李剑锋国际投资
境外权益市场正在经历一场规模较大的风格切换。在所有全球资产类别中，前期表现较好的资产类别，无论是较为强势的货币、超额收益显著的市场，还是集中度较高的行业、主题或者个别证券，都经历了不同程度的回调；而前期表现落后的资产类别，则有了不同程度的反弹。
我们认为这一调整是健康的，是对前期分化较大的市场修正，也是对基本面有市场共识的一类资产的估值压力的缓解。我们认为这一风格切换背后，是全球金融市场避险情绪上升导致的市场参与者同时快速降低风险敞口的行为。在历史上，类似的集体避险情绪会在市场的不同阶段周期性地发生，且比较难以预判。
作为全球市场参与者，我们能够努力做到的是：第一，保持组合的相对均衡，降低组合中不同类型投资逻辑的相关性，避免“把鸡蛋放在同一个篮子里”，从而降低组合在市场风格切换中的波动率；第二，夯实个股的投资逻辑，当市场在剧烈波动中产生错误定价时能够抓住机会，用较好的价格买入世界各地的优秀公司。
张胜记 主动权益投资
我国经济处于高质量发展的关键阶段，房地产行业尚待企稳，内需型传统经济产业链的复苏缓慢，相关上市公司的盈利增长压力加大。
中央已持续出台多项促增长的重大政策，为我国经济的长期增长奠定坚实基础。预计下半年将进一步积极扩大国内需求、发展新质生产力，股市具备长期向上的宏观基础。
从结构上来看，出口相关行业面临海外关税壁垒的压力加大，有色、能源等商品价格进一步上涨的动力不足，相关行业可能出现调整。
另一方面，通用人工智能、低空经济、自动驾驶等新兴产业正在蓬勃兴起，算力、半导体、高端制造等相关板块有望继续跑赢市场。高股息等类债资产，在降息预期下还可能继续强势。宏观扩大内需政策力度有望进一步加强，需要重点关注内需相关产业链可能出现的变化。
刘健维主动权益投资
看好权益市场的中长期投资机会。当前市场的总体估值水平已经反映了较低的预期，一旦海外降息周期开启，流动性水平有望显著改善，企业盈利也会逐步恢复较好增长，权益资产当前总体风险收益比较好。
科技依旧是我们重点关注的投资方向，人工智能浪潮有望持续拉动云端、终端以及应用端的投资机会。新能源、国防军工等新兴成长领域经过长时间调整，一旦供需发生好转，具备较大向上弹性。
顺周期领域的一些优质企业目前也处于低估状态，随着经济预期的改善，这些企业也将具备较好投资机会。
杜才鸣量化投资
7月市场总体呈现震荡走势，但板块之间有所分化，资金尝试切换，个股本月收益率与上半年收益率呈现负相关性。
随着中报业绩预告的披露，个股走势更多地反映了公司未来的基本面预期。对于前期业绩较好的公司，除非业绩大幅超过预期，否则很难带来超额收益。而对于前期市场预期较低的公司，一旦业绩超预期，带来的超额收益可能会比较显著。
展望8月，管理人对市场走势保持乐观，并将坚持贯彻价值投资、长期投资的理念。当前资本市场改革持续推进，上市公司的整体质量将稳步提升。
年初至今宏观经济体现韧性，出口是最大的亮点，稳增长政策的效果逐步显现。海外来看，美联储降息周期临近，市场风险偏好有望提升。从板块或主题来看，新质生产力是重要的投资方向。在出口贸易可能出现波动的情况下，内需消费是政策的另一发力点，相关板块也具备较大的投资价值。
纪玲云固定收益投资
宏观经济依然处于结构化转型期。制造业投资有望保持较好增速；房地产则在低位波动，随着放松政策的不断出台，进一步大幅下滑的风险预计可控；消费则继续呈现以价换量的特点，向上的推动力有限，但仍然存在一定的韧性。下半年到明年最主要关注点在于海外市场的不确定性。
在此背景下，债券市场收益率中枢波动下行的大趋势没有发生变化。考虑到债券收益率各类利差水平已经压缩至低位，央行持续大幅降息的可能性预计较低，虽然我们对下半年债券市场的走势不悲观，但债券资产获取资本利得收益的空间可能小于上半年，同时我们也观察到市场的波动在增加。
未来我们在积极把握债券市场投资机会的同时，也会重点关注市场波动增加带来的净值波动和回撤风险，力争持续提升组合的持有体验。
梁莹 现金管理
上半年债券市场围绕“优质资产稀缺”逻辑定价，收益率下行。纯债类市值法基金在上半年普遍走出了一条漂亮的净值增长曲线。下半年债券收益率能否继续下行，很大程度上取决于下半年宏观政策的力度。从目前的情况来看，国内经济增长压力仍存，地产销售未见明显起色，内需修复仍需时间。
