每周视点
2024.6.24-6.28
上周回顾
宏观大事·国内
6月27日，中共中央政治局召开会议。会议强调到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。
6月25日，国务院总理李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强强调，要始终把握建设开放型世界经济的大方向，深化科技交流合作，在保护知识产权的基础上，为科技创新营造开放、公正、非歧视的环境。维护开放市场环境，摒弃阵营对立，反对“脱钩断链”，维护产业链供应链稳定畅通，推进贸易和投资自由化便利化，引导推动全球化健康发展。
6月24日，国家发改委等五部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，重点部署了6个方面任务，加速推动消费场景应用升级和数字赋能，进一步培育和壮大消费新增长点。
上周回顾
宏观大事·国外
6月25日，美联储理事库克表示，在某个时候降息将是合适的；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；当前货币政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；预计明年通胀将大幅放缓；预计未来3至6个月通胀将在崎岖的道路上走低；任何政策调整的时机将取决于经济数据及其对前景、风险平衡的影响。
6月26日，韩国统计厅数据显示，今年4月，韩国出生19049名婴儿，较去年同期增加2.8%。这是自2022年9月以来首次出现新生儿人数同比增长。
6月27日，英国央行表示，英国银行市场估值有所改善，但仍落后于美国，将逆周期资本缓冲率维持在2%；银行将使用英国央行模型进行压力测试，结果将于2024年第四季度公布。第二季度全球金融风险环境与第一季度“基本持平”，利率调整尚未完成，目前市场定价易出现大幅改动。
上周回顾
权益·债券
权益市场：上证指数下跌1.03%，深证成指下跌2.38%，沪深300下跌0.97%，中证500下跌3.13%，创业板指下跌4.13%，深圳中小板下跌1.53%。日均成交额约6239亿元，北向资金净流出167亿人民币。上涨的行业包括银行、公用事业、石油石化；下跌较多行业包括房地产、电力设备、商贸零售、非银、医药生物。
债券市场：
宏观利率方面：央行加大公开市场操作净投放货币力度，资金面均衡。债券收益率震荡下行。10年期国债到期收益率下行5BP至2.21%。上半年债市走牛，10年期国债收益率大幅下行35BP。5月规模以上工业企业营收和利润同比分别增长3.8%和0.7%，仍呈修复态势。国家统计局公布PMI数据，制造业录得49.5，持平于上期，处于收缩区间。央行货币政策委员会二季度例会强调，要加大已出台货币政策实施力度。
信用债方面：上周跨季资金面整体平稳，信用债整体延续走强，中长久期品种依然表现较好。各等级7-10Y品种多数下行超5BP。二永债方面，同样延续走强趋势，中高等级品种均下行6-10BP左右。行业利差方面，受基准利率国开债表现更好影响，上周各行业AAA级公募债利差中位数被动走扩，环比前一周普遍上行5BP左右，各省各等级城投债利差中位数环比前一周普遍下行。
转债方面：权益市场整体震荡下行，低价转债波动较大，周一延续跌势大跌2.32%，创本轮下跌中最大单日跌幅，周二周三强势修复，全周上涨1.62%。涨幅靠前转债多数为此前下跌幅度过大的转债。得益于低价转债的回暖，中证转债指数表现优于权益，全周上涨0.46%。成交热情方面，权益市场成交进一步缩量，前四日均落至七千亿下方；相比之下转债成交仍然较为稳定，全周日均交易额588亿元，环比微降0.69%。
上周回顾
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：美联储表态偏鹰，美元指数持续上涨，人民币汇率跌破7.26。从数据看，美元指数升至106水平，人民币汇率降至7.27水平。
黄金：COMEX黄金上涨0.3%，美元指数上涨给金价带来压力，但美国经济数据总体偏弱，带动金价回暖。
原油：WTI原油上涨1.25%，随着出行旺季来临，投资者以及市场机构对于能源需求前景普遍保持乐观预期支撑油价保持高位。
房地产：住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。会议指出，为进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，更好满足城市房地产项目的合理融资需求，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任；完善机制组成，健全项目推送反馈管理，加大项目修复力度；加强“白名单”的审核把关；指导银行做好融资支持；做好经验总结和经验推广。
后市展望
权益·债券
权益市场：经济并无进一步下行风险，可以支撑资本市场基本活跃度。趋势性机会需要价格的正向弹性（即对应PPI同比正向抬升）。短期可关注汇率弹性放开的时候，预计权益资本市场的弹性也会对应加大。
债券市场：
宏观利率方面：投资者可关注财新PMI数据以及三中全会政策预期。债市资产荒格局短期内很难改变，基本面仍对利率形成支撑，货币政策未见转向迹象。债市有望震荡，不排除继续走低的可能。
信用债方面：策略方面，票息合意资产缺乏，久期策略仍为机构必选项，而中长久期信用品种相较利率品种更具票息优势。建议对有一定基本面支撑、或者化债预期相对较强的地区进行适度拉久期，下沉至2年-3年AA个券建议关注配置机会。产业债方面，可关注优质央国企3-5Y债参与价值。超长债方面，可重点关注高评级10年期的新券和次新券，行业主要分布在综合、公用事业、交运。二永债方面，保险成本下调+“存款搬家”，城投债缩量背景下二永债需求或仍偏强，高等级银行二永债或兼具配置价值和波段交易价值，可以长期关注，但短期需要关注估值性价比。
转债方面：当前转债估值回归至中性偏低区间，低价券超跌后有一定修复空间，但低价券底层逻辑已改变，估值即使回归也会出现分化。转债供给未见放开迹象，有利于估值支撑。转债行情仍取决于股市，股市目前的点位隐含较低的预期，调整空间不大，有望企稳；预计转债条款博弈机会还会继续增加，可关注到期不足2年、大股东自救等逻辑对应标的。
后市展望
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：美联储官员表态偏鹰，美元指数持续上行。降息与稳汇率的天平向降息倾斜，汇率弹性有望加大从而使得货币政策更加以内为主。
黄金：美联储偏鸽派的背景下，美元指数走强给黄金带来下行压力，叠加人民银行暂停增持黄金，黄金短期或震荡，长期维持十年战略级别看多的观点。
原油：目前正值全球原油消费旺季，且美国的出行数据开始抬头，提振原油市场。此外，近期地缘政治局势有升温的迹象，也在一定程度上支撑油市。考虑到近期美国的经济数据出现波动，使其经济前景预期的不确定性升温，因此对原油持震荡观点。
房地产：供需关系逆转，居民对配置住宅的偏好被纠正，房价锚逐步转向租金收益率。价格底部初现并不意味着基本面反转，核心在于居民资产配置逻辑未变。房企价值主要在于土储价值，当基本面可以反复确认价格见底时，可能才是地产板块舒适的“击球区”。
