01
全球方面
从全球的宏观环境展望来看，今年下半年全球经济可能面临逆风，因此美联储降息成为下半年最关键的全球宏观变量。考虑到美国大选、金融风险压力以及维持当前基于美元的金融体系需要，美联储进行预防式降息的概率依然较大，届时性价比更高的新兴市场股票和美债或更为受益。
02
国内方面
宏观环境或会延续淡化总量目标的基调，出台大幅刺激政策概率不大。概括来看，2024年是新一轮高质量发展复苏周期起点，而内需和地产的复苏需要较长的时间去观察和实现。
02
市场方面
今年以来A股最大的变化是对业绩确定性给予了更高的估值和股价溢价，不变的则是资金面依然缺乏增量。展望下半年，预计分母端的流动性依然是A股整体估值提升最关键的变量，因此需要等待中美货币宽松周期的共振。对应看好共振周期到来时，能够提升估值的细分方向，主要是电子（如材料和设备、模拟、AI端侧升级更新、AI硬件等），医药（如器械、胰岛素、创新药等）、制造（如船舶、核电、电网设备等），消费（如白色家电、清洁电器、教育、港股互联网等），周期（如造纸、生猪、能源等），红利（如国有大行、公用事业等）板块。短期来看，情绪指标显示市场有望超跌反弹。
内容来源：兴业基金研究部，数据来源：wind
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