证红利指数成分股重合部分个股占该组合全部股票资产的比例，发现该产品与中证弘益指数的匹配度超45%。如果进一步，我们根据中证红利、红利指数、红利低波100、红利低波、深证红利5只具有市场代表性的红利指数，界定狭义红利行业为银行、交通运输、煤炭、钢铁，广义红利行业为狭义行业加基础化工、纺织服饰、传媒、公用事业、非银金融、建筑装饰、建筑材料、石油石化、医药生物、房地产。并据此计算鹏华弘益2024年6月30日披露的基金组合全部持仓中红利资产占全部股票资产的比例可以发现，广义红利行业占比高达75.33%，前五大行业分别为公用事业：35.66%, 交通运输：16.24%, 家用电器：8.4%, 银行：8.32%, 石油石化：7.86%。满满的“红利”含量有没有~
鹏华弘益主要投资弱周期的行业和股票，即便处于经济下行阶段，这些资产的盈利也不会出现恶化。而鹏华弘益之所以能够保持较好的回撤控制，一是得益于及时的仓位管理，上半年组合优秀的业绩持续吸引资金大额净流入，但当时组合偏好和持仓的行业、个股都交易在偏低性价比的位置，结合当时的宏观环境，范晶伟选择了降仓观望；二是伴随持续净申购，组合在行业上进一步做了优化和调整，减持了涨幅较大的电力，逐步增持了银行、交运和出版。三是得益于产品灵活配置的属性，在股、债操作上会更自由，可以通过大比例增持超长债进行风险对冲。某种意义上，超长债和彼时组合持仓属于共线性资产，选择超长债能够对冲掉线性之外的风险。
最后，小编还是得完成宣传KPI，上广告！
各位想寻找红利策略底仓产品，请不要错过我们家基金经理范晶伟管理的鹏华弘益A（基金代码：001336）。相信良好的投资体验能够成为值得大家信赖的红利策略底仓产品。
风险揭示书及业绩综述，请滑动了解
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
【范晶伟业绩综述】：数据来源：基金产品定期报告，日期截至2024-6-30.鹏华弘惠混合A成立于2016年9月27日，自成立以来总净值增长32.91%，同期业绩比较基准收益率24.99%。2019、2020、2021、2022、2023、2024上半年的净值增长率为22.62%、13.60%、7.38%、1.30%、-2.92%、0.40%，同期业绩比较基准收益率为19.92%、15.20%、0.30%、-9.56%、-3.41%、2.50%。鹏华弘惠混合C成立于2016年9月27日，自成立以来总净值增长32.69%，同期业绩比较基准收益率24.99%。2019、2020、2021、2022、2023、2024上半年的净值增长率为22.60%、13.58%、7.36%、1.28%、-2.94%、0.45%，同期业绩比较基准收益率为19.92%、15.20%、0.30%、-9.56%、-3.41%、2.50%。鹏华弘益混合A成立于2015年5月29日，自成立以来总净值增长84.28%，同期业绩比较基准收益率41.13%。2019、2020、2021、2022、2023、2024上半年的净值增长率为14.87%、20.11%、4.76%、-3.78%、0.53%、21.15%，同期业绩比较基准收益率为4.50%、4.51%、4.50%、4.50%、4.50%、2.24%。鹏华弘益混合C成立于2015年5月29日，自成立以来总净值增长81.00%，同期业绩比较基准收益率41.13%。2019、2020、2021、2022、2023、2024上半年的净值增长率为18.78%、20.04%、4.72%、-3.83%、0.49%、21.13%，同期业绩比较基准收益率为13.50%、4.51%、4.50%、4.50%、4.50%、2.24%。鹏华稳享一年持有期混合A成立于2022年7月19日，自成立以来总净值增长0.26%，同期业绩比较基准收益率4.57%。2022、2023、2024上半年的净值增长率为-2.23%、-0.51%、3.07%，同期业绩比较基准收益率为-0.54%、1.49%、3.58%。鹏华稳享一年持有期混合C成立于2022年7月19日，自成立以来总净值增长-0.52%，同期业绩比较基准收益率4.57%。2022、2023、2024上半年的净值增长率为-2.41%、-0.90%、2.86%，同期业绩比较基准收益率为-0.54%、1.49%、3.58%。鹏华浙华一年持有期混合A成立于2022年4月27日，自成立以来总净值增长-0.91%，同期业绩比较基准收益率7.84%。2022、2023、2024上半年的净值增长率为-1.59%、-2.25%、3.00%，同期业绩比较基准收益率为2.58%、1.49%、3.58%。鹏华浙华一年持有期混合C成立于2022年4月27日，自成立以来总净值增长-1.77%，同期业绩比较基准收益率7.84%。2022、2023、2024上半年的净值增长率为-2.41%、-0.90%、2.79%，同期业绩比较基准收益率为-0.54%、1.49%、3.58%。鹏华稳健恒利债券A成立于2023年1月18日，自成立以来总净值增长2.55%，同期业绩比较基准收益率6.17%。2023、2024上半年的净值增长率为0.42%、2.12%，同期业绩比较基准收益率为2.42%、3.67%。鹏华稳健恒利债券C成立于2023年1月18日，自成立以来总净值增长2.08%，同期业绩比较基准收益率6.17%。2023、2024上半年的净值增长率为0.12%、1.96%，同期业绩比较基准收益率为2.42%、3.67%。基金过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。
