Q
军工板块近期有所回暖，如何看待当下节点板块投资价值？
A
政策近期开始回暖，完成十四五军工任务的迫切性加剧。预计后续下单节奏将提速，可关注板块困境反转。近期远火、飞机、通信装备、打击武器等领域的订单明显增加。行业经历了一年半多的整顿期后，投资价值值得关注。
总体而言，国防军工板块具备比较明显的五年期周期属性，企业经营基本是以“五年行动规划”作为一个周期。每当年份逢四逢九、逢五逢零都值得投资者关注。比较典型的，2014年到2015年，军工板块首先基本面改善随后炒作资产注入；2019年到2020年，军工从底部复苏，整个行业也接到了非常多的大额订单合同。
同时，军工板块也是一个相对封闭偏计划经济的行业，因而也受到人事任命和更迭的影响。近来无论从中央到集团，人事任命已经逐渐落地，比如今年早些时候，两个航天集团、兵器工业集团（涉及板块航空器、远火、智能弹药等）一把手敲定，订单也在同步逐渐落地。
此外，2025年是五年规划的最后一年。经过一年半多时间的整顿，十四五任务的完成需要赶工。
Q
低空经济成为新质生产力的重要组成部分，全国各地都在加快发展。怎么看待低空经济的投资价值？
A
低空经济具有辐射面广、产业链条长、成长性和带动性强等特点，重点关注四大细分领域：低空通信、空管系统、无人机和eVTOL。
首先，无人机是低空经济支柱产业，低空飞行的主要载体即是无人机。目前我国无人机政策日益完善，产业链条日益完备，为低空经济发展提供基础条件。随着空域、航线规划进一步落实，现有农林牧渔、测绘、应急等主要应用需求将进一步释放，城市物流、载货、载人等新型应用场景也将拓宽。无人机产业链将是低空经济发展核心受益环节。
第二，eVTOL在安全性、智能性、经济性和环保性方面具有显著优势。随着全球首张无人驾驶载人航空器系统型号合格证获批、全球首条eVTOL跨城跨湾航线开通等，国内推进加速，2024年有望成为eVTOL商业化落地元年。
第三，低空经济发展空管先行，随着低空空域限制的逐步放开、低空飞行器的日益密集，空域交通管理任务加重，空管需求将快速提升。前期主要看低空飞行服务保障体系（飞行服务站、通航机场等）的建设带来的对包括ADS-B系统在内的空管产品及服务的需求；后期随着无人机低空场景落地、 eVTOL产业化启动，机载终端产品市场空间将更大。
第四，低空通信网络是低空飞行的重要基础设施，对低空经济规模化发展起决定性作用，无论是低空监管平台与无人机机载数据的实时回传，还是无人机的长距离飞行远程操控，都依赖可靠的通信网络。综合考虑可行性、性价比，对传统基站进行网络规划和优化是最优解，看好基站改造环节需求释放。同时，面向低空的基站改造存在较高技术壁垒，低空场景的网规网优思路完全不同，对服务商能力提出要求。
Q
商业航天也是新质生产力的重要代表。如何看待商业航天板块的发展前景？
A
据国际电信联盟官网显示，日前， “鸿鹄三号”卫星星座已向国际电联提交申请备案，该星座含10000颗卫星。该星座是国内继星网GW计划和上海G60星座提案后实体计划的第三个超万颗卫星巨型星座。预计2024年中国卫星互联网产业规模有望超过7200亿元，我国已经形成较为完整的卫星互联网产业链，地面设备制造和卫星运营及服务行业潜力巨大。机构普遍认为，商业航天远期市场空间超过万亿元。
Q
C919大飞机也是近期的热门话题。怎么看大飞机板块的投资前景？
A
自2023年5月投入商业飞行以来，C919订单不断加速。据央视财经1月报道，C919订单数量已经超过1200架，目前C919“研发、制造、取证、投运”全面贯通，同时第三条定期航线正式开通，C919即将迎来批量生产和交付阶段。C919具有后发优势，在整体设计上采用先进的技术更多，自动化程度更高，同时在未来的市场潜力也更具有优势。
未来20年中国有望成为全球最大单一航空市场，将接收6451架单通道喷气客机，对C919年均需求将达到100架。C919将逐步开始对波音、空客单通道飞机的替代过程。C919大飞机的生产交付将推动我国航空制造业上下游快速发展、全面升级，飞机制造产业链将全面受益。
Q
军工投资价值有哪些重要的逻辑支撑？
A
逻辑一是业绩复苏：2022及2023年很多上市公司都因为下游销售和打款问题导致库存较高，不得不降价，叠加折旧和声誉减值，导致有些当期营收为负。但近期跟进研究发现部分公司的库存正在快速降低，现金流也在实质改善。这一条逻辑指向了主机厂序列，尤其是部分库存已经枯竭清零的公司，这是比较值得关注的一个方向；
逻辑二是军转民：军工板块具备两点非常明显的特征，一个是独立于经济周期之外的确定性，另一个就是极强的科技属性。无论是国内还是成熟市场，核心科技的发展路线都是由军工引导，然后转向民用，比如半导体、通信卫星等。要更加重视民用飞机、发动机、无人机、卫星互联网等领域的投资机会。
