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“乐投资”讲堂抢先看
一、2024年下半年全球经济与政策展望：海外主要经济体基本面和政策或分化
展望2024年下半年，随着欧洲等国家率先步入降息周期，部分经济体可能率先进入修复阶段。
美联储短期维持高利率，未来仍取决于需求和通胀变化，美国经济或在下半年温和降温；而日本下半年的经济和薪资增速有望回升。海外主要经济体基本面和政策或分化。
随着全球通胀压力的进一步减弱，降息周期逐步打开，在美联储降息时点、地缘政治以及美国大选等不确定因素的作用下，全球经济走势或依然波折。
根据Wind数据，截至5月31日，IMF、世界银行和OECD预计2024年全球经济同比分别增长3.18%、2.60%和2.74%。
二、2024年国内下半年经济与政策展望：年内经济增长将实现温和复苏
国内市场方面：2024年以来，两会就经济目标、财政支持等方面定调释放稳增长信号，随着国内稳增长增量政策持续发力，我国经济回升向好态势有望进一步巩固，各方面积极因素逐渐增多，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。
然而，内需不足等问题仍然存在，经济内生增长动能尚需通过增量稳增长政策的支持来加强。鉴于全球降息周期临近，同时在政府债券加速发行的背景下，预计财政和货币政策的操作空间将进一步扩大。
展望2024年下半年，国内经济有望巩固其增长动能，维持温和的复苏趋势。
根据 Wind数据，截止5月31日，IMF、世界银行以及OECD对我国2024年GDP同比增速的最新预测分别为4.64%、4.80%和4.70%，整体对我国未来经济增速维持稳步增长的预期。
三、2024年下半年资本市场展望
全面深化改革预期升温
2023年2月全面注册制落地，同年7月，中共中央政治局会议首提“要活跃资本市场，提振投资者信心”，各部门从投资端、交易端和融资端等方面推动多项政策举措落地。
同年10月，中央金融工作会议时隔六年再次召开，首提“要加快建设金融强国”。
直到2024年4月，时隔十年，第三个“国九条”出台。围绕新“国九条”，证监会若干配套制度规则亦相继发布。
展望未来，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议将于2024年7月召开，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。
展望2024年下半年，活跃资本市场相关政策效能将持续释放，相应的配套规则、制度举措将陆续出台，促进资本市场高质量发展。
后续 A 股盈利有望温和回升
上游方面：
从产业链来看，上游方面，2023年由于全球主要央行仍延续加息路径叠加国内外经济修复放缓的影响，2023年石油石化、煤炭、有色金属和钢铁行业净利润同比下降。2024年一季度工业原材料行业业绩继续保持低迷，仅石油石化板块净利润同比增速回正。
农林牧渔受生猪养殖板块盈利向下所拖累，2023年农林牧渔板块呈现“增收不增利”格局，2024年一季度，板块亏损收窄。
中游方面：
受益于“保交楼”政策带来的地产高竣工速度叠加“以旧换新”政策深化推进，撬动居民对家居用品的需求，2023年及2024年一季度，轻工制造业绩亮眼。
基础化工2023年终端需求疲弱，化工行业景气度偏弱，2024年一季度随着供给改善叠加需求复苏，带动化工品价格反弹，基础化工板块业绩下行趋势放缓。
随着地产竣工及销售端持续下行、专项债发行节奏偏缓影响项目落地，2024年一季度建筑装饰板块净利润同比增速为负。此外，产能快速扩张使得电力设备在2023年及2024年一季度业绩低迷。
下游方面：
房地产行业仍继续处于筑底阶段，房地产板块业绩继续承压。
较高的地产竣工速度叠加“家电下乡”促消费政策落地，家用电器板块业绩边际保持韧性增长。消费板块业绩稳健增长，可选消费的净利增速维持高增，必选消费韧性增长。
TMT行业方面，通信板块平稳增长，电子板块由负转正，但传媒、计算机板块业绩依然承压。
四、操作策略及行业配置
以战略性新兴产业和未来产业为主体的新质生产力主线：
2024年政府工作报告强调，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。“新质生产力”是在信息化、智能化等条件下，以创新驱动为依托，体现高质量发展，带来高品质生活的生产力。
展望2024年下半年，一方面可关注智能网联新能源汽车、高端装备、新能源、新材料等战略性新兴产业；另一方面可关注量子技术、生命科学和低空经济等未来产业。
中国特色估值体系下，低估值、高分红、盈利稳定的优质国企估值重塑主线：
新“国九条”强调，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值。国有上市公司具有市值大、盈利贡献突出、低估值和高分红的特点。新“国九条”叠加中国特色估值体系的建立和完善，相关板块估值空间有望上移。
考虑低估值、高分红、盈利稳定的板块如公用事业、银行、建筑装饰等板块。
具备核心竞争优势，受益于行业复苏或业绩稳健的价值回归主线：
通过盈利的稳健增长不断消化估值，使得绩优板块的性价比不断提高。
因此，可以关注估值处于历史相对低位，存在阶段性修复潜力的行业如电力设备；另外，可以关注业绩表现稳健的板块和消费链的相关行业机会，如家电和食品饮料等板块。
如果你有更多投资困惑，欢迎在本文留言区中留言，或者直接参与《乐投资讲堂》直播的互动环节，期待见到你的身影~
