近年来，居民愈发重视个人资产配置中的多元策略与分散投资，尤为关注资产配置金字塔中的“基石”资产。而在低风险投资理财品种里，相较于其他的现金管理类流动性工具，短期纯债基金追求兼顾流动性与收益性的平衡，逐渐崭露头角，市场热度和配置价值不断抬升。
据万得数据统计，截至2024年一季度末，市场上共活跃着338只短期纯债基金，管理规模超过1.2万亿元。（数据来源：万得资讯，截至2024.3.31）
在此背景下，国联安双月享60天持有债券基金（A类：020395，C类：020396）于5月27-6月7日发售，有望进一步健全国联安基金旗下的低波固收矩阵，实现每日申赎、30天持有期、60天持有期及90天持有期的全覆盖，满足投资者对于短债基金流动性的不同要求。
本期言值
邀请到国联安现金管理部总经理万莉女士，与诸位分享短债基金的中长期配置价值与未来投资机遇。
万 莉
国联安现金管理部总经理
Q
近年来，短期纯债型基金进入了高质量快速发展通道，吸引各机构发力布局。追根溯源，该品类规模高增长背后的动能源自何方？
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万莉
从需求端看，市场低风险偏好配置需求激增。
在低利率的宏观环境下，与居民财富保值增值诉求相匹配的无风险收益率下移。与此同时，近年来A股震荡加剧，市场避险情绪高涨，国内债券市场在多重利好支撑下稳步发展，短债基金作为闲钱投资工具，能够较好地兼顾收益性和流动性需求，因此受到越来越多的投资者青睐。
从业绩端来看，短债基金中长期表现稳健
数据显示，短期纯债型基金指数过去十年在每个年度均取得正收益，风险收益特征表现十分稳健。短债基金作为闲钱理财工具的优势日益凸显，逐渐成为机构投资者和个人投资者大类资产配置上的基本盘。
短期纯债型基金指数近十年均取得正收益
数据来源：万得资讯，统计区间：2013.1.1-2023.12.31
Q
新基金60天持有期的设置是出于哪方面的考量，又将如何赋能于基金管理？
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万莉
从短期纯债型基金的市场构成来看，目前持有型短债基金的规模占短期纯债型基金总额的近1/4。就国联安双月享60天持有基金而言，我们希望能够更好地兼顾流动性与收益性之间取得更好的平衡，每份基金份额设定60天最短持有期，期满免赎回费。
对于基金经理而言，封闭管理能够很好地减少日常申赎冲击，避免因流动性影响导致频繁交易；操作空间更加宽裕，有助于提升资金使用效率，提高投资胜率；组合更加灵活，可以从获取流动性溢价和期限利差等多维度发力，力争增厚组合收益。
对于投资者而言，持有期的设置能够淡化短期市场波动影响，规避“追涨杀跌”的人性弱点，力求提升投资体验，投资者朋友们也可结合资金情况和需求提前规划，合理资产配置，60天期限可以兼顾基金收益性与流动性需求。
Q
低波稳健是短债基金备受青睐的核心因素之一，如何在投资实践中做好风险回撤管理，呵护产品净值平滑曲线呢？
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万莉
总体而言，策略上分散投资、严格执行内部评级，同时保持组合灵活性。
具体来看，信用策略方面，一方面通过分散投资的方式来降低个券和单个主体集中度，尽量降低对整个组合的影响；二是通过更加严格的内部评级，来控制中低评级这一类主体的持仓比例。以一年内债券为底仓配置，会选择流动性更好的包括利率债和中等久期高等级信用债进行久期调节，但不会在久期方面过于激进。
同时，在基金组合中根据负债端结构的变化，保证有一定比例流动性好的资产，包括存单、利率债以及短久期信用债，通过保持组合的灵活度，并做好在不同情况下调整组合的应对预案。在投资组合构建上，坚持分散投资的原则，力求尽可能地降低投资组合的利率敏感度，做好产品净值回撤管理。
旗下同策略产品， 秉持“低风险、低波动”，追求净值曲线平滑的特点尤为凸显。
截至2024年一季度末：
国联安短债A
近一年月月正收益，收益率为3.41%，同期业绩比较基准2.64%，同类排名前1/3（40/127）；近三年收益率为10.46%（年化3.37%），同期业绩比较基准7.98%（年化2.59%），同类排名前1/6（9/57）。
数据来源：
万得资讯，基金定期报告，截至2024.3.31，业绩经托管行复核。排名来自银河证券，同类基金为短期纯债债券型基金(A类)。
注：国联安短债债券成立于2019.12.10，历任基金经理为万莉（2019.12.10－至今）、洪阳玚（2020.2.17－至今）。该基金A类/C类2023年4月-2024年3月的月度业绩回报分别为：0.33%/0.32%、0.37%/0.36%、0.21%/0.19%、0.30%/0.29%、0.34%/0.33%、0.13%/0.12%、0.24%/0.22%、0.28%/0.27%、0.35%/0.34%、0.36%/0.34%、0.28%/0.28%、0.15%/0.13%；同期业绩比较基准为0.24%、0.32%、0.19%、0.21%、0.14%、0.07%、0.18%、0.20%、0.34%、0.28%、0.27%、0.17%。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。
