摘要
1、通信ETF（515880）连续第六日收红，截至收盘涨2.56%。网络性能对于AI数据中心的效率影响巨大，而AI设备的高速迭代也会驱动光模块和交换机的更新换代。如果按照英伟达GPU、大厂自研AI芯片和普通云计算需求进行测算，明年1.6T和800G光模块的实际需求将明显大于此前的市场预期。当前，国内厂商在光模块产业链各环节布局完善，在全球市场占据领先地位。
2、“车路云”概念升温，多只个股涨停，智能汽车ETF（159889）今日收涨2.62%。消息面上，工信部相关人士今日表示，将加强顶层谋划和工作协同，坚持车路协同发展战略，发挥新型举国体制优势，采取更加有力的措施推动智能网联汽车高质量发展。此前，多地“车路云”一体化示范项目正密集立项，据称有望获得超长期国债专项支持。智能驾驶L2及以上车型销量占比快速上升，渗透率持续提升。而随着“车路云”的逐步立项试点，有望推动L3、L4的规模落地和相关法律法规、技术标准的修订。
3、医药板块呈现整体调整，医药板块当前股价或已较为充分反映负面预期，机构持仓已跌至低位。积极因素（创新、政策、国产化）方面，设备更新有望带动医疗设备需求扩容，支持创新药发展已写入两会政府工作报告；随着技术的提升，国产高端设备的渗透率有望加快提升。近期2024ASCO国产药物惊喜连连，多个适应症中“同类最佳”潜力初显，创新药出海业绩逐步兑现。当前产业大逻辑没有发生大变化，低估值+低机构持仓背景下，投资者可以持续关注疫苗ETF、医疗ETF、创新药沪深港ETF和生物医药ETF。
正文
A股震荡攀升，题材股多点开花，车路云概念股持续发酵，市场近4000股上涨。
上证指数收涨0.48%报3030.25点，深证成指涨0.4%报9318.47点，创业板指涨0.29%报1811.36点，科创50指数跌0.03%报756.9点，北证50指数跌0.3%，万得全A涨0.62%，万得双创涨0.77%。市场成交额7396.2亿元。
据国家统计局，2024年1—5月基建(不含电力)/地产/制造业投资累计同比+5.7%/-10.1%/+9.6%，较1—4月增速-0.3/-0.3/-0.1pct。国家发改委发布数据显示，5月份全社会用电量同比增长7.2%，1-5月全社会用电量同比增长8.6%。
天风证券指出，预计市场解读继续偏“平稳”，积极因素在于价格基数、库存水平、特别国债发行落地、实物工作量跟进等，可能在下一轮季节性补库中有所反映，地产政策效果短期也难以证伪。但内生动能有待进一步强化，地产、再通胀、融资需求等关键信号的弹性不大。
通信ETF（515880）连续第六日收红，截至收盘涨2.56%，随着AI算力设备的高速迭代，对光模块和交换机等算力基础设施的需求或将持续高涨。
来源：wind
据《科创版日报》报道，近日，英伟达与鸿海就NVLink交换机达成大笔独家代工订单合作。据供应链人士透露，按一台服务器机柜需要七个NVLink交换机计算，此次订单数量将等同于英伟达GB200服务器出货量的七倍。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
网络性能对于AI数据中心的效率影响巨大，而AI设备的高速迭代也会驱动光模块和交换机的更新换代。本月早些时候，英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX2024大会上称，对于一个50亿美金的AI数据中心而言，如果网络利用率降低40%，导致训练时间延长20%，相当于10亿美元成本的浪费。根据英伟达的以太网平台Spectrum-X的发展蓝图，交换机Spectrum-X1600与网卡CX9-1600SuperNIC将于2026年推出，交换机容量与网卡速率均实现翻番。中信建投称，如果按照英伟达GPU、大厂自研AI芯片和普通云计算需求进行测算，明年1.6T和800G光模块的实际需求将明显大于此前的市场预期。
当前，国内厂商在光模块产业链各环节布局完善，在全球市场占据领先地位。LightCounting公布的23年全球光模块前十榜单中包含了国内中际旭创、华为等7家厂商。从海关数据来看，我国光模块4月出口总额为38.5亿元，同比增长110.8%，增速创历史新高。
