心脉医疗
重点机构：嘉实基金、中欧基金、汇添富基金、华夏基金、中庚基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、运舟私募、泓德基金
调研摘要：
问：在收购完成后，原有OMD研发、销售体系和心脉现有的体系整体的整合与定位？
答：心脉医疗和Lombard的合作从2017年开始，至今已经合作快7年了。一开始我们合作OEM代加工，后面是项目注册、销售等，现在我们也在开始Castor以及下一代Cratos在欧洲的临床等的合作，双方各个部门之间都有很好的沟通机制，相互间的信任关系也都已建立好。早在2022年3月，我们就有了第一次的投资，所以双方的关系也是绑定的越来越深的。Lombard产品有它的强项，和我们的产品有很强的互补。AlturaTM有90度的，我们的是三款产品都是小于等于60度的；AlturaTM Double-D的设计可以适应高低肾动脉，大部分人都是高低肾动脉的，可以充分利用瘤颈。同时它的技术特点也很强，包括自动缝合技术、抛光工艺等，技术上也有很多协同。
Lombard主要销售来自欧洲、日本，还有一些南美亚太等，其中，欧洲和日本两个区域销售贡献最大，这两个区域的渠道、本地化队伍非常强的。现在心脉和Lombard之间已经有很多协同了，心脉的产品在欧洲也是他们帮忙推广的，在日本的渠道和注册都是他们的团队做的。
此次收购完成后，未来在Lombard优势的国家和区域，会更多的让Lombard去主导市场推广工作，去做一些市场调研的工作以及推动产品注册获批、商业化推广的工作。心脉自己优势的区域包括韩国、泰国、新加坡等亚太区域和包括南美部分区域，在这次收购完成后，我们会综合去做一些调整，比如，有些地区心脉和Lombard都有经销商，但没有一个很好的协同，之后会更好地去做整合。
问：后期对OMD现有管理层的调整？
答：管理层基本不会有太大的调整，双方有7年合作，供应链、销售、财务各个团队，包括CEO，等都有很好的沟通机制，团队不会发生很大变化。心脉更多是制定战略方向、年度预算，执行层面还是让OMD团队去做。
问：海外并购的标的人员构成？研发、销售的分布？收购后，公司海外渠道和微创的海外渠道是否有进一步协同？
答：并购标的的团队主要由生产、研发、销售等部门构成，销售人员数量较多些，主要是直销，分布在德国、西班牙、意大利等国家。
海外渠道：未来心脉和OMD主要都是自己来做，我们两家都是做大支架起家的，对客户、产品、手术有更深刻地理解，OMD 从1994年开始做的，心脉从2000年初开始的，双方都比较专业。微创的海外团队更多专注于微创自身产品的全球化销售，冠脉起家。
未来合作模式和现在差不多，个别国家若OMD和心脉没有触及的、没有资源，如果微创医疗海外团队有资源，可能会让他们去做市场。目前心脉和OMD在海外主流的欧洲、亚太、南美等主要国家等都做进去了，未来跟微创集团的合作会局限在现在一些相对比较小的市场。
券商研报：
重点机构：
嘉实基金：高群山
中欧基金：刘寒冰
高毅资产：朱春禹
泉果基金：姜荷泽
调研摘要：
1、请王总介绍下公司半年度经营业绩情况？
回复：得益于公司的国际化布局，持续深入开发国际市场今年半年度，公司营业收入和净利润都获得了较大规模增长，上半年收入增长超55%，扣非净利润同比增长超65%。今年半年度海外市场收入占比将超过60%。
今年的股份支付费用大幅降低，去年全年有2300万，今年预计在900万左右；同时可转债已转股约30%，可转债计提利息也会降低。
2、公司耐磨备件的技术领先优势是怎么形成的，和海外巨头的差距以及技术门槛怎么样？
回复：公司于2005年由郑昊董事长及技术合伙人共同创立，公司成立伊始，便专注于橡胶耐磨备件的研发及生产，结合郑昊董事长在创立耐普之前已有近20年行业经验，积累了一定的客户资源，通过不断地试用及迭代，逐步形成了耐普自有领先技术。与国际巨头相比，公司技术基本处于同一水平线上。
行业技术门槛相对比较高的，主要体现在材料技术及结构设计。我们的橡胶备件是有几十种配方的，可以根据不同的工矿环境采用专用的配方。
大型矿山基于生产的稳定性，不会轻易更换供应商，只有达到同行业的寿命并且有成功的客户案例，才有可能被客户试用。
3、公司目前在全球多个国家同步建设生产基地，会影响现金流吗？未来还有融资计划吗？
