上一期，我们聊了多元配置三种方法中的“跨大类资产配置”，第三期聊了“跨策略配置”，今天，我们来聊聊最后一种方法——跨地域配置。
全球配置 进一步享受多元化优势
相信大家都注意到了，海外多个区域的股市2023年以来的表现喜人。
对于国内的普通投资者来说，参与到全球资产配置的比较方便的途径，就是投资QDII（即“Qualified Domestic Institutional Investor”，合格境内机构投资者）基金。
受益于海外主要市场的持续走强，海外投资热情也愈发高涨。基金行业协会数据显示，截至5月底，QDII基金规模已达4798.92亿元，较2023年底增加了629.1亿元，再创历史新高。从持有人数看，wind数据显示，2016年至2023年，全市场QDII投资人户数连续增长，2023年底持有人户数较2015年底增长了6.5倍。
聊到这里，如果你从未参与过海外市场投资，现在是否心动了呢？
但同时我们也理解，投资不熟悉的市场，对很多人来说是有操作难度和理解门槛的，我们倾向将更多的资产投资于本国市场。
上海交通大学中国金融研究院、蚂蚁集团研究院、蚂蚁理财智库2023年11月发布的《中国居民投资理财行为调研报告》显示，尽管2023年海外各主要市场表现亮眼来带了国内投资者对海外资产配置的追捧，但海外市场投资在整体资产配置中的比例仍然较低（仅有1%）。
但随着经济和金融市场的全球化，在全球市场进行投资的难度降低、信息流动的效率提升，在组合中增加全球化投资，可进一步享受多元化带来的好处。
引入海外资产优于纯投A股
为探究投资组合中加入海外资产会带来什么影响，我们仍然采取了历史数据回测的方式：同上期一样，以2014-2023十年作为回测时间周期，以沪深300指数、短期纯债型基金指数、标普500指数三类代表性指数，分别模拟对A股、债券和美股的配置，同时按1%-10%的资产占比偏离度引入不同资产比例的再平衡策略，观察各种策略组合的累计收益率相对于100%投资于上述三类资产的超额收益和最大回撤变化。
假若权益投资者愿意引入一定比例的海外资产，组合的整体效益将得到优化。在基于回测数据的理论计算值中，我们注意到，随着美股配置比例的提升，资产组合的回撤会持续降低、并获得整体收益的提升。
数据测算来源：天弘基金，计算方法请见尾部备注。
80%股+20%海外对比100%股 再平衡偏离比例8%
尽管看上去美股的比例越高越好，但由于前文提及的对海外市场的不熟悉感以及QDII存在额度限制，对大部分国内投资者来说，无限提升美股比例并不实操。
招商银行和贝恩公司联合发布的《2023中国私人财富报告》指出，高净值客户在配置以香港和美国市场为核心的海外资产时，普遍采用20%的左右配置比例。基于这一研究，我们同样选择以20%的比例观察海外资产对投资组合的影响，进行下一步数据分析。
A股+债+海外配置组合优于纯投资于国内市场
历史数据显示，在引入20%的海外资产后，我们再引入债券资产，可以发现，随着债券比例的提升，“A股+债+海外配置”的组合收益率呈现先升后降的趋势。
在过去十年的投资中，可以为资产组合实现最高收益率的债券配置比例，在30%左右，但相比于仅投资于A股市场，A股+债+海外的组合始终能取得超额收益，组合的夏普比也随着债券比例的提升而趋于提升，表现出更好的风险调整后收益。
50%A股+30%债券+20%海外对比100%A股
再平衡偏离比例8%
而当我们对比【A股+债+海外】的组合和投【A股+债】的组合时，发现，在使用8%的再平衡阈值时，【50%A股+30%债+20%海外】组合取得的累计收益率可以达到81.05%，而【80%A股+20%债】组合的收益率仅为53.75%。
50%A股+30%债+20%海外对比80%A股+20%债
再平衡偏离比例8%
可以看到，历史上，对于权益类投资者，海外资产的加入，对投资组合在收益率和波动率的表现都有优化，下一期，我们将继续探究，对于“稳健型”的债券类投资者，海外资产的加入有什么影响。
【留言互动】
〇你的投资组合中有海外资产么？
〇占比大致是多少？
〇海外资产的加入对你的组合整体的影响是怎样的呢？
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