从估值来看，中证全指通信设备指数当前的市盈率（TTM）为29.60x，位于上市以来19.32%分位，投资的确定性和安全边际均较高。感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）未来的投资机会。
来源：wind
“车路云”概念升温，多只个股涨停，智能汽车ETF（159889）今日收涨2.62%。
来源：wind
消息面上，工信部相关人士今日在CICV2024上表示，智能网联汽车是人工智能、信息通讯、云计算、大数据等技术在汽车领域应用的关键载体，也是全球汽车产业转型升级的战略方向。下一步，工信部将加强顶层谋划和工作协同，坚持车路协同发展战略，发挥新型举国体制优势，采取更加有力的措施推动智能网联汽车高质量发展。
此前，多地“车路云”一体化示范项目正密集立项。继北京、福州、鄂尔多斯后，备案金额约170亿元的武汉“车路云”一体化重大示范项目于6月14日获有关部门批准备案。财联社称，“车路云”一体化提速，或与智能网联新能源汽车“车路云”一体化重大示范项目有望列入“支持国家重大战略和重点领域安全能力建设”范围（简称“两重建设”），并有望获得超长期国债专项支持有关。
智能驾驶L2及以上车型销量占比快速上升，渗透率持续提升。24年1-4月，L2级销量占比为34.79%，L2+占比8.70%，合计43.49%。问界、小鹏、理想、蔚来、极氪等新势力的相关车型增速较快。而随着“车路云”的逐步立项试点，有望推动L3、L4的规模落地和相关法律法规、技术标准的修订。
估值方面，中证智能汽车主题指数当前的市盈率（TTM）为34.33x，位于上市以来19.03%分位。感兴趣的投资者可关注智能汽车ETF（159889）未来的投资机会。
来源：wind
医药板块呈现整体调整，医药板块当前股价或已较为充分反映负面预期，机构持仓已跌至低位。催化剂方面，即将有ADA大会（6月21日至6月24日），随着下半年各地鼓励设备更新政策落地，叠加央国企考核机制不断完善，估值或有修复空间。
数据来源：wind
图：主动权益基金医药持仓变化
资料来源：长江证券，截至2023年四季度
前期压制因素有望边际缓和。医疗反腐影响或边际减小，长期来看，市场有望得到进一步规范发展，龙头上市公司市占率有望提升；海外创新药投资已经可以看到回暖，XBIT指数今年以来大幅反弹，按照国内滞后2个季度的推测，预计明年一季度CXO板块景气度回暖，业绩兑现角度预计2025年年报会较明显回暖；集采的影响有望边际减少，经过此前多轮集采洗礼，市场对此预期已经较为充分，预计对市场的负面冲击有限；随着经济修复TOB端的医疗服务有望需求回暖。
积极因素方面，设备更新有望带动医疗设备需求扩容；随着技术的提升，国产高端设备的渗透率有望加快提升。2024ASCO国产药物惊喜连连，多个适应症中“同类最佳”潜力初显，医药政策回暖迹象明显。尤其是创新药相关政策，支持创新药发展已写入两会政府工作报告，预计后续逐步政策落地；后续还有ADA大会（6月21日至6月24日），各地鼓励设备更新政策落地，央国企考核机制不断完善。
尤其是创新药已经成为一大亮点，随着创新技术的不断迭代，中国创新药全球竞争力持续提升。在“三步走”的出海模式下，不断有中国创新药企成功出海走向世界。整体看，中国创新药授权出海进入收获期，2020年后国内药企license-out首付款及总额明显增长，未来可期。
图：2023年我国创新药License out
交易金额前15（亿美元）
数据来源：方正证券
风险提示：个股仅供行业景气度说明非个股推荐
在国内外复杂的宏观政治环境之下，医药是内需+刚需的确定性长期成长性行业（人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求等等）。当前产业大逻辑没有发生大变化，低估值+低机构持仓背景下，投资者可以持续关注疫苗ETF、医疗ETF、创新药沪深港ETF和生物医药ETF。
