客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
回顾6月的市场，整体表现相对弱势，上证指数再度跌破关键点位，前期持续强势的红利风格也出现了明显的回调。经济与金融数据依旧表现平淡，资本市场流动性维持紧缩，经济数据仅出口维持相对高增，地产销售数据在517新政脉冲式增长之后绝大部分区域再度回落，内需仍然亟待改善，风险偏好整体处于收缩的环境之中。
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那么7月投资体验，能不能好转呢？
展望7月，整体投资环境机会与风险并存，风险偏好或随之波动。三中全会定于7月15召开，改革预期升温，具体的改革方向与举措值得投资者重点关注；同时美国总统候选人首场电视辩论开启，标志着2024总统大选进入白热化阶段，或在中美关系上有更多表述与诉求。整顿手工补息等举措延续，金融数据持续挤水分，流动性短期或难以有显著改善，市场大概率将维持缩量。总结而言，交易节奏上延续“以守为攻”，红利和具备科创属性的成长股为两头的杠铃策略或再度成为重要的配置方向。
具体来看，级掌柜比较关注以下投资方向，特别是相比于上个月，新增关注的电力和军工：
军工方面，有以下几大利好：
◎ 政策面：实现百年建军目标，加快世界一流军队建设目标，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大。新华社 6 月 19 日报道，中央军委政治工作会议在延安召开，习总书记出席会议并发表重要讲话，强调了贯彻落实新时代政治建军方略，为强军事业提供坚强政治保证，聚焦打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战。百年建军目标不改，2027年国防建设重要节点进一步确认。
◎ 基本面：新订单陆续签订，军工行业订单陆续恢复。2023年下半年至2024年上半年以来，受人事调整、中期调整未落地、产业链降价导致的排产意愿降低等多方面因素的影响，军工行业的新订单增速显著较慢。随着各项前期扰动纷纷落地，下半年新订单的签订有望回升，6月4 日上市公司披露导弹方向的大订单，订货合同金额为 1.04 亿元，并于 2024 年内完成交付,本订单也是 2024 年导弹方向披露的首个较大金额订单，标志着装备建设已经开始陆续恢复，军工板块景气度有望复苏。
◎ 估值面：军工处于长期的估值低点，横向比较优势显著。截至2024年6月，军工板块整体估值pe_ttm为47.86倍，处于历史10Y的2.55%分位点。经过长时间估值调整，前期悲观预期已充分交易，板块正处于估值底部，横向比较优势突出。待市场整体情绪企稳之下，军工行业有望迅速迎来估值修复。
图：军工行业估值处于过去十年极低值
数据来源：Wind
电力方面，有以下几大利好：
◎ 基本面：全社会用电量提升，夏季高温将至用电需求有望进一步上行。24年上半年全社会用电量显著提升，2024年第一/二/三产业累计用电量截止5月同比提升9.70%/7.20%/12.70%。下半年专项债提速下基建相关能耗行业有望进一步增加用电量。发电量方面5月规模以上发电量同比增加2.3%，其中水电等来水改善发电量显著增长，单月增速达+39%。
图：上半年全社会用电量整体保持高增，三产相对突出
数据来源：Wind、已去除异常值
◎ 政策面：重要会议即将召开，电改有望加速。5月23日，总书记在济南主持召开企业和专家座谈会，国电投等代表先后发言，强调进一步深化电力体制改革。随后电改相关政策出台速率不断加速，6月末国家能源局官宣，自6月30日起正式启用国家绿证核发交易系统。发改委印发《电力市场运行基本规则》，自7月1日起实施。三中全会召开在即，有望进一步强调电改、能源安全的重要性。
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风险提示：
以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。请投资者关注ETF基金的特有风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。
