作者 | 郑孝杰
编辑 | 袁畅
一位基金经理选择离去，你会意外吗？
曾经这是热议的话题。
但现在似乎已经成为业内习以为常的谈资。
基金经理（包括公募和私募）究竟应该如何制定薪酬？
何种激励方式对基金经理最为有利？
以及，如何面对基金经理离去带来的“连锁反应”，并最小化其影响，已经成为当下资管界需要直面的挑战。
01
一纸公告引发关注
近日，一家百亿级股票私募向旗下一只私募产品的投资人披露了清盘公告。
公告提及：根据基金合同的变更、解除与终止的条款，决定于2024年X月X日终止标的基金运行。
公告还提及，由于标的基金存在应收股息，该部分未变现资产将在变现后进行二次清算。
概括一下，这份公告的意思是，鉴于某些原因，该基金管理公司决定对旗下某基金进行清算，清算分为两步进行，目前已完成第一步清算。
02
基金清算原因何在？
那么，上述产品的清盘原因是什么呢?
尤其是考虑到，该产品成立于2023年下半年，运作至今还不及一年时间。
而且相关运作报告显示：这只产品的净值在1元面值以上，并没有出现直接触及清盘线，或者回撤时间过长等现象。
这更加令人好奇背后的原因。
接近该产品的市场人士透露，原来上述产品清算的主要原因是，此前操盘这只产品的基金经理决定从公司离职。
另据了解，这家私募仅有上述产品出现清盘，其他产品的运作并不受到影响。
03
持有人利益如何保护？
从这个产品本身来看，在面值以上，对产品进行清算，表面上似乎不会影响太多持有人的利益。
毕竟，投资经理变更了，投资者对该基金原有的期待可能变化，再加上基金净值在面值以上，投资人拿回自己钱，似乎也没有损失。
但细细思量，考虑到权益市场目前处于的相对底部位置，如果是一支运行了一段时间，甚至有所浮亏的产品，这样的决策可能就没有那么容易做了。
可资对比的是，历史上公募基金出现过多次明星基金经理离职的情况，就出现过对投资者不利的情况。有些产品在净值高峰期，投资者不满较低，有些在净值的中部或低谷，投资人的怨言就大多了。
从根本上说，对于投资者看好的产品更换基金经理，是一件需要慎重对待的事。
从管理人出发，有动机、也有义务令得自身团队尽量平稳，减少持有人的不确定性。
04
目标是稳定、勤勉的团队
那么考虑到人才流动的天然存在，对于基金公司（管理人）来说，一个很重要的责任是去建设一支稳定、勤勉的队伍。
而这背后应当是公司战略长期稳定、公司管理架构和团队长期稳定、以及公司激励机制长期稳定。
轻易的改动乃至随性的调整这些事关公司运营长期的制度，必然会带来人员的动荡，而这对持有人的利益并不有利，甚至十分有害。
公募基金成立以来的26年，私募基金大发展以来的18年，都曾出现过从业人员波动的情况。
从长期来看，适度的有序的人事波动通常对基金持有人长期有利；无序的、集中的波动对持有人肯定不利。
05
管理人应为持有人“利益共同体”
近年，随着资管产品的业绩波动，各方尤其是持有人的变革呼声很高。
投资者迫切希望能够获得正常的、和波动相匹配的正收益，也由此把很多意见和矛头指向了基金管理人和基金经理群体。
客观的说，投资者的诉求有一定情理上的合理性，但简单的给管理人降薪，并不有利于基民的长期利益。
基民的长期利益在于其投资的长期收益和回报，而不应是管理人的取酬方式和额度（当然后者也应合理）。
一个“极端”的情况是，基金管理人完全免费管理，但无法为持有人提供正收益，则基民也不会满意。
另一个可资对比的案例是，与海外对冲基金、海外公募基金，以及国内此前红火的诸如信托、理财、甚至互联网金融产品的费率相比，国内大型私募和公募机构在最近一轮降费后，并不高出多少，甚至低的多。
所以，当下的关键是资管业界如何推出满足当下投资者需要的对路的产品，以及推动更多和持有人利益挂钩的基金管理人激励方案出台，才是更关键的问题。
本期责任编辑 倪静