近期政策层面强调"坚定不移实现全年经济社会发展目标”，货币政策在新的政策框架下有望继续保持宽松，但考虑到利率已经较低，政策利率继续下降的空间较为有限；财政政策方面，上半年政府债发行较慢，下半年有望加速。
从债券市场的资金流向来看，大量流入非银机构的资金引致的欠配情况与下行的再投资收益率，使得债券市场在收益率低位达到平衡。如果下半年政府债发行提速、投资者信心提振、风险偏好改善，那么，再结合当下较低的利率、较窄的利差情况，债券市场收益率有望逐步回升；但如果政策效果未充分显现，利率也难以扭转下行的局面。
总之，现在债券市场处于相对纠结的状态，市场关注的焦点更多集中于下半年财政政策的力度。货币基金的收益率大概率持续保持相对低位，短债基金的波动率大概率较上半年有所提升。
刘琬姝固定收益投资
二季度经济基本面整体保持平稳，金融数据收缩趋势较为明显。近期海外降息预期升温、外汇压力有所缓解，在加大金融对实体经济的支持力度的政策方向下，未来货币政策仍有继续宽松的空间。
整体来看，短期内债券市场支撑因素仍然存在，但考虑到目前债券收益率和各类利差处于历史上的较低水平，未来波动性可能会有所增加；可积极进行资产结构调整和波段交易，在控制波动风险的同时力争获得相对较好的持有期收益。
林伟斌指数投资
7月A股市场有所波动，整体呈现“N”型走势，受情绪影响，以沪深300为代表的宽基指数的估值一度回落至近10年20%的较低分位。
展望下一阶段，随着中国式现代化的不断推进，宏观政策效应持续显现，国内经济动能有望迎来持续改善。在国内经济量的增长与质的提升下，上市公司的盈利能力与质量也有望不断提升，国内股票市场可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。就资本市场而言，高质量、高股息资产以及一些代表新质生产力方向的成长资产仍受到市场较多关注。
具体标的方面，可以关注A股高质量龙头资产以及高股息风格的代表性指数——中证A50指数与中证红利指数。中证A50指数是从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。中证红利指数是选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。
庞亚平指数投资
7月，A股指数缩量调整。直至月底，受益于超预期降息与稳增长政策表态积极持续发力，市场有所反弹，最终万得全A小幅收涨0.3%，风格上小微盘略强于中大盘。
展望8月，目前A股市场的定价已经较为充分，情绪进一步下探的空间或有限。结合当前经济状况及全年的经济增长目标，下半年稳增长政策持续加码的重要性再度提升。例如，7月末《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”。往后看，积极的财政政策有望进一步落地并对消费和投资领域形成有效支撑，提振市场情绪，并相对更加利好具有顺周期属性的大盘风格。
此外，美联储在7月底的Jackson Hole年会中已正式表态9月FOMC大概率将进行首次降息。随着美国进入降息周期，全球流动性或将稳步改善，有望促进外资回流，或将利好沪深300、中证A50等指数。
余海燕指数投资
受医保控费力度加大、新药研发投入增加、产业政策等相关因素影响，医药板块收入端与利润端均面临一定的增长压力，投资者对医药板块整体业绩预期仍较为悲观；同时受海外《生物安全法》事件持续影响，与创新药产业链相关的医疗服务、生物制品板块表现不佳，前7个月医药行业整体表现疲弱。
从行业的长期增长逻辑来看，在人均寿命延长、居民疾病谱变化的大背景下，医药行业中仍然存在很多未被满足的临床需求。当前医药板块正处于相对低位的过程中，从板块行情来看，医药板块指数连续四年下跌，调整较为充分，且板块估值也已到历史低位区间；从政策角度来看，短期行业负面影响逐渐出清，鼓励性政策逐步落地；从基本面来看，各板块的业绩也逐步回归常态增长，医药业务的稳健和可持续特征明显。
