2021、2022、2023年，兴证全球基金连续3年荣膺“固定收益投资金牛基金公司”奖。一步一进益，本文走近兴证全球金牛固收团队的点滴前进之路。
18载步履不停
以市场需求为始，产品线日渐完备
2006年4月，兴全货币基金（时称“兴业货币市场证券投资基金”）成立，募集份额17.3亿份，标志着公司固收领域投资的第一步。
18年后，截至2024年中，兴证全球固收团队管理产品总规模达4,632.32亿元，成长于点滴间发生。
图：过往10年兴证全球固收团队
管理规模及持有人户数
规模增长或许是一种结果，但不是目标。“我们不追求做大，而是希望根据市场需求来发展，目标是不断满足各类投资者的配置需求。”兴证全球基金副总经理兼固定收益部总监、专户投资部总监、基础设施投资部总监、投资经理陈锦泉表示。
与之对应的是，打造定位清晰的产品线，承接多样化的理财需求。截至2024年6月，固收团队旗下31只公募基金，已形成货币、短债、被动指数、纯债、一级债基、二级债基、偏债混合型基金的丰富产品类别，也涵盖开放式、持有期、定期开放式等多样运作模式，以覆盖不同投资者需求。
数据来源：兴证全球基金，截至2024年6月30日
团队也希望，随着产品慢慢多样化、领域策略不断丰富，每只产品的“风险-收益”定位可以趋于细致化，以更好地契合不同投资者的风险偏好。
步步进益
风控为先，精细化管理赋力投资
近3年，兴证全球基金连续荣膺“固定收益投资金牛基金公司奖”；公司近4/5/7年维度债券投资收益均居行业第1（1/100、1/85、1/61，银河证券，截至2024年6月30日），旗下产品荣获多家权威基金评价机构五星认可。
金牛数据来源：《中国证券报》，连续3年固收金牛公司奖颁奖年份：2021，2022，2023。公司债券投资管理能力排名来源：银河证券，截至2024年二季度。产品评级数据来源于证监会认可的基金评价机构，银河证券、天相投顾、上海证券数据截至2024年二季度，海通证券数据截至2024年4月26日，济安金信数据截至2024年3月31日。
业绩表现背后，或许也是投研理念的一种映射。
“做债券第一目标是要‘活得长’。首先不看收益率有多高，而是先把不能投的先排除，不追求短期的极致。”陈锦泉如是分享团队的投资理念。
固定收益投资的收益主要来源于两部分：持有债券的票息收益和买卖债券的资本利得。前者考验择券实力，后者考验对价格和市场的感知力。
“风控为先”是刻在团队基因中的底线。在债券投资中，信用风险一旦发生，损失是难以逆转的，高票息往往意味着以承担更多的信用风险为代价。因此在信用评级环节“看不清楚不入库、不经过充分考察不入库”，是团队对风险防控的首道防线。“固定收益中的长期主义，意味着做到相对好就可以了，如果追求极致的收益率，就必然需要在高风险领域里博弈。”
相比信用下沉，团队更倾向于通过“精细化管理”，在研究和交易层面挖掘可持续的超额回报，具体体现在对收益率曲线的观察，和对投资主体的持续跟踪上。例如，日常积极挖掘价值偏离的债券，积极参与一二级市场之间、交易所和银行间市场之间存在的套利机会，同时着重在久期、交易策略层面培养洞察力。
正如固收团队愿景兼品牌标语所云：“求稳每一步，投资小幸福”。截至2023年底，固收团队旗下产品累计为持有人创造利润609.46亿元，与超2706万持有人共前行。（数据来源：基金2023年报，持有人户数为简单相加未去重）
笃步前行
团队协作，远行共往
可持续成长的背后，也少不了团队的支持。兴证全球固收团队现拥有14位公募基金经理，平均从业年限长达12年，共同守护31只固收类公募产品的成长。
投研团队虽不算庞大，但精力相对集中。当前固定收益部27位成员，承载超4600亿元规模。“我们的研究团队比较年轻且有朝气，大家在风险偏好上趋于保守，全员参与信用评级的研究和跟踪，在分析财务数据和产业周期感知上，有成体系的研究框架和一定的响应速度。”陈锦泉介绍道。
同时，多部门协作也是护航固收投资的关键：
● 目前公司自建的信评团队已实现“全市场+分行业”覆盖，其中专人负责可转债、城投债、行业研究，并建立了较为完善的债券池，对券种基本面严格把关。一只新主体债券入池，经历至少4个步骤、2周~1个月的考察时间，以及未来更长期的持续跟踪。
● 风控层面，内部已建立事前、事中、事后风险管理流程，在债券投资的信用风险、流动性风险、市场风险、波动及亏损管控方面经验丰富。通过立足产品定位，结合风险评估模型、定期监控等“定量+定性”的方法，力求多维度守卫产品净值的可持续成长。
● 交易团队15名成员中有5名兼职信评或宏观研究，以投研为导向助力交易执行。同时，公司是业内首家将AI技术应用于资金交易领域的基金公司，并较早实现了银行间二级交易和大部分场外交易的线上自动化，致力以科技提升效率。
此外，依托公司在多资产、多策略领域的历史积淀，致力为固收做加法：
● 可转债方面，2004年公司成立境内首只可转债基金、也是公司的第一只公募产品——兴全可转债，拥有20年的转债投资经验。
● 权益方面，公司近10年维度股票投资能力位居行业第5（5/61，银河证券，截至2024年6月30日）。当前20余人的研究团队按行业划分为TMT、周期、消费、新能源、机械军工小组，秉承“传帮带”式的培养体系。
● 多策略领域，公司分别从2006年、2007年起开始布局定向增发和大宗交易策略，在定价、研究、参与规模等资源配备上积淀深厚。
“固定收益投资是一家资产管理公司很重要的组成部分，要有能力为机构和普通投资者提供服务并做好。这个好不单是指业绩，还包括方方面面。”陈锦泉总结道。
敬畏风险，长跑稳进。一步一进益，携手共前行。
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