回复：公司目前正在建设的生产基地有非洲赞比亚、南美洲智利，未来还会在秘鲁及塞尔维亚建设基地，打造覆盖全球的生产布局。
目前公司现金流较好，负债率也较低，部分项目会采用银行贷款的方式进行建设。未来会根据资本市场情况来决定是否再进行融资。
4、复合衬板使用寿命长对于客户的价值如何量化？
回复：主要体现在三个方面：一是减少整机停机次数，提升设备运转率，增加全年产量。大型矿山一天的产值接近上亿元，一年减少5天的停机会有接近5亿的产能提升；二是降低能耗，矿山设备都在朝着大型化发展，能耗更高。橡胶备件较传统金属备件重量更轻，可有效节能8%-10%。三是更加安全稳定，减少因不稳定导致的意外停机的概率。
5、请问赞比亚生产基地的人员规模？潜在客户有哪些，有明确的推广计划吗？非洲矿山橡胶备件使用情况怎样？
回复：目前公司已从国内外派了15~20人，主要为管理人员、技术人员及营销人员，并在当地招聘了部分生产人员。未来会根据订单的情况不断扩大人员规模。
潜在客户分为中资矿山及外资矿山，中资矿企像紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等，都和公司有较为稳定的合作；外资矿企第一量子、巴里克黄金、嘉能可、英美资源等，都有用过公司的产品，未来公司将逐步加大其开发力度。下半年赞比亚工厂的投产仪式也会邀请以上企业参观，增加其对公司产品的了解。
非洲矿山属于高品位矿山，使用橡胶复合备件能增加更多产量，价值优势更大。
券商研报：
阿特斯
重点机构：华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、景顺长城、睿远基金、兴全基金、易方达基金、中欧基金、中庚基金、富国基金、泉果基金
调研摘要：
1.公司二季度经营业绩情况：
答：公司2024年半年度报告将于2024年8月23日正式对外披露，大家可以多关注。根据已公开的信息：2024年一季度公司实现组件出货量6.3吉瓦，较去年同期增长3.28%，其中北美市场占比超20%。实现营业收入96亿元，实现净利润5.79亿元，实现扣非净利润6.38亿元，环比增长132.30%，第一季度的业绩表现展示了阿特斯的韧性。储能业务方面，2024年第一季度，公司储能产品确认收入的出货量1吉瓦时，储能业务单季度实现营业收入已基本跟2023年全年持平。目前二季度公司经营情况正常，根据公司控股股东Canadian Solar Inc.于北京时间2024年5月9日在美国披露的2024年第一季度业绩以及2024年第二季度、2024年度经营展望等信息(公司已同步披露)，2024年二季度预计组件出货量在7.5至8.0吉瓦之间，储能系统出货量在1.4至1.6吉瓦时之间，2024年全年储能系统出货量预计在6.0至6.5吉瓦时之间。以上预测数据以公司最终披露的数字为准。
2.公司目前专利储备情况以及如何应对接下来可能发生的同行业专利纠纷？
答：公司深耕光伏行业二十多年，一直重视科技创新和技术研发，拥有专业的技术研发团队和雄厚的研发力量。作为全球领先的新能源科技企业之一，公司高度重视知识产权，始终坚持自主创新。截至2024年3月28日，公司累计申请专利4,508项，维持有效的专利2,231项，行业内名列前茅，对公司的业务和产品形成了完善的保护体系。公司的法务及知识产权团队、外部顾问团队也会仔细研究、积极应对，共同依法捍卫公司和广大股东的正当权益。
3.公司目前东南亚产能布局以及海外发货情况？
答：公司目前东南亚产能集中在泰国与越南。泰国主要是布局的光伏主链环节，包括切片、电池片以及组件；越南主要是布局的光伏辅链相关产能，目前发货正常。
4.公司在美国本土的光伏产能布局进度？
答：公司在美国德克萨斯州梅斯基特建立了5GW N型光伏组件工厂，该工厂2023年已经正式投产。
5.在目前行业背景下，公司对产业链价格见底的时间怎么看？
答：行业目前主要是供应链需要出清调整。决定价格的因素是需求与供给。需求端，全球“双碳”目标和未来AI大模型对能源的需求是确定的，需求也就比较确定；供给端，目前N型替代P型在进行过程中，大量落后产能是会被淘汰，剔除非理性报价，价格企稳应该在产能收缩+需求增长过程中达到新的平衡那个时间点。
券商研报：