2024年医药行业业绩增长有望前低后高，受益于健康需求提升和全球生物科技技术发展，行业有望迎来景气度的底部修复，基本面稳健配合估值的吸引力，医药行业在当前的估值区域具备的配置价值。
成曦指数投资
在当前阶段，科创板50指数走势的主要影响因素包括半导体复苏节奏、人工智能应用落地进展、芯片供应安全等因素的综合因素。
首先，科技创新及自主可控的重要性愈加凸显，重要会议明确提及了集成电路的供应安全，国内半导体设备、AI芯片等相关产业有望迎来发展机遇。其次，从7月公布的半年报业绩预告来看，半导体业绩复苏在第二季度得以延续，且利润端修复比收入端更为显著，主要受到下游消费侧需求的持续驱动。随着下半年工业侧需求的逐步回暖，半导体有望维持健康的复苏节奏。此外AI智能化系统推出后，AI与手机的融合得到了一线厂商的积极跟进，AI产业从算力基建到硬件终端的发展趋势逐步明晰，有望驱动消费电子的新一轮创新周期，市场对科技成长的风险偏好有望提高。
2024年7月，科创板50指数有所反弹，反映出半导体业绩复苏与国产化需求对资金的吸引。长期来看，科创板50指数主要聚焦半导体领域，并涵盖信创、新能源、医疗器械等高端制造行业，有望持续受益于半导体复苏、芯片供应安全、AI应用落地等行业进展。对于大多数投资者而言，科技行业具有较高的研究门槛，且投资单一企业风险较大，可以考虑在指数估值相对低位定投对应指数基金，降低选股与择时难度，更便捷地分享中国科技产业发展的红利。
李栩指数投资
回顾7月，市场行情波动有所加大，在短期因素的扰动下，通过行业或风格配置获取超额收益的难度正在上升。在不能准确把握热点快速切换规律的情况下，降低对短期扰动因素的关注，从长期视角对权益资产进行配置，或许是更为适合的投资解决方案。
长期来看，上市公司的经营业绩是决定权益资产长期收益表现的最重要的因素。未来随着新一轮深化改革红利的逐步释放，符合高质量发展导向和新质生产力培育方向的A股各领域上市公司将迎来中长期发展机遇，盈利能力与质量有望持续增长，为相关指数的上行提供动力。具体指数方面，可以关注中证A50指数。中证A50指数成份股聚集了一批我国高质量龙头企业，在我国经济回升向好的过程中，龙头企业的盈利能力有望率先出现企稳改善。此外，指数纳入了ESG筛选规则，也有助于强化高质量风格。
李树建指数投资
7月A股市场波动加大, 10年期国债利率跌破2.2%关口，代表性宽基指数沪深300股息率达到3.08%，相比10年期国债收益率已超出0.92个百分点，一定程度上反映出A股估值已具备中长期的性价比。A股近期结构性行情主要围绕中长期改革、上市公司中报业绩等主题展开，高股息行情延续分化。
展望8月，近期稳增长政策已经开始发力，政策定调也更为积极。当前市场盈利或将是决定股指表现的关键，投资者可以关注我国稳增长与中长期改革相关政策的落地情况，外部美联储降息渐近也将带来配置变化。
一方面，科技是国内政策重点发力方向。全球来看，生成式人工智能带来的创新周期与半导体库存周期共振，部分方向正在进入补库阶段，可以关注受全球和国内科技产业趋势共同影响、具有新质生产力属性的科创板50指数。
另一方面，各行业龙头相比于全A的盈利优势正在逐步凸显。2024年一季报显示，行业市值前5的龙头公司整体净利润增速高于全部A股3.35个百分点，较2023年的0.10个百分点扩大，预计这一趋势有望在二季报延续。具体指数方面，可以关注中证A50指数。中证A50指数成份股聚集我国高质量的龙头企业，随着美国进入降息周期，全球流动性有望稳步改善，有望促进外资回流，或将利好中证A50等资产。
王成多资产投资
基本面方面，出口增速已经较高且面临贸易不确定因素，结合经济的内生性增长动力情况，经济还需要政策的持续呵护。
虽然已经出台一系列房地产放松政策，但居民对未来收入预期转弱限制了加杠杆的能力和意愿，而对民营房企交房能力的担忧也使得部分需求转向二手房，分流了新房市场的需求，导致新房销售面积持续下滑，带动房地产投资金额和房企拿地金额的走低。
房地产等资产价格下跌带来了负的财富效应，居民部门持续提前偿还房贷，缩减债务；消费倾向保持低位，对居民消费需求形成制约。
