基金经理 宋永安
近期政策强调金融监管要“长牙带刺”，防范金融风险的同时实现高质量发展。在严监管下，企业的信息披露真实性将会得到进一步保证，投资行业将会在更加合规的前提下进一步发展，A股市场的公信力将进一步深入人心。
经济环境上，目前国内处于转型期。在大力发展新质生产力的大环境下，经济发展的新活力会逐渐替代原有增长动力，但此过程需要一个适应期和过渡期。
在过渡期内，旧有经济增长动力将会逐渐调整至合理范围，我们预计，地产金融在经济中所占的比例未来将逐渐下降至合理比例。经过十几年的快速发展，我国房地产市场已经基本成熟，人均居民住房面积达到合理范围。过去房地产对经济增长的推动作用毋庸置疑，但在一些城市出现局部性供需失衡也是不争的事实。
从经济发展规律看，此轮房地产行业调整不可避免。地产行业不同之处在于其经济占比较大，涉及居民生活的方方面面，它所带来的调整让所有人都有切身感触。但行业产业的调整就具有周期规律性，房地产与其他行业在高速发展之后所面临的调整并无不同，例如钢铁和煤炭都曾出现过供需矛盾所带来的调整，这是经济运行规律所带来的必然结果。
新旧经济动能的转换也是如此。不同的是，本轮自2021年下半年开始的房地产调整，目的是促进市场健康稳定发展，在此过程中也伴随着房地产市场环境的变化而出现政策的调整和优化。
资本市场的表现也同样遵循经济发展规律，经历了2019、2020的赚钱效应之后，市场本身蕴含调整需求，上市公司的估值在调整中出现下行，使上市企业的价值逐步回归。2022年以来，A股市场已连续出现两年时间维度的调整，今年以来仍然处于震荡走势，资本市场已处于上市企业价值回归阶段。
我们认为，当前资本市场的走势已经蕴含市场对经济的部分预期，随着走势经济企稳回升，A股市场的底部价值逐渐明显。从估值衡量，一是监管趋严挤出上市公司的业绩水分，让企业披露的业绩更加真实；二是在市场长期震荡过程中，估值基本调整到更低位置，让未来市场走势值得耐心期待。
