“一切都是不确定的，就连这一点也无法确定。”
法国著名的数学家、物理学家以及哲学家布莱士·帕斯卡曾说过这样一句经典名言。
在这个充满变数的世界里，不确定性是生活的常态。
投资市场作为现实世界的缩影，同样瞬息万变。股票、债券、商品、外汇……每一类资产都在不断经受着市场波动的考验。
那么，面对市场的不确定性，投资者该如何寻找确定性的投资机会呢？
纳西姆·塔勒布在他的著作《反脆弱》中给出了一个颇具启发性的思路。与其追求精准预测，不如利用不确定性，将其转化为投资机会。其中，哑铃策略就是一种能够应对不确定性，获得相对确定性收益的投资策略。
何为哑铃策略？
简而言之，哑铃策略就是将资金分散投资在风险收益截然不同的两端资产上，以平衡整体风险和回报。一端选择高风险、高收益的投资标的，如景气成长、新兴产业等；另一端则选择低风险、稳定收益的投资标的，如高股息红利标的、债券等。哑铃策略的核心思想是选取风格差异较大的两类投资产品进行组合，使其投资组合兼有两类投资产品的某些优点，同时能够回避某些市场波动。
从数学原理上说，哑铃策略通过两端配置实现了投资组合的风险对冲。当市场剧烈波动时，高风险资产的亏损会被低风险资产的稳定收益所抵消；而当市场向好时，高风险资产的高收益又能够拉高整个组合的回报水平。可以说，哑铃策略在牺牲了一部分上行空间的同时，也规避了极端下跌的风险，从而在不确定的市场环境中博取相对确定的正收益。
值得一提的是，哑铃策略不仅能有效分散风险，还具有适应不同市场环境的优势。
近年来，市场热点频发，行业轮动频繁，采用哑铃策略让我们追逐热点时，也不至于担心风险太大。就像有个安全垫在下面托着，始终还有一端低风险资产兜底。
此外，该策略的灵活性允许我们在市场状况变化时作出及时调整：在市场持续下行时，我们可以增加低风险资产的比重，以维护投资组合的稳定性；相反，在市场上升且风险偏好较高时，我们可以加大高风险资产的投资比例，以实现更高的收益潜力。
攻守自如
ETF成哑铃策略趁手工具
当前，随着指数基金和ETF的蓬勃发展，哑铃策略的应用空间进一步拓宽。
如果把投资看作是一场棋局，在投资的棋盘上，ETF就像是一种多功能的棋子，能够灵活地适应各种局面。而哑铃策略，就是将这些棋子巧妙地布局在攻防之间，创造出一种既有攻击潜力又不失防守稳固的均衡状态。
作为资产配置的趁手工具，ETF能够提供更广泛的投资主题和资产类别，且具有流动性好、交易成本低、透明度高等优点，十分适合构建哑铃策略。
在鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰看来，当前市场轮动较快，单一方向可能存在阶段性波动和回撤放大现象。哑铃策略是应对长期不确定性（逆全球化、资产负债表问题）的较优资产组合。其一端是“稳定价值类资产”，具备稳定ROE、稳定现金流、高分红、垄断&产能壁垒的资产作为配置底仓；另一端采用政策扶持、远景空间大、高风险高收益的“景气成长类资产”。
鹏华Ashares
用ETF一站式构建哑铃策略
作为指数系统投资解决方案提供商，鹏华Ashares为投资者紧跟当前市场风格、构建哑铃策略提供了多样化的投资工具。
鹏华Ashares旗下稳定价值类产品有聚焦高股息国央企的油气ETF（159697）、中证银行ETF（512730）和稳健风格QDII产品道琼斯ETF（513400）和恒生央企ETF（513170）；旗下景气成长类有聚焦科创新兴黑马的宽基产品科创100ETF基金（588220），捕捉AI和创新药产业趋势的大数据ETF（159739）、传媒ETF（159805）和香港医药ETF（513700），以及困境反转主题下的国防ETF（512670）畜牧ETF（159867）。
值得一提的是，鹏华基金近期上市交易的电信主题ETF（560690）自带哑铃属性，跟踪的中证电信指数同时覆盖高股息国央企及AI算力龙头，不失为投资者一键把握“中特估”和AI行情的便捷工具。
结语
在不确定的市场环境下，哑铃策略为投资者提供了一种寻求相对确定性收益的思路。
通过两端配置风格迥异、相关性极低的ETF产品，既能分散非系统性风险，又能把握市场机遇，可谓是一举两得。当然，任何投资策略都有其局限性，盲目追求收益而忽视风险控制，只会适得其反。投资者还是要坚持价值投资、长期投资的理念，做好资产配置，并根据市场变化适时调整，在动荡市场中进退自如。
