来源：中金财富
这几年的市场，让我们开始重新领悟这句话：投资中唯一不变的就是变化本身。
历史经验失灵，板块轮动提速。在波动加剧的市场的大浪里，即使是公私募老将也难免需要重新找到自己的平衡感。
而谨慎与灵活是同样的不可或缺。它既需要管理人对回撤的严格控制，也考验着管理人是否有能力抓住结构性机会。
宁泉资产把对平衡感的理解渗透在投资策略之中：通过自上而下与自下而上相结合的方式，甄选具有估值安全边际的投资标的，均衡投资结构，力求控制回撤；在大的趋势上做主动择时，不主动跟风、不盲追热点，以期在中长期时间维度上为客户带来长期投资回报。
时间线
2018.1
宁泉资产成立
2018.4
发行第一批私募证券投资基金
2018.7
中金财富首次研究覆盖
2019.11
宁泉资产入选中金财富“中国50”研选池
2023.12
宁泉资产管理规模约500亿元
上海宁泉资产管理有限公司（简称“宁泉资产”）创立于2018年1月9日，注册资本金2000万元，是在中国证券投资基金业协会登记注册的私募基金管理公司，登记编码：P1067764。
公司坚持简单、正直、诚信、稳健的企业文化。基于对中国证券市场的深刻理解以及对A股和港股市场的深耕研究，通过高度专业化的风险控制、把握社会经济运行规律和行业发展趋势，攫取价值标的，致力于为客户带来长期的投资回报。
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继续买入光伏和地产
在近期的一份月报观点里，宁泉资产谈到了对于变化中的A股市场的理解：
“之前市场股票估值高企，上市公司漠视股东回报，同时市场参与者绝大多数也是炒股的模式，巨大的波动伴随着分红的微不足道，这些因素相辅相成，互相成就。随着炒股难度越来越大，另一方面，市场大部分股票估值已大幅下降，无风险收益率越来越低，分红的回报越发可观，上市公司也日益重视股东回报，市场在向成熟的方向迈进。”
什么样的企业能够在洗练中脱颖而出？宁泉资产给的答案是：稳健经营、回报吸引的企业。在去年的年度报告中，他们用“良田”来形容这样的投资机会。
宁泉资产认为，整体而言，投资者的财产性收入来源于上市企业的经营创造，来自上市公司的股东回报，这种回报可以是现在就很不错的，也可以是暂时没有或者很少，但在不远的将来会很丰厚的，这分别适合不同风险偏好的投资人。可以肯定的是，那些经营困难，前途渺茫，根本无法实现现金流回报的公司，其股价只能是不断下沉了。
得益于高分红个股不错的表现，宁泉资产在2024年走过了相对稳健的一季度，并透露二季度继续买入一些光伏行业股票，同时也继续买入一些地产股和物业管理股。
宁泉资产提到，经过三年的消化之后，很多光伏企业的估值又变得合理，而且行业未来的成长性依然很好，现在所谓的过剩也可以通过时间消化。
地产方面，未来整个住宅市场应该依然是一个10万亿元左右规模的市场，这种体量几乎无可匹敌，远比很多行业大上数倍至几十倍，仍将是经济生活中举足轻重的部分。目前房地产的销售情况已经摆到了钟摆远远的另一边，将来回暖的可能性越来越大。
“我们仍有长期的信心和耐心，这一部分配置或成为未来动能的储能装置。”宁泉资产表示。
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能打的投研团队才是核心资产
对于大部分私募基金公司来说，核心资产并不是它所配置的资产组合，而是它背后能打的投研团队。对于成长至今天已拥有约500亿管理规模 的宁泉资产来说更是如此。
宁泉资产创立于2018年1月，创始人、掌门人是原兴全基金总经理杨东。投资人称他为“良心基金经理”。