上半年出口对经济拉动作用较大，展望未来，中国出口占世界贸易份额已达高位，预计出口对经济的贡献继续提升将有难度。因此，经济还需要政策的继续支持。价格数据方面，由于内生性需求未见明显起色，产能利用率处于中性偏低水平，预计PPI和CPI或将保持低位。货币政策或将继续保持宽松，资金利率可能维持在相对低位。
经过今年以来的上涨，债券收益率已经处于历史低位，信用利差也在历史极值附近。但由于与债券收益率更相关的内生性需求仍然偏弱，GDP平减指数也处于低位，债券市场还有投资机会。
杨康多资产投资
展望下半年，预计经济将持续弱复苏的格局，但斜率或将比较平缓，同时需要对过程中可能出现的波折有一定预期。政策层面仍将持续发力，特别国债、PSL对实物工程量形成拉动，但地产对于政策反应并不明显，基建下半年有望提供更为有力的支撑，出口上半年是经济较为倚重的驱动力，后续持续性需要观察。
映射到资产层面，经济基本面尤其是预期的边际变化主导了大类资产的定价。
权益估值相对较低，质量因子与成长因子经过持续的估值消化，估值层面的风险在数据层面上呈现可控，但对于盈利的增长依然需要充分的耐心。从上市公司全样本来看，成长的确定性和普适性依然不足，需兼顾盈利的稳定性和估值的保护来精选个股。
转债市场方面，经过两年半的调整绝对价格已经较低，偏债个券的YTM相较于信用债已经有较强的吸引力，虽然溢价率水平相较过往周期底部更高，但考虑到权益市场潜在的机会，目前位置可以逐步关注。
新股方面，短期发行节奏有所恢复，长期看发行大概率常态化，积极参与注册制下的IPO网下新股认购仍然是组合相对有效的增强组合收益的方式。
汪玲FOF投资
基于对全球股票市场相对估值以及A股历史估值的比较， A股目前的估值吸引力值得关注，叠加政策对资本市场的呵护以及宏观经济的逐步企稳，我们认为A股的性价比较高。
因此我们在市场震荡的过程中不断优化持仓结构，逐步兑现偏价值风格基金的超额收益，逐步增加偏质量风格、偏成长风格的基金的配置比例。
这样的操作短期来看或许增加了组合的波动性，但是在当前的市场环境下，我们希望以中长期的视角，通过适度承担风险来不断优化组合配置资产的中期性价比。
在海外资产方面，经过过去1年多的上涨，美股拥挤度、市场宽度以及估值水平都值得重点关注，性价比可能较为有限，在过去一段时间，我们择机兑现了美股ETF基金的收益。
张浩然FOF投资
对于投资回报的影响，我认为最重要的是上市公司对于股东的净回购水平，包括回购、分红水平；其次是进入市场时的估值水平。
当前A股和港股的估值水平处于历史较低位置，越来越多的上市公司开始关注投资者回报，增加回购和分红的数量。较低的市场估值和可能提升的回购和股息水平，有望提供潜在的长期回报。
因此，我们对于长期中国权益资产的表现并不悲观，更关注其中的投资机会。
在今年上半年，我们观察到了风格进一步分化，思考如下：
红利：避险属性或有下降，周期属性在上升
当下红利指数的前三大行业为银行、煤炭和交通运输。包括了两类红利公司，一类以水电行业为代表，分红水平较为稳定；另一类以煤炭行业为代表，分红水平受到经济周期、产业周期波动的影响。
第一类公司过去3年持续跑赢市场，股息率已经下降到了较低位置，分红吸引力或有下降；第二类公司资源行业占比较高，分红水平受周期影响。在当前资源品价格处于高位的背景下，分红持续性可能会受影响。
质量：具有分红提升的潜力
当下质量指数的前三大行业为食品饮料、医药生物和电力设备，具备较高的ROE水平。理论上来说，高ROE代表着较强的盈利水平，分红空间也较大。
但高ROE并不一定意味着高分红，需要两个前提假设：1.当前的高ROE能够持续；2.上市公司能够合理分配利润，将到手的利润以股息或者回购的方式回馈股东。
成长：或是稀缺的高增长的机会
在经济高质量增长阶段，高增长机会愈加稀缺，政策也会予以更大力度支持，比如当下的“新质生产力”。
从0到1的创新，如人工智能、机器人、低空经济、创新药等，都是潜在的高增长机会，当下应重点关注。当然，从0到1对企业而言难度较高，所面临的风险也较大。
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