盛夏的余温尚未褪去，债市却迎来了一轮“过山车”行情，自8月初以来，10年期/30年期国债收益率曲线走出了倒V型，不少“收蛋人”开始坐立不安，如同经历一场“压力测试”，小安也感受到了各位“收蛋人”的恐慌情绪。
Tips
注：“收蛋”是基民对债券基金收益的统计方式,基金单日净值上涨1个bp,也就是上涨0.01%,代表收到一个“蛋”,单日上涨多个bp则被称为“恐龙蛋”。
10年国债到期收益率走势图
30年国债到期收益率走势图
数据来源：同花顺，截至2024.8.15，指数历史数据不代表未来表现。
本轮债市调整的原因是什么？
回看8月以来债市的调整，主要是多重因素共同作用的结果。我们一起来回顾一下从上周初以来的时间线：
8月5日，大行集中卖出长期国债，债市出现调整；
8月7日，央行逆回购操作为0，市场情绪升温；
8月8日，银行间市场交易商协会查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等违规行为，债市情绪明显受到压制；
8月9日，央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，揭示部分债券型产品可能存在的利率风险；
8月13日，央行公布金融数据，降息预期再次升温，债市反弹。
经历了以上一系列的“组合拳”之后，出现了国债收益率快速上行，同时债券基金净值调整的情况。而很多观点认为，本次调整行情是继央行开展国债借入操作以来，市场对于长期债券收益率的纠偏。
本轮调整结束了吗？后市怎么看？
平安基金固收团队认为，近期监管层面开始通过多种手段加强对于利率的引导，短期不宜低估监管层对长端风险的关注。但长期来看，利率水平应与经济发展水平相适应，政策对利率干预本质上是预期管理，以防止长端利率过快下行，用时间换空间，以等待与财政配合的时间点，故而央行操作引发市场大幅调整，触发负反馈的概率并不大。
对于债券市场而言，政策引导收益率曲线的背景下，短期将呈现阶段震荡，而从基本面修复水平、流动性环境和债券市场供需关系的角度看，中期层面仍然可以相对乐观一些。
“收蛋人”如何应对？
坚持长期持有
回看过往数据，债市整体呈现牛长熊短行情，期间可能也会因为政策出台或市场情绪等原因受到影响，但从近10年短期纯债型基金指数走势来看，曲线整体是相对平稳向上的，坚持长期持有，总可以抹平亏损且带来惊喜，短期波动不改长期向上的趋势。
近10年短期纯债型基金指数走势图
数据来源：同花顺，截至2024.8.14，指数历史数据不代表未来表现。
遇到调整理智面对
通常来说，债券基金在债券部分的收益主要是所投债券持有期间的票面利息收入和债券的价差收入两部分。一般票息是固定的，而资本利得会导致债券基金净值波动，所以我们在持有过程中，出现一定的回调，可以理智面对，若是已经达到预期目标或者有更好的投资途径，可以锁定收益，落袋为安。若是略有亏损，可以耐心等待积极信号出现。
近十年债券型基金指数尽管经历了连续的回调，但经过数日的等待，净值便又能完成“填坑”。
数据来源：wind，20140815-20240815，指数历史数据不代表未来表现。
调整后仍是归宿
尽管近期债市出现了较大的波动，但并不影响债券基金火热。
截至2024年8月15日，债券型基金发行数量为3691只，占全市场发行基金数量的30.49%，仅次于混合型基金。中长期纯债型基金则占据债券型基金的大头，从过往中长期表现来看，也带来了较好的投资体验。
数据来源：Wind，20210815-20240815，20190815-20240815，20140815-20240815，历史数据不代表未来表现。
在当下低利率时代叠加打破刚性兑付的资管新规下，固收类产品或能较好满足“收蛋人”对于长期稳健投资的需求，是我们投资组合中有力的压舱石。
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