作为业内富有盛名的具有战略思维的投资管理人，也是宁泉资产的灵魂人物，他在多个重要周期拐点时的坚定发声，给市场留下了颇为深刻的印象，也为他赢得了投资人心中“良心基金经理”的美称。
延续了兴全系的风格传统，宁泉资产重视投研队伍的内部培养，倾尽资源打造专业化投研团队。核心投研团队成员包括：
现任宁泉资产总经理助理、研究总监、投资经理李源海，拥有20年基金投资管理经验。曾任万家基金经理，申万菱信高级基金经理，南方基金投资部副总监、基金经理，兴全基金固定收益负责人、专户投资部副总监兼投资经理。李源海历经多次“牛熊”周期考验，追求绝对收益能力较为突出、下跌风险控制较好，拥有大资金管理经验。
现任宁泉资产投资总监、投资经理余璟钰，历任兴全基金金融工程与专题研究部研究员，2015起任兴全基金专户投资部投资经理，2018年起任宁泉资产投资经理。余璟钰投资风格稳健，注重长期表现，结合自上而下与自下而上的投资理念，深度挖掘公司价值并具备良好的风险控制能力，同时擅长可转债、衍生品等的交易机会，通过对冲、套利等低风险交易力争降低组合波动。
现任宁泉资产投资经理曾铭伟，历任兴全基金金融工程与专题研究部研究员，宁泉资产研究员，于2020年起任宁泉资产投资经理。曾铭伟注重优质成长企业的挖掘和研究，擅长自下而上分析企业基本面与投资价值，通过适当承受股价波动以望获取长期收益。
现任宁泉资产投资经理沈沁，伦敦大学数学学士，曾任兴业证券研究所研究员、上海宁泉资产管理有限公司研究员，现任上海宁泉资产管理有限公司投资经理。
宁泉资产认为，打造学习型组织，是资产管理机构长期竞争力所在。“我们的研究主要围绕着几点：重点研究社会发展趋势，行业竞争格局，企业商业模式；鼓励内部兼听、全面论证正负面信息；跟踪、评估企业长期发展前景和估值区间。”宁泉资产谈到。
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战略明晰，稳健发展
2018年成立至今，宁泉资产始终秉承着四大核心价值观：
一是注重长远，稳健发展，追求战略正确明晰，节奏合适，可持续稳健发展。
二是独立研判，专业投资，降低市场短期干扰。坚持独立理念和风格，不断打造并强化竞争优势，依靠专业化能力力争实现差异化竞争。
三是服务认同公司理念的客户。高度珍惜口碑，以创造持有人长期价值增长为企业宗旨，对客户坦诚相待，聚焦服务于认同公司理念且风险承受能力适当的客户。
四是持续践行公益事业，注重社会责任。宁泉资产高度注重企业文化经营，注重社会责任，努力践行公益事业。
在投资理念风格上，宁泉资产聚焦重点行业，寻找优秀企业，伴随公司成长。这个过程中，宁泉资产重点关注3个方面：
一是注重企业成长的稳定性，强调估值与安全边际。
二是先为不败而后求胜。把握公司的安全边际，控制下行风险，并适当通过套利交易、衍生品等金融工具，力争降低产品净值波动。
三是保持理性和冷静，充分利用市场的疯狂与抑郁。在市场比较恐慌的时候敢于下手，在市场比较狂热的时候及时收获果实。
在整体投资理念风格下，公司管理的产品稳步运作。投资标的聚焦于中长期投资，同时留有一定的安全边际，因此在市场中能够有足够的韧性和持续性，有望为产品持有人带来一定收益，同时也鼓励投资者从中长期维度来做投资配置。
风险提示：本文所载均为宁泉资产研究观点，仅供参考，不代表中金财富意见，不构成任何具体的投资建议，亦不构成对任何产品本金不受损失或未来收益的承诺与保证。中金财富力求文中所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做任何保证，亦不对任何使用本信息所引发的后果或损失承担任何法律责任。
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