今年以来，有大量资金涌入QDII美元债基金，这是由于近期美联储维持较高利率以及降息预期增强的背景下，美元债成为了配置价值较高的一类资产，市场对美元债QDII基金的关注度也随着降息预期升温而持续抬升，美元债基中的美债基金也在近期大涨。
通过本文，添小富也将带您了解此类资产背后的投资逻辑和投资时点！
01
美元债基可投资于美债
但不仅包含美债
如果您希望在波动较小的同时，力争能获取收益并能承受特定风险的情况下，您可以考虑美债。
美元债基的投资范围是美元债，但我们经常能看到的美元债和美债，并不能直接划等号。
美债（美国国债）是由美国财政部代表联邦政府发行的国家公债，以国家信用为背书，以未来的税收作为抵押，具有风险低、收益稳定、流动性好等特点。
而美元债本身是指以美元计价的债券，发行人可以是美国政府、其他国家的政府，也可以是美国本土企业、其他国家的企业或机构（包括中国企业）。美元债的用途更为广泛，不仅用于政府融资，还用于企业融资和其他投资目的。
换言之，美元债包含，但不限于美债。相比于投资美国国债而言，其他的美元债券信用背书，完全依赖于发行主体，比如企业的信用状况和偿债能力，因此风险相对高一些。
如果您希望在波动较小、回撤可控的，可以关注底层资产主要投资于美国国债的美元债基产品。
02
三大收益来源
让收益更具“期待性”
美元债QDII基金收益=票息收入+资本利得+汇兑损益。
注：投资于海外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。
（1） 票息利息：这是根据票面利率和支付周期定期拿到的固定利息，是债券最直接的收益来源。
目前美债收益率在历史高位，10年期美债的静态收益率就有4.5%。目前在美联储大概率降息的背景下买美债，相当于提前锁定了比较高的票息收入。
（2）资本利得：债券市场价格变化带来的收益。债券的价格与债券的收益率呈负相关关系。
当债券收益率下行时，持有的债券价格就会上涨，投资者便能以更高的价格在二级市场卖出，从而获得价差收益，反之亦然。
（3） 兑汇收益：汇率变化带来的收益。如果投资者申购的是人民币份额的美元债QDII基金，持有期间美元升值，那么这只基金就能获得美元上涨的汇兑收益，但如果持有期间美元贬值，基金也需要承担美元下跌的汇兑损失。
为了避免汇率波动对美债债基带来的影响，部分基金经理会做锁汇的操作，也就是付出一定成本来对冲掉汇率的波动，考验投资经理对汇率走势的判断能力。
03
降息预期升温
或已到配置好时机！
目前市场上的美元债QDII基金主要投资美国国债、海外信用债等，且大部分基金的债券资产比例在80%以上。
降息带来的资本利得收益：考虑到债券的价格与债券的收益率呈负相关关系，当债券收益率下行时，持有的债券价格就会上涨。
如果美联储开启降息，则美债收益率下行，美债价格将随之上涨，投资者便可以获得资本利得收益，对于美元债QDII基金来说，是较大极好。
数据来源:wind，数据区间：2023-06-01至2024-08-06，美国国债到期收益率历史涨跌不预示其未来表现
当前较高的票息收益：截止到8月19日，美国10年期国债收益率虽有波动，但仍然维持在3.87%（与此同时，中国十年期国债收益率为2.18%），倘若持有到期，依然能为投资者带来较为不错的收益。
因此，即使仅从票息收益来看，现在配置美国国债，也相当于提前锁定高票息。
数据来源:wind，数据截至2024-08-19
从历史经验来看，首次降息前后往往是布局好时机，降息前配置价值凸显。
数据来源：华福证券《美联储首次降息前后资产价格表现》，2023年12月25日：现金为3个月美国国库券收益率；由于数据限制，新兴市场统计1989年以来的6轮降息均值
除此之外，汇率的波动和久期，也对美元债基金的收益起到影响，这两点都需要经验丰富的投资经理对未来汇率走势有一定判断，对久期的变动进行非常专业的判断来进行操作。
04
美元债投资
需要选择专业的团队与舵手
汇添富早在2017年就成立了汇添富精选美元债债券QDII，人民币份额代码A类004419；C类004420。
基金合同约定，基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，其中投资于美元债的资产占非现金基金资产的比例不低于80%。
根据基金2024年二季报披露的持仓数据，基金持有的债券资产比例超98%，其中美国国债持仓比例较高。
关于基金的投资策略，通过基金二季报我们可以看到，由于10年期美债收益率先上后下，四月随着非农和CPI连续超预期，短暂向上突破4.7%，五月随着鲍威尔确认不考虑加息、以及经济数据有所回落，开始震荡下行，季末收于4.4%附近。
二季度，基金经理基准假设是区间震荡，没有趋势性行情，因此总体维持较短的久期，期间战术性参与了部分行情，在兑现后随即平仓。
基金经理在季报中讲到，凯恩斯曾说：“当事实改变时，我会改变主意。”他将密切研判核心经济数据，在尊重数据的大前提下，争取把握降息周期带来的机会。
而基金经理成涛，2023年5月加入汇添富资产管理（香港）有限公司，担任固收投资副总监。他有着超过12年证券从业经验、6年投资经验。
他是南开大学统计学学士、加拿大不列颠哥伦比亚大学理学硕士。曾任国家外汇管理局中央外汇业务中心交易员，也曾获证券时报明星基金奖。作为海外债券的从业老将，可以说经历十分丰富。
总体而言，在美债利率见顶回落与美联储降息周期开启的时点，或是配置美元债QDII的好机会，同时美元债QDII也是全球多元化配置里不可或缺的一类资产，对于分散单一货币风险、降低资产组合波动都有着较好的贡献。
虽然诸多亮点，但该资产的风险也是不能回避的话题。考虑到汇率风险、久期风险等因素，投资者也要结合自身的风险偏好进行选择，详情可咨询您的专属客户经理。
风险提示：
基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资于海外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。
