上周五美联储主席鲍威尔表示，政策调整的关键时刻已然来临，释放降息信息。受此影响，海外贵金属震荡走高，当日COMEX黄金收涨1.27%，再度站上2548美元（Wind，2024/8/23）。降息周期或将来临，后续究竟利好哪些资产？
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美联储即将开启降息周期，预测降息25bp
今年初，美联储声称结束加息周期后，市场一直在期待降息周期何时启动，如今终于等到了落地的信号。
除了释放降息信号外，鲍威尔本次讲话还透露了降息的两方面理由，一是通胀沿着可持续的路径回归2%，上行风险减弱；二是劳动力市场已经不太可能推升通胀，就业下行的风险在增加。
鲍威尔并未给出明确数字，但是高盛在内的多家机构表示，目前对美联储在9月政策会议上降息25个基点的预期更加有信心，但如果9月6日的就业数据再次大幅低于预期，仍可能会触发50个基点的降息。
截至8月25日，芝商所利率观察工具（FedWatch Tool）数据显示，预期美联储9月降息25个基点的累计概率为61.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美联储今年降息5次。
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降息周期来临，将利好哪些资产？
实际上，鲍威尔释放即将开始降息的信号之后，全球金融市场已经开始围绕美联储降息周期展开交易，相关市场展现趋势性走势。从当前经济数据及美联储降息时点来看，美国经济衰退风险可控，有望呈现“软着陆”。
那么，会有哪些资产和市场会在美联储降息周期中受益：
Part.01
预期炒作行情或结束，长期利好金价
上周五鲍威尔讲话当日，COMEX黄金大幅收涨，8月26日全球贵金属价格持续大幅飙升，基本金属全线上涨。其中，COMEX黄金期货突破2560美元/盎司，COMEX白银期货已达30.60美元/盎司。在国内市场，白银期货主力合约涨近3%，黄金期货主力合约涨0.91%。
（Wind，2024/8/26）
近期因降息预期，全球黄金ETF 7月流入约37亿美元，已经连续第三个月实现正流入，也是2022年4月以来最强劲的单月表现；全球黄金ETF资产管理总规模达到2460亿美元，创下月度新高（每日经济新闻报道）。
不过由于鲍威尔表态较为明确，市场认为靴子落地，因此降息预期的行情可能告一段落。如果后面再有超预期举措，比如大幅度降息或者连续多次降息的情况，可能会刺激金价持续上涨。
从长期来看，美联储降息预期叠加地缘政治风险加剧等因素，黄金依然存在看涨情绪。回顾过去20年，两次黄金价格上涨的牛市，均在美国加息周期的末尾启动，金价的顶部高点都出现在美联储完成所有降息动作之后。随着市场对美联储降息预期的确定，黄金价格或进一步提升。
而作为黄金价格放大器，黄金股主要投资黄金产业的上市公司，近6年涨幅118.7%（Wind，2018/8/24-2024/8/23，黄金股取931238.CSI）。黄金股指数近6月涨幅17%，其46只成分股中，近6个月涨幅超过20%的就有15只。（Wind，2024/2/24-2024/8/23）。
黄金股VS黄金
目前黄金股相关基金不多，而永赢中证沪深港黄金产业股票联接是首只黄金股ETF联接基金！目标ETF是首只黄金股ETF（517520.SH），这也是当前规模最大的黄金股ETF，流动性好（Wind，截至2024/8/27，黄金股ETF规模为15.95亿元）。
Part.02
债市后续或有利好空间
盘点过往三次美联储降息周期，我们发现中债和美债十年期国债收益率多数大幅下行，也就意味着债市价格有望上涨，后续依然有利好空间。
不过，债市行情将受到降息节奏与经济预期双重影响，如果美国通胀再度上行或降息节奏不及预期，美债或出现阶段性调整。
而国内债市除了降息之外，也有多重因素影响。近期由于受理财赎回和监管调控影响，债市成交低迷，利率债震荡反复，信用债调整幅度大于利率，信用利差走阔明显，债券市场出现调整，尤其是悲观情绪放大和流动性偏弱下，部分信用债价格急跌。
当前经济新旧动能切换周期中，利率下行趋势不改，在没有特别大的流动性危机下，利率上行空间相对有限。债市再度走强需要经济金融数据给出更多信号、严监管放松、机构行为变化和债券供需再平衡等因素共振。
Part.03
医药、电子等有望反弹
过往美联储降息后A股表现有所改善，从2000年以来美联储降息后，医药、电子等对利率敏感的板块曾多次走高。
2000年以来美联储降息周期下对应的占优行业一览
历史业绩不预示未来表现，不构成对基金业绩的保证。
尤其是创新药，从历史的统计规律来看，创新药与利率的高低有着极强的相关性，高利率环境下，创新药承压，利率下行，创新药则能迎来上涨。究其原因，一方面创新药的研发投入大，往往需要依赖外部的融资，低利率环境有利于降低融资成本。另一方面，创新药估值采用DCF模型（现金流折现估值模型），对于利率非常敏感，降息有利于估值的提升。如果9月降息周期开启，对创新药的行情或将形成明显的提振。
市场过往表现不预示未来。相关策略是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。
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