国联安恒悦90天持有债券A
近一年收益率为3.93%，同期业绩比较基准2.52%；自成立以来季季正收益，总回报为7.56%（年化3.69%），同期业绩比较基准4.94%（年化2.42%）
数据来源：
万得资讯，基金定期报告，截至2024.3.31，业绩经托管行复核。排名来自银河证券，同类基金为长期纯债债券型基金(A类)。
注：国联安恒悦90天持有债券成立于2022.3.28，历任基金经理为万莉（2022.3.28-至今），张昊（2022.3.28-2023.10.10），洪阳玚（2023.7.17-至今）。该基金A/C类自成立以来至2024年一季度各季度业绩回报分别为0.95%/0.90%、0.97%/0.91%、0.12%/0.08%、1.39%/1.34%、1.02%/0.97%、0.95%/0.89%、0.99%/0.95%、0.91%/0.86%; 同期业绩比较基准为0.69%、0.53%、0.39%、0.67%、0.71%、0.42%、0.71%、0.68%。业绩比较基准:中债综合财富(1年以下)指数收益率*90%+银行年期定期存款利率(税后)*10%。
在最近一年的最大回撤表现上，截至2024.4.30，国联安短债债券A位于同类前1/4（35/131）；国联安恒悦持有90天A位于同类前1/16（65/808）。
数据来源：银河证券，截至2024.4.30。产品分类及排名依据银河证券，国联安短债的同类基金为短期纯债债券型基金(A类)，国联安恒悦90天持有期债券的同类基金为长期纯债债券型基金(A类)。
旗下短债策略产品历史业绩表现：
国联安短债债券成立于2019.12.10，历任基金经理为万莉（2019.12.10－至今）、洪阳玚（2020.2.17－至今）；该基金A类/C类在2019-2023年各年度回报为：0.19%/0.17%、2.43%/2.13%、3.96%/3.66%、2.62%/2.46%、3.72%/3.56%；同期业绩比较基准为0.28%、2.48%、2.85%、2.34%、2.64%。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。
国联安恒悦90天持有债券成立于2022.3.28，历任基金经理为万莉（2022.3.28-至今）、张昊（2022.3.28-2023.10.11）、洪阳玚（2023.7.17-至今），该基金A类/C类在2022-2023年各年度回报为2.07%/1.92%、4.42%/4.22%；同期业绩比较基准分别为1.68%、2.53%，业绩比较基准：中债综合财富（1 年以下）指数收益率*90%+银行一年期定期存款利率（税后）*10%。
国联安鸿利短债债券成立于2023.6.27，历任基金经理为万莉（2023.6.27-至今）、洪阳玚（2023.6.27-至今），该基金A类/C类在2023年度回报为1.71%%/1.61%，同期业绩比较基准为1.20%，业绩比较基准：中债综合财富（1 年以下）指数收益。
数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2023.12.31，数据经托管行复核。
Q
债券市场的后市成长空间如何？怎样能够更好把握短债品种的配置机遇？
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万莉
整体而言，债券投资长牛可期
2024年以来，债券市场演绎牛平行情，长端突破历史下限后加速下行，十年期国债突破2.3%，三十年期国债逼近2.4%。本轮利率下行行情自2023年11月末起，在基本面偏弱、资金面转松、财政等宽信用政策预期转淡、叠加欠配和权益市场大幅波动等因素共同推动下，加速了利率下行行情的演绎，债市持续走强。
往后看，基本面核心矛盾待解，债券市场未见明显利空，利率下行的大趋势未改。相比目前较高的久期拥挤度，市场杠杆水平有限，短端以资金面为锚，票息确定性仍然较高。存款补息叫停，短期险理财需求放大，也对中短端资产形成支撑。
短债估值稳定性能够提升持有体验
信用债而言，随着收益率的不断下行，供给收缩，票息资产荒继续演绎，短期限信用债安全性或仍然较高，回撤幅度可控，估值稳定性强，持有体验较佳。
产品风险等级：国联安短债债券、国联安恒悦90天持有债券、国联安双月享60天持有债券基金风险等级为R2（较低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
风险提示：
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