受资产端催化驱动，4月15日至今保险指数（申万二级指数）累计上涨22.13%，同期上证指数、沪深300指数涨幅分别为5.02%、6.19%，超额收益超过15%（数据来源:WIND），凸显了保险板块强β属性，具有较大上涨弹性。
我们认为随着资产端权益市场、地产和利率迎来三重催化，压制寿险板块利润表现和股价估值的压制有望被释放。
一、 什么原因支撑保险指数上涨？
过往一段时间保险板块比较大幅的上涨，我们认为核心的原因是市场此前担忧的利差损问题得到很明显的改善。
这源于资产端的两点改善，第一是国债收益率偏低从四月出现了边际改善，叠加超长期国债的发行也有利于保险公司获取相对合理的投资收益率水平。
第二是地产的新政有利于缓解保险公司市场比较担心的信用利差过低。
上述的变化使得资产端出现了一些比较明显的边际变化，这会使得大家之前担忧的保险公司投资收益率和负债成本倒挂的担忧是得到显著的缓解。
二、 保险负债端是否有明显的转好？
保险公司的保费增速尤其新单保费增速在23年以来是出现了明显的好转。从市场偏好来讲，在当前风险偏好比较低的情况下，大家更希望获得固定收益回报背景之下，险企的增额终身寿产品受到了大家的喜爱。从负债端的量的角度来看整个保险行业的新单核心业务价值增速从23年以来是出现了比较明显的回升，而且从新业务价值的角度来看，改善趋势在今年一季度也是在延续，所以负债端确实出现了边际改善。
三、当前保险资产端出现了什么变化？
1）其一是国债收益率的企稳。
2）另一方面是地产相关政策出台有利于缓解信用风险不断加大的悲观预期，使得保险公司投资端有很明显的边际改善。
四、 市场对地产板块的预期改善，是否会直接影响到保险板块后续走势？
无论是地产政策或者各类的财政政策，它本质上是在化解风险和维持经济增速，完成全年的经济增长目标。在这些政策的引导之下保险公司因为此前市场对于对于经济存在一些悲观预期，使得保险公司的投资端尤其是信用利差的获取存在比较悲观的预期。政策出台非常有利于整个信用利差不断收窄，也利于提升大家对于信用风险的缓解以及对于经济预期的扭转，进而带来保险公司投资端的乐观预期。
这是因为保险行业的资产规模在30万亿左右，它整个资产配置和经济的关联度很高，这么大体量的资产从配置角度，去获取投资收益所以它跟经济的相关度，确实是比较高的所以从这个角度来看，整个投资端的预期的变化和经济周期的变化相关联，确实比较高所以我觉得如果经济预期扭转，确实有利于改善保险公司的投资端的预期。
五、 后续，保险板块是否会成为金融板块的领头羊？
当前整个金融行业都在关注高质量发展，同时逐步有一些政策在落地。
从四月份以后我们觉得无论从投资端，还是可预期的负债端，都出现了很明显的边际改善。我们判断后续如果相应的政策有效性能够让大家看到，对于保险板块而言，尤其是当前整个估值还是处在非常低的位置，估值修复的空间还是非常大的。
六、 保险行业是成长行业吗？
我觉得从未来的角度来看现在整个养老产业在蓬勃发展，主要是中国人越来越关注自己养老问题，也非常关心自己的身体健康问题。所以我觉得后续养老和医疗会是商业保险公司重点发展的两个方向。
从需求角度来看保险行业是朝阳行业。目前我们大部分的养老还都是靠自己的退休金等方式来去当满足，那未来随着越来越多的新老年人，也就是现在还在工作的一代人退休之后，伴随着大家对于退休以后的生活质量，生活品质的要求越来越高，那么可能需要更多的养老补偿，养老收入来源，所以自己为自己储蓄或者通过以保险的养老险产品为代表的一些养老金融产品去得到满足是一个比较好的解决方案，所以我觉得从需求端角度讲会随着人口对于养老和养老的品质以及健康医疗的品质的提升，会被逐步激发出来。当然我觉得这个需求是缓慢释放的过程，它不是一蹴而就，它是缓慢成长的，但是它具有非常广阔空间的行业。
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